SpaceX 當天越線，空頭卻押到十月

8/7 這 146 單異動裏最重的五筆，成交時點全部擠在 09:34 到 10:26 這 52 分鐘內。多空比 5.8:1、多頭 6372 萬對空頭 1102 萬，但真正的分歧不在多空——同一個開盤窗口下的五筆錢，最快的一筆當天收盤就越過了盈虧平衡，最慢的一筆要等到 10 月 16 日，而且得先跌掉兩成三。

SPCX SpaceX

方向：🟢 看漲
到期日：2026-08-28（主腿）/ 2026-09-04 / 2026-10-16
行權價：$123（主腿）· $152.50 · $205 · $108（賣權）
名義規模：約 277 萬美元（主腿），標的合計約 407 萬
成交張數：3034 張（主腿，三筆）
結構類型：多腿複合 · 階梯 Call + Sell Put 融資

數據要點：09:53、09:56、10:01 三筆連續掃進同一張 8/28 到期、當時僅 1.3% 價外的 $123 Call，單價 $9.15（277 萬÷3034 張÷100），盈虧平衡 132.15。SPCX 8/7 收 133.11、漲 15.82%，日內最高 133.48——這筆錢當天收盤就站在盈虧平衡上方 0.73%，21 天久期還沒開始燒。同標的另外三腿方向一致但位置差得遠：12:22 賣出 9/4 到期 $108 Put 收 38.5 萬，接貨成本 104.55，比收盤低 21.46%；尾盤 15:05 和 15:16 又追了 $205/10-16（單價 $3.40，盈虧平衡 208.40，要漲 56.56%）和 $152.50/08-28（單價 $4.45，盈虧平衡 156.95，要漲 17.91%）。早盤買位置，尾盤買賠率。

多方觀點對比：8/7 這根 +15.82% 不是無來由的。8/4 公佈的 Q2 財報本身很硬——營收 78.14 億同比 +92%、調整後 EBITDA 35.38 億 +191%、Starlink 單季淨增 170 萬用户到 1200 萬，但市場先看的是 184 億美元季度資本開支（其中 158 億歸 AI 部門）和轉負的調整後自由現金流，8/5 直接砸了 14%。8/6 是首次大規模解禁日，9.115 億股獲准流通、預期中的內部人拋壓沒有出現，股價反漲 6%；8/7 再疊加 Argus 上調至買入、目標價 160，以及特斯拉與 SpaceX 在德州合建 168 億美元 Terafab 半導體廠的消息。反方的賬也清楚：AI 部門年化收入 25.61 億、增速 247%，運營虧損 12.57 億；航天部門收入 9.62 億、運營虧損 5.42 億；Starlink 的 ARPU 已從每月 85 美元降到 66 美元。這是一家三塊業務裏兩塊在燒錢的公司。

我的觀點：早盤那條主腿我認，尾盤兩條不跟。理由是位置——$123 那張買在解禁靴子落地的當天早晨、1.3% 價外，付的是 delta 不是彩票錢，而且當天就把答案交了一半。$152.50 和 $205 是在 +15.82% 快走完之後追的，157 和 208 這兩個盈虧平衡分別站在 100 日均線 129.47 上方 21% 和 61%，賠率被前面那波漲幅吃掉了。SPCX 在本賬號台賬裏是第 5 次登場，前四次（6/9、6/22、6/23、6/26）全部是跟着存儲與半導體板塊一起出現的陪跑角色，最近一次 6/26 定性還是"雙側波動率"，本輪是它第一次以單邊多頭身份坐主位。我的觀察線是 129.47——跌回 100 日均線下方，早盤那條主腿的 21 天久期就不夠用了；上方壓力在 134.38，那裏貼着 135 美元的 IPO 發行價。

AMD 超威半導體

方向：🟢 看漲
到期日：2026-11-20
行權價：$450
名義規模：約 707 萬美元
成交張數：1504 張
結構類型：單腿 深 OTM Sell Put · 收租承接

數據要點：10:02 一筆賣出 105 天后到期的 $450 Put，收進 707 萬，是全場最大的一筆權利金。單價 $47.02（707 萬÷1504 張÷100），被行權成本 402.98，比 8/7 收盤 483.36 低 16.63%。下單時正股約 484，行權價掛在下方 7.1%。AMD 8/7 開在 497.94、當日最高 498.99，隨後一路回落到 476.06，收 483.36、跌 1.20%——賣權的人是在衝高段落筆的，收盤價比他的下單價還低。

多方觀點對比：AMD 的 8/4 財報是創紀錄的一份——單季營收 115 億、數據中心業務同比增長 107%，但股價從 8/4 收盤 518.58 一路退到 8/7 的 483.36，三個交易日回吐 6.79%。longbridge 8/9 一條標題把這件事説得很直白："AMD 因自由現金流下降而股價下跌，但賣出看跌期權的策略吸引了價值投資者"——分歧點不在增長，在現金流。賣方共識站在另一邊：51 家機構給到 strong buy、目標價 613.33（8/7 更新），比收盤高 26.89%。

我的觀點：這條我站賣方。16.63% 的安全墊配 105 天久期，等於説"要麼 11 月前 AMD 不跌破 403，要麼我按 403 接貨"——而 403 這個位置，是 7 月底那波回調低點（7/31 收 476.15、盤中 475.76）再往下砸 15% 才夠得着。AMD 在本賬號台賬是第 10 次登場，前九次幾乎全是買權、Put 階梯或雙側對沖，本輪是這條線上第一次出現純粹的賣方收租，而且直接是全場最大單——從"高位對沖"轉成"低位接貨"，這個轉向本身比金額重要。觀察線 476.06（8/7 日內低，破了才重新審視）和 402.98（接貨成本，跌到這兒才輪到賣方交代）。

QCOM 高通

方向：🟢 看漲
到期日：2026-09-04
行權價：$175
名義規模：約 250 萬美元
成交張數：4731 張
結構類型：兩筆同合約 近價外 Buy Call

數據要點：09:34 與 10:53 兩筆掃同一張 9/4 到期的 $175 Call，合計 250 萬、4731 張，單價 $5.29（250 萬÷4731 張÷100），盈虧平衡 180.29。QCOM 8/7 收 167.86、漲 4.65%，要在 28 天內再漲 7.40% 才回本。這是四個交易日裏的第三根陽線——8/3 收 151.57 到 8/7 的 167.86，累計 +10.75%，買方是在漲了兩位數之後進的場。當天芯片板塊並不同步，longbridge 盤中快訊記的是"GPU/CPU 板塊盤中普跌，AMD 跌近 2%、ARM 跌近 2%"，QCOM 是逆着板塊走的那一隻。

多方觀點對比：$175 這個行權價對高通不是新數字。7/29 財報前數小時，有人押過一筆 $175 Call（DTE9、91.8 萬、2870 張），結果 FY26Q3 增收不增利——營收 99.47 億同比 +4% 觸到指引上限，淨利 20.02 億卻掉了 25%，QCT 利潤率從 30% 壓到 26%，Q4 指引偏弱、蘋果訂單下季腰斬，盤後 148.40，那筆 Call 需要漲 20.08% 才回本，直接廢掉；7/30 高通又是芯片股裏唯一逆勢下跌的（−2.62% 收 151.60）。九天之後同一道 $175 防線被重新開打，這次體量 2.7 倍、久期 3 倍。賣方共識給的是 hold：38 家機構裏 22 家持有、10 家強買、1 賣 2 減持，目標價 194.77。至於 AI 數據中心那條敍事——Dragonfly C1000 與 Meta 的多代供貨協議是 6/24 投資者日的事，不是 8/7 的催化劑，8/7 這根 4.65% 我沒有找到可核實的單一事件。

我的觀點：位置能跟，時點不能追。盈虧平衡 180.29 落在共識目標 194.77 的下方 7.4%，這是個不需要市場重新定價就能到的位置——和那種"漲到華爾街目標價仍然歸零"的深虛單不是一回事。但當日無催化劑、共識主體是 hold、股價四天已走 10.75%，追進去買的是 delta 不是錯價。QCOM 在本賬號是第 4 次登場，前三次這條線一直站在空頭一側（7/14 定性偏空波動率、7/29 多頭押錯、7/30 空頭繼續兑現），本輪是它第一次翻多且行權價與 7/29 那筆完全重合——同一道線，第二次開打。觀察線 167.99（8/7 高點，站穩才算真的翻多）與 162.30（8/7 日內低，跌回去這次也白打）。

來源：Trading Edge live options flow（本地採集 2026-08-07）

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VST Vistra

方向：🔴 看跌
到期日：2026-10-16
行權價：$110
名義規模：約 265 萬美元
成交張數：10700 張
結構類型：單腿 深 OTM Buy Put · 長久期尾部

數據要點：全場最大的一筆空頭，09:35 落地，10700 張。單價 $2.48（265 萬÷10700 張÷100），只佔行權價的 2.25%；盈虧平衡 107.52，要從 8/7 收盤 140.59 跌 23.52% 才回本，久期 70 天。落單時點很關鍵：Vistra 的 Q2 財報是 8/7 盤前發的，電話會 10:00 開——這筆錢是在財報數字已知、管理層還沒開口的那 25 分鐘裏砸下去的。當天股價確實急跌近 4%、日內探到 134.75，但收 140.59、只跌 0.55%。

多方觀點對比：這份財報本身兩面都能讀。空頭的依據是營收 40.17 億，遠低於 IBES 預期的 55.66 億，且季度利潤因對沖虧損下滑；多頭的依據是調整後 EBITDA 18 億、同比增長超 30%，並且重申了 2026 年全年指引和 Helix 平台、Cogentrix 收購的增長計劃。管理層在電話會上還補了一句市場價格仍低於新建項目獲得充足回報所需的水平。賣方共識完全站在買 Put 的對立面：20 家機構裏 15 家強買 4 家買入，目標價 222.11（8/8 更新），比收盤高 57.98%。

我的觀點：不跟。單價只佔行權價 2.25%，這是便宜的尾部保險，不是方向單——真要押 Vistra 崩盤，沒人會選一個需要跌兩成三才開始賺錢的行權價，而是買貼着現價的那檔。更實際的解釋是有人手上有電力股倉位，用 265 萬給到十月的持倉上一道險，10700 張這個量級也更像倉位對沖而非投機。VST 是本賬號台賬首次登場，我不因為它是當日最大空頭就把它當空頭信號讀。觀察線 134.75——8/7 日內低，跌穿之後這筆保險才開始有方向含義；在那之前，142.69 站回去它就是純粹的成本。

TER 泰瑞達

方向：🔴 看跌
到期日：2026-10-16
行權價：$300
名義規模：約 127 萬美元
成交張數：631 張
結構類型：單腿 中度 OTM Buy Put · 高單價方向單

數據要點：和 VST 同一個到期日、同樣是單腿買跌，但性質完全不同。631 張付出 127 萬，單價 $20.10（127 萬÷631 張÷100），佔行權價的 6.70%——是 VST 那筆單價佔比的三倍。盈虧平衡 279.90，要從 379.31 跌 26.21%。10:26 落單時正股約 378.8，而當天開盤 397.60 就是全天最高點，盤前還漲過 3.37% 到 397.88，收 379.31、跌 1.44%。買方是在高開回落走了一半的時候進的場。

多方觀點對比：泰瑞達 7/31 的 Q2 是好的——營收 13.3 億、每股收益 2.38 美元，Q3 指引超預期，8/4 盤中一度漲 11.50%。8/7 這天沒有新的利空事件，純粹是高開回落。賣方共識給買入、目標價 449.80（8/9 更新，19 家機構），比收盤高 18.58%。也就是説這筆 127 萬要賺錢，需要的不只是回調，是把 7/31 財報後那整段漲幅還回去還不夠。

我的觀點：認結構不認幅度。付 6.7% 行權價當權利金買一張兩個多月的 Put，這不是隨手買的保險——它和 VST 那筆放在一起看，才是當日空頭端最值得記的一組對照：一筆用 2.25% 的成本買尾部，一筆用 6.70% 的成本買方向，同一天同一到期日，反映的是兩種完全不同的把握程度。但我不跟這筆，問題出在幅度：26.21% 的回本距離配 70 天久期，等於要求泰瑞達在兩個多月裏跌回 7 月中旬的水平，而共識還在往上抬。TER 也是本賬號台賬首次登場。觀察線 372.80（8/7 日內低）與 397.60（8/7 開盤高，站回去這筆就作廢）。

來源：Trading Edge live options flow（本地採集 2026-08-07）

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下一個觀察點是 8/28：SPCX 那條 3034 張的 $123 主腿和尾盤追的 $152.50 同一天結算，早盤和尾盤兩撥錢當天就見分曉。再往後是 9/4——QCOM 的 4731 張 $175 Call 與 SPCX 的 $108 賣權同日到期，$175 這道線九天裏第二次給答案。10/16 是空頭端的總清算日，VST 和 TER 兩筆押在同一天、成本結構卻完全相反。最後是 11/20，AMD 那 707 萬賣權到期，它要交代的問題最簡單：403 這個價，會不會被走到。