$SK HYNIX INC SPON ADS EACH REP 0.1 SHS WI(SKHYV.US) 今天上市，小編就隨手問一下 @LongbridgeAI 怎麼看，發現了一個挺有趣的數據。原來有學術研究認真統計過，傳統美股 IPO 首日平均回報大約 18.8%，至於科技股 IPO 就更誇張，歷史上首日平均回報達到 31.2%。不過説到那些在本土市場已經上市、再以 ADR 形式來美國二次上市的公司，首日異常回報就只剩下約 4.4% 了。

為什麼差這麼遠？原因在於傳統 IPO 缺乏公開市場價格做參考，信息不對稱導致承銷商傾向於折價定價，而 ADR 二次上市有本土股價即時錨定，套利機制會迅速壓制價格偏離，令首日暴漲空間大幅收窄。大家又怎麼看？

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資料來源：

1.Jay Ritter & Ivo Welch, "A Review of IPO Activity, Pricing, and Allocations"

2.Sudhir Nanda, Chenyang Feng & James E. Owers, ADR Listing Returns Study

3.Nasdaq, "Trends in IPO Pops"（2021）