管理層：迴歸優質付費，迴歸 ROI（閲文 2H22 電話會紀要）

以下為$閱文集團(00772.HK) 業績電話會紀要，主要為財報之外的重要增量信息，財報點評可參考《閲文：東方迪士尼到底還有救嗎？》

一、管理層彙報

1、2022 年主要加強了兩個戰略：

（1）在線閲文上，加強優質付費，擴大投資付費內容，減少了免費閲讀方面的投入。削減投資回報較低的渠道合作。

（2）IP 版權運營：加強爆款內容，儘管去年播出的電視劇總數有所下降，但爆款作品的數量達到了 3 年來的最高水平。

2、影視未來兩個成功方向

（1）系列化，對精品 IP 製作系列劇集。比如《慶餘年》、《鬥破蒼穹》、《贅婿》、《大奉打更人》

（2）跨產品聯動，IP 在不同領域的滲透，比如動漫、遊戲等。

3、遊戲

今年有 2 款遊戲是閲讀的 IP 授權開發，有望上線。分別為《吞噬星空》（中手遊開發）和《凡人修仙傳》（三七互娛開發）

二、分析師問答

Q1:2023 年的影視內容有哪些？《慶餘年 2》、《贅婿 2》、《大奉打更人》系列化開發進展？

A1：2023 年電視劇有《鬥破蒼穹 2》、《與鳳行》、《潛伏者》、《平凡之路》、《驕陽伴我》、《玫瑰故事》。電影《海關戰線》、《異人之下》預計會在 2023 年上線。

幾個 IP 熱劇進展：《慶餘年 2》預計很快開機、《鬥破蒼穹 2》預計 2023 年暑假上線、《大奉打更人》預計年中開機、《啞舍》下半年開機。

Q2：IP 衍生品進展，戰略規劃如何？哪些 IP 進展較快？

A2:2022 年《鬥破蒼穹》幾款雕像合計 GMV 2000 萬，收藏卡 GMV 超過 1 億。自主研發的《詭秘之主》系列盲盒也即將面世。

接下來將開放的 IP，《詭秘之主》、《全職高手》、《慶餘年》、《大奉打更人》，產品形態包括手辦、粘土人、盲盒、雕像、軟周邊卡牌等，配合內容上線聯動推廣。

IP 運營目前兩個模式，一個是授權（輕資產），一個是自研（重資產，需要對涉及原畫、生產、渠道以及整個供應鏈進行把控，對現金流資源的要求比較高），閲文目前更傾向於自研，希望對產品的品控有比較好的把握，軟周邊會考慮授權的方式。

Q3：AIGC 對閲文的 IP 可視化有哪些提升，目前進展？

A3：IP 可視化過程中，AIGC 可以大量減少創作中的重複性勞動。比如動漫生產中，可以在渲染、精修等工業化環節減少很多基礎性工作，公司可以把精力和資源放在創意、想象力、藝術性高附加值的環節。

AIGC 還可以將文字轉變成音頻、圖片、視頻，來提升內容生產的效率，降低成本。

Q4：費用進一步優化的空間？

A4：注重 ROI，不會簡單粗暴的投放買量，也不會一味的壓縮成本費用，ROI 高就會堅定投入。2023 年如果宏觀上或者行業能夠有比較強勁的復甦，公司的成本費用也可能隨着收入的增長而良性的增長。

核心還是圍繞 ROI 和運營效率的提升以及利潤的持續增長。

Q5：打擊盜版有成效後，公司對未來的付費率、付費金額提升如何展望？

A5：公司反盜版系統上線後，起點讀書 30 日新增用户中，由盜版轉化過來的用户佔到 40%，此外反盜版措施推動整個作家生態的正循環。加入反盜版系統的這些作品獲得了明顯的訂閲和收入方面的增長。

2023 年回繼續投入反盜版事業中，目前付費閲讀還有很多盜版問題需要去解決。在視頻、音樂領域，反盜版已經取得了很好的成績，這些領域的產品付費率都有 15%-20%，目前閲讀付費率只有 3%，空間還很大。

Q6：新麗在內容製作上的發展計劃？進一步增長的空間在哪裏？短中長期的收入規模目標？

A6：新麗電視劇希望保持每年 6-8 部左右的生產規模，追求精品和質量的同時，努力提高產量。

去年上半年，騰訊影業團隊加入閲文，組建了閲文影視，2022 年春節期間由騰訊影業、閲文影視、新麗共同出品的《人世間》創下央視一套黃金檔近 8 年新高。此外一起投資額《心居》也獲得了很高的熱度。

下半年騰訊影業主控，閲文參投的《天才基本法》也在愛奇藝播出，成為同期最熱的劇。騰訊影業的一些商業化項目加入到閲文後，pipeline 還是相當豐富的，有一些項目也在順利推進中，預計 2023 年下半年會有 1-2 個作品上線。

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