阿里再遭軟銀清倉式減持，利空 or 利空出盡？

昨夜金融時報（Financial Times）一篇有關軟銀已幾乎清倉阿里股票的報告，可謂在市場已不景氣時再狠狠打壓了阿里，和騰訊、美團等一眾都在被大股東減持的中概標的。

海豚君細看了報道後，發現軟銀實際是在今年 3 月初在 SEC 公告，已將約 1.84 億阿里股份（佔總股本的 7.1%）通過遠期合約（Forward contract）出售/抵押給了幾家合作券商。

去年 8 月軟銀上一次通過遠期合約大幅減持阿里時，海豚君曾發佈過點評《軟銀阿里緣分已盡，要各奔東西？》。當那次減持後，軟銀持有阿里的股份已下降到 14.6%、約 3.78 億股份，（但剩下的這 14.6% 中相當部分也可能已通過各類衍生合約被減持了，只是尚未正式交割）

而此次，根據金融時報和其背後數據機構的調查，軟銀目前還沒通過各類渠道減持的阿里股份只剩約 9800 萬股，約佔總股本的 3.8%。消息一出，市場擔心大量賣盤可能導致阿里股價承壓，因此 “先跑為敬 “，導致阿里美股昨夜下跌近 6%。

海豚君認為，根據過往經驗，軟銀通過遠期合約把阿里股份抵押給券商後，大概不會贖回，最終會完全交割給券商自主決定後續如何交易。雖然這的確會在一定時間內形成持續的拋壓，但海豚君認為這並非增量的利空，因為軟銀減持阿里是一直在緩慢持續的，並不是在減持公告日一口氣向市場投入了巨量的股份。

同時軟銀目前僅剩 3.8% 的阿里股份還未減持，也意味着阿里頭頂來自軟銀減持的” 達摩克里斯之刃 “已基本安全落地。在市場消化完當前的賣盤，後續阿里就不再有被大股東拋售的壓力。用券商的話來説，屬於利空出盡。

因此，無論是對阿里還是其他電商股，海豚君認為在估值和情緒的最低谷，股價進入安全邊際後，逐步低位吸籌，賺取後續估值迴歸的受益，是當前比較合適的投資策略。