AI 算力 + 光通信 +PCB 共振 普源精電登港交所開啓 A+H 新紀元

AI 算力 + 光通信 +PCB 共振 普源精電登港交所開啓 A+H 新紀元

下半年伊始，港股 IPO 市場不斷升温，尤其具備底層芯片自研實力，深度綁定 AI 算力、高速光通信、高端 PCB 等高景氣賽道的「A+H」科創企業，成為外資機構、長線資金重點搶籌目標。伴隨 AI 服務器、800G/1.6T 光模塊、高頻 PCB、半導體測試需求持續爆發，掌握儀器底層自研能力的龍頭企業迎來估值修復窗口。

7 月 9 日，中國電子測量儀器龍頭普源精電（「普源精電」或「公司」；股份代號：00537.HK，688337.SH）正式於香港聯交所主板掛牌，成為行業首間實現「A+H」兩地上市的標杆企業，為中國科創國際化再添重要樣本。是次 IPO，最終發售價釐定為 45.98 港元，集資總額 11.40 億港元，中信證券為獨家保薦人。

市場關注的基石投資者陣容豪華多元，合共 7 家知名機構認購總金額達 4.80 億港元，佔全球發售股份約 42.11%，囊括高瓴旗下 HHLR Advisors、CPE Hemlock、蘇州高新區政府基金、華圓投資、陽光電源香港、中信保誠基金及彭年集團。產業資本、一線美元 PE、地方國資、公募資金均衡佈局，既表明全球資金對公司 AI、光通信成長邏輯的認可，也為公司估值提供強力支撐底盤。

穩居行業龍頭，自主芯片築技術護城河

深耕通用電子測量儀器近三十年，普源精電產品矩陣覆蓋數字示波器、微波射頻儀器、直流精密儀器及模塊化儀器，全方位適配 AI 算力硬件、高速光通信、高頻 PCB、半導體、新能源、汽車電子等高增長賽道，行業龍頭地位穩固。

根據弗若斯特沙利文的資料，按 2025 年收益計，普源精電在電子測量儀器供貨商中排名中國第一、全球第八，且是中國第一、全球第五的數字示波器供貨商，及中國第一、全球第三的波形發生器供貨商。除此，公司亦是第一且唯一一家成功將搭載自研 ASIC 的數字示波器商用化的中國企業，填補行業空白。

核心技術壁壘，來自於普源精電的底層芯片自主突破。2017 年，公司推出「鳳凰座」全自研 ASIC，打破海外性能壁壘；2026 年 4 月，重磅迭代天鷹座新一代自研芯片，同步推出 DHO50000 高分辨率示波器、MSO/DS9000 工業機型，兩款新品精準匹配 AI 服務器 PCB 信號檢測、1.6T 光模塊量產測試、高速互聯接口驗證需求，直擊當下市場最大增量。

另一方面，AI 算力、光通信、高端 PCB 行業爆發帶來海量測試剛需。AI 服務器高密度 PCB、800G/1.6T 光模塊、CPO 硅光器件、高速 PCIe 接口研發與產線，均依賴高精度示波器、射頻分析儀完成信號完整性測試。普源精電 2025 年光通信大客户收入同比大增 70.45%，2026 年一季度增速進一步衝高至 147.71%；面向 AI 產線的數組測控解決方案增速超 600%，成為公司第二增長曲線。

在研發端，普源精電持續加大投入，於 2023 年、2024 年及 2025 年，研發開支分別約為人民幣 1.43 億元、2.07 億元及 2.26 億元，營收佔比均超 20%，2025 年研發費用、研發人員佔比、專利數量均為中國上市電子測量企業第一。截至 2025 年末，累計獲授權專利 553 項，深度參與全球測試行業標準制定。

「A+H」雙輪驅動，全球化放量打開長期空間

依託「RIGOL」全球品牌，普源精電的海外業務高速增長，2025 年海外營收人民幣 3.17 億元，佔比 35.2%，排名行業第一。公司業務覆蓋 90 餘個國家，在中國、美國、歐洲、日韓、新加坡及馬來西亞設立分支機構，馬來西亞生產基地落地釋放海外交付能力，儀器全球出貨破百萬台，服務超十萬名工業、科研客户。

與此同時，公司「G-THSA」戰略全面貼合當下產業風口，以全球化佈局、高端人才、硬件自研、行業定製方案、AI 賦能五大維度持續放大優勢，依託自研設備為 AI 算力、光通信、PCB 企業提供一站式測試解決方案，把握全球科技產業週期帶來的巨大機遇。

中國高科技自主替代浪潮下，全產業鏈自研 + 全球交付能力兼備的測量龍頭價值持續重估。本次港股上市搭建「A+H」雙資本平台，募資將重點投向高端 ASIC 迭代、AI 與光通信專用儀器研發、海內外產能擴建、全球渠道併購擴張。受惠於自研核心技術突破、產品矩陣不斷完善、全球化佈局深化的多重成長邏輯共振，其有望持續提升全球市場份額，成為代表中國精密科學儀器走向全球的核心目標。