“智駕礦卡龍頭” 易控智駕首掛最高漲 10%，總市值近 140 億港元

7 月 8 日，易控智駕（07687.HK）正式登陸港交所主板，由海通國際獨家保薦。

發行價為 87.92 港元（按上限定價）。昨日暗盤收漲 4.07%，報 91.50 港元，每手賺 179 港元（不計手續費）。

據發售結果，易控智駕的公配和國配分別獲得 157.82 倍及 10.50 倍認購。

今日開盤最高漲幅達 10.33%，報 97.00 港元。截至發文前，漲 7.60%，報 94.60 港元，總市值 139.88 億港元。

易控智駕於 2018 年 5 月成立，由藍水生和張磊聯合創辦。據招股書，公司累計進行了 11 輪融資，累計融資金額達到 20.59 億元，投資方包括寧德時代、紫金礦業、未來資本、同力股份、興杭國投、辰韜資本、方廣資本等。截至 2025 年 8 月完成的 D++ 輪融資後，按 47.35 元每股成本計算，公司的投後估值為 57.86 億元。

圖源：招股書 ▲

主要業務

IPO FOCUS

易控智駕是一家專注於礦區無人駕駛領域的技術驅動型公司，屬於國家級專精特新 “小巨人” 企業。招股書顯示，公司是全球唯一一家能夠完全 L4 無人、即時協調混行、混裝、混卸作業的企業，並解決了無人駕駛物流中最棘手的問題之一（露天礦場多主體動態交互）。

自 2024 年 9 月起，公司的預測模型在全球無人駕駛行為預測基準 Argoverse 2 運動預測挑戰賽的多世界預測排行榜（Multi World Forecasting leaderboard）中均位列第一。截至 2025 年 12 月 31 日，公司通過完成超過 1100 萬趟、超過 6000 萬公里的商業無人駕駛運營趟次累計相關卡車運行數據，核心系統已歷經 3 次重大迭代及超過 100 次迭代發佈。

公司主要提供兩套核心解決方案（見下圖），即礦區無人駕駛解決方案（著山）及智能礦區數字化解決方案（暮野）。

圖源：招股書 ▲

礦區無人駕駛解決方案（著山）：

著山旨在標準及極端工作條件下實現礦區無人駕駛運輸，橫跨煤炭、金屬及石灰岩礦，以減輕對人力駕駛的需求，並提高安全性。其中，著山為客户提供兩種商業模式。

TaaS（持車模式）：易控智駕擁有並運營無人駕駛車隊，提供全生命週期支持，包括部署、日常運營及技術更新，尤其適合尋求以最少內部資源使用全託管式解決方案的客户。截至 2025 年底，公司擁有2580 輛活躍無人駕駛礦卡。

據弗若斯特沙利文資料，按無人駕駛採礦車隊規模計，公司為中國最大的礦區無人駕駛解決方案提供商（市場份額為 37.6%），以及世界首家也是唯一一家部署一支超過 2500 輛活躍無人駕駛礦卡組成的車隊公司。下圖為公司的無人駕駛礦卡示意圖。

圖源：招股書 ▲

其中，易控智駕作為礦區無人駕駛解決方案提供商，自身不直接生產車輛，而是與專業礦卡製造商深度聯合開發，合作伙伴包括臨工重機、同力股份、宇通汽車、北方股份等。

ATaaS（不持車模式）：客户擁有配備與公司兼容礦業，而公司為其提供必要的軟件和硬件（線控電控系統以及其他關鍵部件，見下圖）以及持續的運營及技術支持。截至 2025 年三季度，公司的無人駕駛軟硬件架構可支持 40 多種車型。

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智能礦區數字化解決方案（暮野）：

暮野旨在升級傳統採礦設備及工作流程，例如生產管理、安全管理、勘察巡視及資產管理，實現無人駕駛礦場與有人駕駛礦場的視覺決策。該業務於 2023 年推出。

公司在招股書中表示，憑藉標準化、模塊化架構，公司可於最短 3 天內完成新礦場解決方案部署，使無人駕駛礦卡在 3 天內以完全自動駕駛模式（每日超過 95% 的時間無需人工操作）運行，而中國該行業常規需要 6 至 12 周的時）。

截至 2025 年底，公司擁有 13 家終端客户集團，公司的技術已部署在包括國家能源集團、國家電投、特變電工、紫金礦業、首鋼集團、廣匯能源及寶武集團等領先的礦業公司運營的 30 個礦場，以及中國 12 個最大露天煤礦（按年核定產能計）中的 7 個。

在 2023 年至 2025 年連續三個年度，公司在終端客户集團中保持 100% 的留存率。

在行業地位方面，按 2025 年的收入計算，公司在中國商用車智能駕駛市場中排名第一，市場份額為 10.2%。

而在自己的賽道（中國礦區無人駕駛解決方案）上，按 2025 年的收入計算，公司的市場份額達到了驚人的 55.5%，位列全國第一（而中國則是全球最大的礦區無人駕駛方案市場，全球市佔率超過 50%）。

截至 2025 年 9 月 30 日，公司的研發團隊包括超過 400 名僱員，其中三分之一以上持有碩士及以上學位。此外，公司在中國擁有 243 項授權專利及 43 項 PCT 申請。

行業展望

IPO FOCUS

於 2024 年，國家礦山安監局與國家發改委聯合發佈《關於深入推進礦山智能化建設促進礦山安全發展的指導意見》，明確指出到 2026 年，建立完整的礦山智能化標準體系，全國煤炭智能化工作面數量佔比不低於 30%，智能化工作面常態化運行率不低於 80%。

在智能礦山監管規定及降本增效需求的雙重壓力所驅動下，礦業公司及總承包商對礦業無人駕駛解決方案的需求不斷擴大。據弗若斯特沙利文數據，按收入計算，中國礦業無人駕駛解決方案的市場規模從 2021 年的 1 億元增至 2025 年的 38 億元，複合年增長率達到 171.4%，後續預計將以 42.5% 的速度增至 2030 年的 223 億元。

其中，預計不持車模式的市場規模發展速度高於持車模式。