【港股打新】晶合集成 + 濱化股份 新股分析

1、晶合集成

    晶合集成是國內頭部 12 英寸純晶圓代工廠，是大陸第三、全球第九晶圓代工企業。公司主打成熟製程代工，覆蓋 150nm 至 40nm，28nm 平台已完成研發試產，全球顯示驅動芯片 DDIC 代工規模排名第一。業務涵蓋 DDIC、CIS 圖像傳感器、電源管理芯片等，產品廣泛用於消費電子、車載、工控，同步擴產產能推進多品類國產替代。

     公司 6 月 30 日開始招股，招股價 30~32.3 港元，每手股數 100 股，最低認購 3262.57 港元，市值 667.13 億～718.27 億港元，發行數量 2.16 億股，屬於工業零件及器材行業，有綠鞋。

    保薦人是中金公司，近 2 年保薦過的項目首日上漲率是 74.35%，保薦人整體業績還不錯。

  一共有 20 名基石投資者，包括泰康人壽、廣發基金、匯添富、工銀理財、中郵理財、嘉實國際資產管理、上海高毅、高瓴、常春藤基金、Verition、保銀資管、大成國際、Perseverance Asset、NGS Super、WT Asset Management；基石陣容豪華，共認購 4.3 億美元，佔總發行數的 49.92%，基石佔比很高。

    公司從 2023~2025 年的營收分別是 71.83 億、91.2 億、103.88 億，2025 年營收同比增長 13.91%；2023~2025 年的淨利潤分別是 1.19 億、4.82 億、4.88 億，2025 年的淨利潤同比增長-3.26%。

    按發行價中位數計算 692.7 億港元市值發行 67.28 億，發行比例是 9.71%，基石鎖定 49.92%，那麼流通盤是 33.69 億。

   晶合集成早就在 A 股上市，這次是在港股雙重上市，A 股股價目前是 62 人民幣，換算成港元是 71.7 左右，而港股招股價中位數是 31.15 港元，H 股較 A 股折價率有 56.55% 左右，對比了同行業中的兩家公司，他們的平均折價率在 49% 左右，這樣看的話晶合集成的折價也相對在合理區間，沒留多少水位。

    本次發行採用港股 ipo 新規的機制 B，公開發售初始份額是 10%，不設回撥機制。目前申購倍數是 2.1 倍，申購人氣較差。總共有 216167 手，貨很多，中籤率會很高。

申購策略：

晶合集成是國內頭部 12 英寸純晶圓代工廠，大陸排名第三、全球排名第九。保薦人是中金公司，保薦人整體業績還不錯。20 名基石陣容豪華，共認購 4.3 億美元，佔總發行數的 49.92%，基石佔比很高，公司業績有略微下滑。本次發行採用機制 B，公開發售初始份額是 10%，目前申購人氣較差，流通盤是 33.69 億，盤子很大。總共有 216167 手，貨很多，中籤率會很高。H 股較 A 股折價率有 56.55% 左右，與同行業公司比較下來折價相對合理，留的水位不多，本人計劃小參與一下！

2、濱化股份

    濱化集團是山東老牌綜合化工龍頭，公司主營氯鹼、碳三碳四、濕電子化學品三大板塊，粒鹼、食品級片鹼市佔全國第一，同時具備半導體電子級氫氟酸量產能力。企業推進 “北鯤計劃” 走新能源 + 化工轉型，募資投向綠電儲能與高端電子化學品，依託一體化產業鏈打造低碳精細化工平台。

     公司 6 月 30 日開始招股，招股價 3.05~3.59 港元，每手股數 1000 股，最低認購 3626.21 港元，市值 73.47 億～86.48 億港元，發行數量 3.52 億股，屬於特殊化工用品行業，無綠鞋。

    保薦人是華泰香港和建銀國際，華泰香港近 2 年保薦過的項目首日上漲率是 58.53%，建銀國際近 2 年保薦過的項目首日上漲率是 86.66%，保薦人整體業績還行。

  一共有 7 名基石投資者，包括天圖科技、北京益安、中國宏橋、魯花道生、Aurora SF、Hyperion Venture、盛威安全設備；基石共認購 3.91 億港元，佔總發行數的 33.42%，基石佔比較高。

    公司從 2023~2025 年的營收分別是 73.06 億、102.28 億、148.36 億，2025 年營收同比增長 45.06%；2023~2025 年的淨利潤分別是 3.99 億、2.17 億、2.35 億，2025 年的淨利潤同比增長 8.39%。

    按發行價中位數計算 79.98 億港元市值發行 11.69 億，發行比例是 14.62%，基石鎖定 33.42%，那麼流通盤是 7.78 億。

濱化股份早就在 A 股上市，這次是在港股雙重上市，A 股股價目前是 6.93 人民幣，換算成港元是 8.01 港元左右，而港股招股價中位數是 3.32 港元，H 股較 A 股折價率有 55.21% 左右，對比了同行業幾家公司，他們的平均折價率在 40% 左右，這樣看的話晶合集成的折價還留了些水位，但公司規模不大又是傳統行業，還是有一些不確定性。

    本次發行採用港股 ipo 新規的機制 B，公開發售初始份額是 10%，不設回撥機制。目前申購倍數是 3.56 倍，申購人氣較差。總共有 35213 手，貨也不多，中籤率一般。

申購策略：

濱化集團是主營氯鹼、碳三碳四、濕電子化學品三大板塊，粒鹼、食品級片鹼市佔全國第一。保薦人是華泰香港和建銀國際，保薦人整體業績還行。7 名基石共認購 3.91 億港元，佔總發行數的 33.42%，基石佔比較高，公司業績一般。本次發行採用機制 B，公開發售初始份額是 10%，目前申購人氣較差。總共有 35213 手，貨也不多，中籤率一般。H 股較 A 股折價率有 55.21% 左右，看下去這個折價還留了些水位，但公司規模不大又是傳統行業，還是有一些不確定性。本人計劃小打兩手參與下吧！

本人的言論僅代表個人觀點，不構成任何投資依據，股市有風險，入市需謹慎！

$晶合集成(02249.HK) $濱化股份(06745.HK)