比亞迪紀要：高端撐利潤、中低端攤費用，國際化再造比亞迪

以下是比亞迪 4Q22 財報電話會紀要，財報解讀請移步《比亞迪 “暴利 “反擊巴菲特拋壓》

【核心內容提煉】

1）銷量目標：比亞迪 2023 年銷量目標 “保 300 萬輛，爭 360 萬輛”。

2）競爭態度：公司在 10-20 萬元的價格段有一定定價權，公司希望平穩、良性競爭，不要來到友商都很難受甚至難以生存的程度。在競爭中 “快” 是第一位的，技術是第二，戰略是第三；

3）公司看待中國汽車品牌三大機會：

a. 新能源車在汽車市場中的深度滲透。預計 2023 年新能源滲透率 40%-45%，達到 850-900 萬輛。

b.高端新能源品牌的格局重塑。高端品牌市場份額 15-20%，比亞迪推出騰勢/仰望/個性品牌均在 35 萬元以上，騰勢年底預計月銷 2 萬。

c.出口（海外市場）。避開美韓德日法，主攻本土品牌較少的地區如東南亞、歐洲、南美等。出海方式以零部件集裝箱出口為重，着力打造四大工藝本地化。

【管理層發言】

公司業績表現及行業現狀

2022 年銷售額 4240.6 億，同比 +96.2%；歸母淨利潤 166.22 億元，同比 +445.8%；汽車相關產品佔比從 59.66% 上升到 76.57%；2022 年新能源市佔率達到 27%，同比 +10%。

2022 年中國汽車行業面臨諸多困難挑戰——芯片結構性短缺、原材料價格居高不下、汽車供給端節奏放緩、汽車消費需求亦受到壓制。

根據中國汽車工業協會的數據，2022 年中國汽車產銷量分別為 2702.1 萬輛和 2686.4 萬輛，同比增長 3.4% 和 2.1%。

其中，新能源汽車持續爆發式增長，2022 年中國新能源汽車產銷量分別為 705.8 萬輛和 688.7 萬輛，同比分別增長達 96.9% 和 93.4%，產銷連續八年位居全球第一。全年新能源汽車滲透率達 25.6%，同比大幅提升 12.1 個百分點，標誌着中國新能源汽車已經進入全面市場拓展期。

公司業務介紹

技術創新是業務高質量發展的核心驅動力，本集團堅持純電動和插電式混合動力兩條腿、齊步走，先後推出了刀片電池、DM-i 超級混動、e 平台 3.0、CTB 電池車身一體化和 DM-P 王者混動等顛覆性技術，助力自身業務實現跨越式發展，推動新能源汽車行業技術變革。

在純電動領域，本集團於五月推出 CTB 電池車身一體化技術，讓刀片電池與車身結合更為緊密，使整車扭轉剛度突破 40000N·m/°，助力整車安全再升級，讓燃油車的上限成為了電動車的下限。

在插電式混合動力領域，本集團推出 DM-P 王者混動，進一步解決性能與效能之間的矛盾，兼顧極速、安全、高效三大極致用車體驗，滿足消費者不同場景下的用車需求。

依託於本集團核心技術的持續迭代與創新，本集團乘用車業務逐步形成由比亞迪品牌、騰勢品牌、仰望品牌及專業個性化品牌所構建的多品牌梯度佈局，並不斷拓展新路徑、發展新動能，打造本集團新能源汽車業務的新高度。比亞迪品牌作為本集團首個乘用車品牌，逐步形成了以朝代命名的王朝系列和以海洋生物及軍艦命名的海洋系列等兩大系列產品。

王朝系列將領先的科技與國潮文化完美融合，打造國潮、智能的新能源汽車，旗下擁有漢、唐、宋、秦和元五大家族式產品。

a、漢作為中國自主品牌高端化的旗幟之一，自上市以來持續熱銷，受到市場的廣泛認可及一致好評。2022 年 4 月，漢家族全系升級，加推 DM-i 超級混動、DM-p 王者混動，為消費者提供更豐富的優質選擇，助力漢家族車型銷量屢創新高，並進一步推動其價格中樞上行。漢家族車型全年熱銷，斬獲中國 B 級 +C 級轎車年度銷量冠軍，持續助力品牌向上。

b、唐作為本集團中大型旗艦 SUV，年內新款全面升級，月銷持續攀升，遙遙領先中大型 SUV 市場。

c、宋家族在 DM-i 超級混動的賦能之下月銷持續攀升，榮獲乘聯會全年車型零售銷量榜首。

d、秦家族中，秦 PLUS 作為其熱銷產品，打破 A 級轎車市場合資壟斷地位。

e、元家族中，元 PLUS 作為搭載 e 平台 3.0 的首款 A 級潮跑 SUV，自二月正式上市後銷量快速增長，領跑 A 級純電市場。

海洋系列採用海洋美學的設計理念，以更年輕的產品定位，進一步滿足客户多元化消費需求。海洋生物系列中，

純電新物種海豚首發搭載 e 平台 3.0，全年持續熱銷，穩居 A0 級市場銷冠。

純電動運動轎跑海豹於七月正式上市，在 e 平台 3.0 基礎上首搭 CTB 電池車身一體化技術，依靠出色的操控性、安全性和舒適性獲得市場的認可，自上市以來銷量快速攀升，連續三個月銷量破萬。

軍艦系列中，驅逐艦 05、護衞艦 07 於年內陸續上市，在 DM-i 超級混動及海洋美學設計的加持下，進一步完善本集團產品矩陣。

騰勢品牌於五月正式煥新，以領先的新能源與安全技術、智慧豪華產品品質以及用户生態服務體系，構建品牌核心競爭力，進一步完善本集團品牌建設。騰勢品牌致力於滿足新時代消費者的多元化需求，從整車設計、性能調校、內外細節打磨等多維度，全方位塑造新豪華產品矩陣，覆蓋 MPV、SUV、轎車及都市跑車等領域。全新騰勢品牌下的首款車型騰勢 D9 集豪華、智能、動力、安全於一身，自八月上市以來訂單火爆，年內累計獲得超 5 萬訂單，樹立中國新能源豪華 MPV 價值新標杆。

全新高端品牌仰望在顛覆性技術推動下孕育而出，以其獨特的技術創新開拓百萬級新能源市場。仰望將率先應用本集團前沿的技術成果、創新的設計理念，基於極限的駕駛場景，為用户提供極致安全、極致性能、極致體驗，重塑新能源時代高端品牌價值觀，並加強本集團在高端市場的品牌影響力。

比亞迪積極佈局海外市場，加速開拓歐洲、亞太、美洲等多個地區的市場，躋身多個市場熱銷前列，深受全球消費者青睞。

1）2 月，元 PLUS 於澳大利亞同步開啓預售，備受當地消費者喜愛，訂單火爆。

2）7 月，本集團在東京召開品牌發佈會，宣佈正式進入日本乘用車市場，並攜 BYD ATTO 3、BYD SEAL、BYD DOLPHIN 等三款車型亮相。

3）9 月，本集團召開歐洲新能源乘用車發佈會，面向歐洲市場推出漢 EV、唐 EV、元 PLUS 三款車型，並於 10 月法國巴黎車展亮相上市。

4）11 月，集團在巴西聖保羅舉行發佈會，推出宋 PLUS DM-i 和元 PLUS 兩款車型。本集團秉承合作共贏的理念，攜手多個全球優質經銷商夥伴，為當地消費者提供優質的新能源汽車產品及服務。

5）隨着海外佈局持續深化，本集團全資投建的首個海外乘用車工廠於九月正式在泰國落地，推動乘用車產業國際化，佈局穩步紮根全球。

純電動大巴領域，本集團深化市場佈局、以領先技術推出優質產品，優化經營模式，攜手眾多合作伙伴持續提升城市公交服務質量，引領全球公交電動化改革。年內，本集團在國內開闢了合肥、濟南、撫州等地區的客運和公交市場，推動國內新能源客車行業穩步發展。同時，本集團進一步開拓海外市場，正式進入印度尼西亞、毛里求斯等國家，助力當地實現綠色交通及清潔能源夢想。

城市軌道交通領域，本集團圍繞解決城市微循環和最後一公里問題，穩步推進具有完全自主知識產權的中運量雲軌和低運量雲巴發展，為全球城市治理交通擁堵提供有效方案。雲軌項目方面，三月，巴西聖保羅雲軌車體正式下線，將為巴西帶來更高效、智能的城市交通體驗。雲巴項目方面，湖南大王山雲巴於九月啓動試運營，深圳坪山首條雲巴市政線於十二月正式開通，為當地市民提供美好出行新體驗。

在市場化戰略指引下，本集團積極推動對外合作、產業投資、資本運作等方面業務進展，促進本集團的長期、持續、健康發展。

A、在對外合作方面，三月，本集團與全球領先的人工智能計算製造商英偉達在智能駕駛技術方面達成合作，雙方優勢互補，共同發展；本集團亦與殼牌簽署全球戰略合作協議，率先在中國及歐洲開啓合作，並計劃擴展合作關係至全球，攜手推進能源轉型。十二月，本集團與中亞地區最大的汽車集團 UzAuto 成立合資公司，專注於生產新能源汽車及其相關零部件，加速當地新能源汽車推廣發展。

B、在產業投資方面，本集團從自身業務出發，依託對全產業鏈的深刻理解及技術積累，進一步深化在新能源汽車電動化、智能化等相關領域的佈局，助力本集團戰略規劃落地，保障供應鏈重點環節穩定安全。本集團與產業鏈夥伴相互賦能，做強做大產業生態，實現合作共贏。

C、在資本運作方面，年內本集團實施員工持股計劃，建立和完善勞動者與所有者的利益共享機制，並健全本集團長期、有效的激勵約束機制，從而提高員工凝聚力和公司競爭力，進而為股東帶來更高效、更持久的回報。

儲能業務：儲能分為大儲和家儲，大儲領域主要是中美，佔比 90% 以上，家儲國內市場 50-60GWh，主要是央企招標，央企招標中比亞迪佔 58%，比亞迪是大型儲能的系統供應商，可以決定用什麼形狀的電池，這樣可以把汽車電池和大儲的生產線合併，可能只是配方不一樣，形狀是一樣的，這樣產能的競爭力更強。

CEO 王傳福發言：未來公司的機會有三個

第一是持續深入的電動化。目前市場整體呈現持幣待購的現象，但是新能源滲透率已經達到 35%，新能源熱度還是很高，尤其是一二三線的增購和換購的消費者，幾乎不考慮燃油車。新能源滲透率進一步提升是未來三年新能源車企的機會，燃油車價格的踩踏帶來價格的二次崩塌，經銷商與車企，合資企業中方和外方的矛盾加劇，這些背景下預計全年新能源滲透率 40-45%，單月可能突破 50%，全年銷量預計 850-900 萬輛。

第二是高端品牌，不是定價越高就是越高端，高端品牌不是依靠堆砌配置，而應該依託於設計和技術，不看出身看技術，這是中國品牌的機會。之前 BBA 等豪華品牌的市場份額佔 15-20%，他們的利潤更高，騰勢銷量突破 1.5 萬，用户口碑非常好，不論是舒適性，NVH 等都受到好評。比亞迪的仰望是高端品牌，騰勢是豪華品牌，還有個性品牌，都是定價 35 萬元以上，毛利也很高。

第三個機會是出口——只要在中國能打勝仗，去國外價格即使提升 20%，也有競爭力，因為國內高度競爭，國外競爭不充分，在中國打仗練就了一身武功，去國外會發現沒有對手或者對手很少。

之前在東南亞最多的是日系車，但是現在日系車全面落後了，東南亞與中國的民族關係和文化融合度也比較高，之前家電和手機也是這樣打出來的。

歐洲和南美的巴西、阿根廷、智利、墨西哥等國家，也是幾乎沒有本地品牌，也是中國車企出海的機會。除了有本地品牌的幾個汽車強國以外，其他地區都是中國汽車品牌的機會。

總結來説，面對未來的三個機會：新能源深度滲透，高端品牌的重新洗牌，出口，比亞迪是準備最充分的。

問答環節

Q1：公司今年的銷量和市場份額指引，是否可能超越大眾在油車時代的份額？

A1:2023 年 1-2 月銷量相比去年少了 80 萬台，新能源多了 10 萬台，燃油車少了 90 萬台，我們的市佔率達到 12-13%，大眾（一汽大眾 + 上汽大眾 - 奧迪）是第二名只有 9%。

去年乘用車 2000 萬台，GDP 增長 3.5%，汽車增長 3%-4% 就可以不拖 GDP 的後腿，因為單價也在漲，所以不需要增長 5%。

全年來看，比亞迪目標 300 萬輛起步，爭取翻倍增長到 360 萬輛。在 10-20 萬元的價格帶，比亞迪有定價權，我們也希望平穩一點，不要搞得大家很難受，別人都沒活路。

Q2：行業競爭格局判斷如何？比亞迪在競爭中的機會和態度？

A2：最重要的是 “快”，對手變，市場變，你也要變，還要變得比對手還快。諾基亞作為手機廠，變起來比汽車快，還是倒了，所以汽車企業要更快。行業變化速度為先，還要有核心技術，僅僅是拼裝肯定搞不過別人，要有真正核心的技術，還要有準確的戰略判斷，內心要堅定，燃油車已經不行了，同時賣電車和燃油車是不可能賣好的，猶豫和模糊是大忌。快是第一，技術是第二，戰略是第三，這三點決定了改朝換代後未來的份額。

Q3：純電動和插混未來的技術路徑和發展方向，如何保持競爭優勢，尤其是插混領域的競爭優勢

A3：騰勢年底實現月銷 2 萬台，D9 月銷 1 萬，還有其他車型，明年還有幾款車型，未來騰勢會在盈利方面挑大樑。我們也會給騰勢更多的技術，我們有 6 萬名工程師，今年還會招聘 3 萬名應屆生，其中 60% 是碩博，700-800 名是清華北大的畢業生，我們之前想招清北招不到，今年抓住機會招人才。

行業沒有變革的時候要靠管理驅動，主機廠就做造型和發動機等，其他都給博世、採埃孚這些供應商做，因為專業化效率高。但是現在行業變革，時代不一樣了，Tire1 和主機廠是利益博弈的，比亞迪不一樣，想的都是同一件事，溝通沒有牆。

比亞迪未來 2-3 年還是會用人海戰術，用大量的研發人員，保持顛覆性迭代的能力，拼的是工程師，拼的是垂直整合的能力，拼的是市場戰略，拼的是規模優勢。至於某一項技術對我們來説就不是最重要的了，我們的技術池子裏有很多魚，關鍵的時候就撈一條出來。

Q4：比亞迪電子國內和海外生產的比例如何？產能規劃？比亞迪電子和英偉達的合作進展如何？

A4：海外配合全球化，要做全球服務，包括研發，全球製造，技術服務和售後服務。

海外基地陸續投產，現在海外基地規模佔比不大，後面會越來越大。整體來説還是以中國的研發和製造為主，因為生態鏈比較全。

和英偉達主要合作產品是 GPU 芯片，代工形式為主，未來的收入比例也會越來越大。

Q5：能否詳細闡述中國車企出海的機遇和挑戰？公司出海的目標如何？

A5：汽車是最大的製造業，最大的風險是政治風險，比如美國、韓國市場就不要進入，美韓德日法這幾個汽車強國的政治風險比較高。

第二是本地化，也就是把四大工藝（衝壓、塗裝、焊接、總裝）留在當地，這樣可以避開關税。我們用貨櫃把零件運到當地，然後四大工藝在本地完成，這樣產生的運費和關税都很少。四個環節中，尤其是總裝用人量比較大，機器替代難。

再就是研發，我們有足夠的工程師。太陽能是很經典的案例，歐洲培養了市場，中國人一擁而上，十年供大於求不盈利，但是中國人還是堅持下來了，電動車的出海一定不必太陽能差。比亞迪有精準的戰略和遠大的夢想，中國人依靠勤奮和拼搏，一定能走出去，我們對中國品牌在新能源出口非常有信心，一定能打出比太陽能更靚麗的風景。

Q6：出海不同地區的戰略優先級如何？全球是否有先後區分？

A6：從出口泰國的經驗來看，中國的電動車有成熟和先進的技術，會快速提升滲透率。比亞迪今年出口泰國 5 萬台，市佔率 10%。泰國有補貼，其他地區滲透率從 1 到 5% 可能需要 5 年，有補貼的地區可能只要 6 個月，因為產品足夠好，不用擔心技術和品質。

我們也在分析泰國的經驗，比亞迪在其他東南亞國家多久能實現從 1 到 10%，如果快的話可能像手機一樣佔領東南亞。具體數據現在很難説，打一個市場看一個市場，但是我們有信心把泰國的經驗複製到全球。

Q7：關於智能駕駛業務，發展進度和規劃如何？

A7：我們有 66 萬員工，最需要的是產線的智能化、無人化，但這存在法規問題，每天干同樣的工作如果能用機器換人，這樣不用提供社保和住宿——這樣的事情現在還是做不了。

每年中國死於車禍的人非常多，但是我們沒接到過投訴電話，因為我的轉向和制動符合法規。但是如果是自動駕駛就説不清了，可能一個車禍就讓一款車崩掉了。沒人承擔責任——政府和廠家都不願意承擔責任。目前僅僅是高級的輔助駕駛，還是需要人扶着方向盤，解決法律的承擔責任問題之前不太可能無人駕駛。

英偉達的芯片、包括 ADAS 算法，只是高階的輔助駕駛，在資本裹挾下被神化了。特殊路況的無人駕駛的應用場景還是很少的，市場會慢慢迴歸理性，我們也在和英偉達合作，有一些克服疲勞減少車禍的輔助功能，加價 5000 元左右選配。

<此處結束>

本文的風險披露與聲明：海豚投研免責聲明及一般披露