繼續投入，拼多多執意折騰
以下是拼多多 4Q22 的電話紀要，財報點評請見《心態膨脹，拼多多的好日子要到頭》
一、管理層陳述
1. 員工發展
在過去的一年裏，公司的許多年輕同事承擔了更多的責任，充當了更重要的角色。這些年輕的人才是有激情和創造力的，將繼續提供更多的個人發展機會，讓他們成長為未來的領導者。
2. 消費復甦及促銷、補貼等投入
4Q22，用户的情緒和消費信心在上升，在促銷季加大投入，進一步提高消費者的參與度。例如在上個季度的雙 11 期間，直接提供大的優惠券和折扣。同時，也在努力擴大產品的多樣性，平台和商家一起努力解決消費者對多和好的需求。
促銷季很多品類的表現都很好，例如手機、化妝品等類別。同時許多季節性農產品的訂單量增加了一倍以上，這有助於促進消費者對當地各種農業生產的瞭解。
3. 供應鏈戰略——農業和製造業
將繼續投資於供應鏈，提高供應鏈效率來滿足消費者對優質產品的日益增長需求。
以製造業為例，拼多多可以快速獲得消費者的偏好等信息，幫助製造商在項目設計和生產上做出更明智的決定，這樣就能創造出有大量人羣需求的產品；
在農業方面，繼續利用現有的資源和技術，促進農業數字化，產生積極的影響。
4. Temu的最新情況，這是一個新的全球市場，拼多多控股公司已經建立了採購、物流和履行能力，能夠支持 Temu 的各種業務。
二、問答環節
Q：拼多多逐漸發展為跨國多業務線集團公司，業務線擴展後的發展重點、戰略規劃及國際市場定位
A：公司目前仍處成長期。公司在服務好消費者的方向前進，為更好服務消費者，堅定執行通過研發和技術創造長期價值的戰略。
拼多多以技術為核心，超過半數的員工是工程師、很多核心管理層出身於技術。從為消費者創造價值的角度，高效理解快速變化的用户使用偏好、快速迭代服務，離不開強大的研發能力——因此，未來服務好用户的關鍵是繼續加強研發能力。
拼多多明確的長期戰略是，加強科技能力，提升農業和製造業的供應鏈效率；在此方向上的投入力度不會受到短期外界因素波動影響，公司將作出持之以恆的投入。
Q：4Q22 線上營銷環比減速原因，及 2023 年線上營銷展望
A：4Q22 展現了消費市場的韌性和活力，公司對消費市場前景充滿信心。在雙 11 年貨節等活動中，拼多多與更多商户和品牌合作，向消費者提供了更多高品質商品選擇，同時消費者亦展現了不錯的購物需求。
在目前消費復甦大背景下，為更好滿足消費者需求，公司加大了資源投入。4Q22，拼多多發揮了服務用户基礎需求的特長，平台上生活類商品銷量穩定增長。隨着消費者對品質好貨需求日益增加，平台上手機、美妝、母嬰等品類銷量增長不錯。
行業競爭激烈，不同平台和購物形式可供消費者選擇。拼多多仍有許多提升空間，團隊將繼續不斷努力加大投入、發展自身核心能力，堅持向消費者提供 “多實惠” 與 “多樂趣” 的購物體驗。
Q：如何應對競對加大補貼、以低價爭取市場份額，及在此競爭環境下如何繼續維持高質量增長
A： 每個公司在競爭中會制定不同戰略，良性競爭有利於消費者和行業發展，不過有時競爭激烈會導致不同程度的異化。拼多多將始終保持本分的精神，勇敢面對行業競爭及某些時候的異化。
公司相信，服務好消費者是創造長期價值的關鍵，團隊也從自身定位出發，探索如何向消費者提供更多價值——將延續 “重研發” 的方向，更高效地理解消費者新的需求和偏好，提升消費者購物體驗，從而增強消費者的信任。
同時，公司充分意識到自身仍存在許多提升空間，因此將進一步加大投入——尤其是在農業和製造業領域，通過提升供應鏈效率，為消費者創造更多價值。
Q：4Q22 營銷開支達 180 億（+56%），隨着消費者信心逐漸恢復，本季度高企的營銷開支是否僅為受季節性因素影響，未來數季度營銷開支是否會繼續攀升
A：4Q22 消費復甦趨勢延續，公司加大營銷投入，以強大的促銷和提供補貼等形式鼓勵消費需求，因此營銷費用上升。
公司密切關注每項投資 ROI，合理分配資源投入，投資於實現拼多多平台高質量增長的領域。
Q：Temu 財務表現
A：現在 Temu 仍處於早期階段，其 4Q22 表現對財報的影響很小。財報核算上，Temu 將被記為 3P 模型。
現在在進入不同的市場，需要更好地理解消費者的需求，以提供更好的消費者體驗。未來會逐漸開展探索性舉措，觀察如何更好地滿足市場需求。對公司而言，最重要的是通過 Temu 實現國際化發展。
目前不是財務指標驅動，財務表現只是反映成績結果。將持續觀察不同的投資機會，保持高 ROI 標準。
Q：社區團購行業增速放緩，多多買菜近況，及其未來戰略是重擴張還是重降本增效
A：拼多多起家於農產品，農業是公司長期戰略之一。通過多多買菜，用技術提升農產品流通效率、高效匹配本地的產品和需求。
多多買菜在拼多多發揮農業特色和創造獨特價值的過程中，發揮重要作用。多多買菜展現了供應鏈提效在農產品多樣化選擇、履約效率和用户體驗等方面帶來的巨大的價值。同時，亦創造了巨大社會價值。如，多多買菜暖冬行動，幫助應季待銷的農產品直連消費者，各個省的團隊到田間地頭採購、匹配給本地的消費者。
公司在農業投入尚處早期階段，仍有許多可通過技術提升的空間，多多買菜所提供的服務仍有待進一步優化，因此將持續長期投入，創造更多消費者價值。
Q：4Q22 利潤率相較前 2 個季度環比下滑，而 4Q 本是電商旺季，這是否意味公司轉向增長
A：目前仍處發展早期階段，仍有許多領域有待改進以優化用户體驗。將繼續加大對關鍵領域（農業和製造業）的投資，利用技術助力農業和製造業實現更好發展。
目前，盈利能力非首要目標。審慎對待各項投資，嚴謹考核 ROI，考慮其是否能幫助公司實現長期高質量發展；若遇到好的投資機會，會堅定地投入。
<正文完>
本文的風險披露與聲明：海豚投研免責聲明及一般披露
