$網易(NTES.US) 上週財報後大跌，市場擔憂的幾點，海豚君在財報點評裏面也提了。財報後的管理層小範圍交流下來看，Q4 的收入、利潤率問題，與暴雪合作停止的一次性計提影響關係更大。比如收入上是有計提退款的考慮、利潤有計提版權費的考慮。

同時，公司也認為未來三年的收入增速能做過複合兩位數。尤其是相比於上個季度，對於版號的信心在提高，原先可能預計比較保守（版號審批限制大廠的小作文），一年拿個三五款，現在預期可以提高到十款。海豚君認為，這對於網易來説，如果每一款儲備遊戲都能好好打磨（比如每年能出一兩個《蛋仔派對》的驚喜，蛋仔目前月流水有 5-7 億的水平），還是能夠創造不俗的增長的。

另外就是市場擔心的海外進展不順，或者是產出時間較晚的問題。海豚君理解，中國遊戲出海，手游上是有研發優勢的，端遊、主機上可能沒有優勢，甚至有些還需要去補缺。因此網易這個三年後 2025 年開始海外工作室的產出，多半指的是主機、端遊裏面的一些 3A 大作的上線。畢竟在網易目前設立的幾個海外工作室，主要經驗都是在端遊、主機遊戲上。

而手遊，研發的進展應該沒有那麼慢，並且任何一款遊戲現在都能選擇全球發行，就目前來看，日韓、東南亞等地區對中國廠商開發的手遊還是挺認可的。另外，今年《哈利波特》會在海外地區上線。

可以説，從交流下來看，海豚君對網易的管理層還是比較放心的，畢竟 23 年的上市歷史，管理層對於公司戰略、經營方向的判斷（什麼該做，什麼不值得做），也會重點考慮投資人的利益。