那次乙頭打華健未來，我算是被"暗盤平收"騙得最徹底的一次

寫這篇的時候，華健未來（06132）已經在 35 港元附近趴了三週，距發行價 81.8 跌了快 57%。朋友圈裏那天曬"中了乙頭"的人，後來都沒再發聲。我也是其中一個。

回頭看，這票從頭到尾都在給我遞"安全信號"，我只怪自己全接了。

6 月 19 日招股，超購 2006 倍

華健未來我是主動上的乙頭，不是被券商 push。原因現在想挺蠢——當時 6 月新股扎堆，立訊、普源、鼎泰高科那一波剛上完，手裏的錢在長橋賬上躺了兩天，利息划不來，就想找個票接住。

翻招股書：18A 創新藥、PS 四百多倍、一年內估值翻倍、發行 81.8 港元——這幾個數字單拎出來都是紅燈，但我當時被另一個數晃了眼：公開超購 2006 倍，頂頭槌 692 份。

心裏那點 FOMO："2000 倍都敢搶，我乙頭算什麼。"

融資利息按長橋那陣年化 3.2% 走的，乙頭 500 萬 + 撬上來，認購期計息 5 天，利息大概 2100 多港元——這筆賬我算了，但算完還是點了確認。現在想，這就是打新裏最常見的"沉沒成本幻覺"：為了不浪費額度，反而給自己造了個坑。

6 月 22 日輝立暗盤，收平 81.8

暗盤那天我在茶餐廳吃雲吞麪，手機擱桌上刷輝立——收 81.8，跟發行價一模一樣。

富途那邊 79.1，微破 -3.3%，但輝立是"平"的。羣裏有人喊"穩了，暗盤沒砸，首日至少 +10% 起步"，我也鬆了口氣，甚至想暗盤沒跑是不是"賣虧了"。

現在覆盤，這是個經典陷阱：

華健國配只超購 6 倍，機構冷，散户熱 → 結構已經歪了

暗盤階段國配已經出了 303 萬股，佔可交易 41% → 機構先溜了

輝立暗盤散户這邊託在 81.8，是靠"散户互接 + 少量穩價人頂"撐的，不是真強

但當時我沒拆這層。暗盤平 = 安全這個錯覺，是華健給的最毒的一顆糖。

6 月 23 日首日，81.8 釘一分鐘，撤

開盤價 81.8，中信里昂（穩價人）把開盤價釘在那頂了一分鐘就撤。

我盯着 Level 2，買單突然沒了。然後融資乙組的兄弟們開始砍——破發 1%、2%、5%……到午盤已經 40%+，收盤 35.26，-56.89%。

乙頭獲配我記得是 200 股（具體數以配發公告為準，反正就那量級），賬面浮虧 9300 多港元，加上融資利息 2100，一頓操作虧掉 1.14 萬，本金佔用 500 萬 + 五天，IRR 負的沒法看。

羣裏那個喊"穩了"的人，下午改發言："乙頭融資利息 2100，浮虧 9300，合計 1.14 萬，誰來賠我這幾天的機會成本。"沒人回。

事後拆：華健這結構本來就不該碰

現在冷靜拆，華健四個紅燈全佔：

PS 400 倍 + 18A 無盈利 → 估值錨在 A 股同類，但管線弱，beta 一撤先砸你

國配 6 倍 vs 公開 2006 倍 → 機構不接，散户搶，踩踏結構

6 月恒指九連陰 → 18A beta 最敏，先跪

暗盤輝立平收 → 不是強，是散户互接 + 穩價人象徵性頂，富途已經微破在給信號了，我沒看懂

同一時段禮邦醫藥首日 +103.54%，華健 -56.89%——同樣是 18A，差的就是管線 + 基石 + PS 位置。我那篇科普里寫的篩選框架（A+H 錨 / 基石 / 行業 beta），華健四項裏只沾了"18A 標籤"，不破才怪。

教訓具體到下次怎麼操作

📌 暗盤破發 > 10% 的票，首日基本沒救——同仁堂醫養暗盤 -15.09%，首日 -39%，教科書。

📌 暗盤平收但國配冷、富途已微破的，更要警惕——華健就是這種，輝立平是假象。

📌 乙頭融資利息 + 破發幅度一起算，不是隻看中籤率。華健乙頭我這單 IRR 負的，本質是"為了用額度而用額度"。

📌 國配倍數 < 10 倍 + 公開 > 500 倍的 18A，默認繞開——這結構 2026 上半年已經坑過兩三次了。

尾

華健現在 35 港元附近，我也沒割。18A 這種票本來就是管線博弈，等個臨牀數據或者 BD 消息，説不定能回一口。但打新歸打新，持有歸持有——這單我把它從"打新賬户"挪到"投機小倉位"了，不再算打新賬。

長橋社區裏這波打華健乙頭的有多少？暗盤沒跑、首日砍的，和我還扛着的，評論區舉個手——順便問問，你們乙頭踩過最痛的是哪隻，銅師傅 -49 還是華健 -57？