蘋果的逆風翻盤，難道全靠印度等新興市場？（蘋果 FY2023Q2 電話會）

蘋果 (AAPL.O) 北京時間 2023 年 5 月 5 日凌晨，美股盤後發佈 2023 財年第二季度財報（截至 2023 年 3 月）。

一、Q2FY23 財報概括

1. 收入端：$蘋果(AAPL.US) 營收 948 億美元，YoY-2.5%，高於市場預期（2.42% beat）。

2. 毛利端：毛利 420 億美元，YoY-1.4%；毛利率 44.3%，YoY+0.6ppt，基本符合市場預期（+0.2ppt inline）。

3. 淨利端：淨利 242 億美元，YoY-3.4%，高於市場預期（6.73% beat）；淨利率 25.5%，YoY-0.2ppt。

4. Q3FY23 指引：

（1）收入

若宏觀經濟前景不惡化，Q3 收入同比增長將與 Q2 相似，外匯將繼續是不利因素，預計對收入的同比不利影響將達 4 個百分點。

Q3 服務同比增長將與 Q2 相似，數字廣告和移動遊戲等領域繼續面臨宏觀經濟阻力。

（2）毛利率

在 44% 至 44.5% 之間。

（3）經營利潤

約為-2.5 億美元，不包括少數投資按市價計算的任何潛在影響，税率約為 16%。

詳細財報信息可以參考海豚君的點評《蘋果：逆風翻盤，才是真 “機皇”》

二、管理層發言

（一）業績回顧

Q2FY23，營收 948 億元，高於公司自身預期。其中，服務營收創歷史最佳，iPhone 營收創歷史二季度最佳。在新興市場的表現良好，在墨西哥、印度尼西亞、菲律賓、沙特阿拉伯、土耳其和阿聯酋取得歷史最佳營收，在巴西、馬來西亞和印度等市場取得歷史最佳二季度營收。

Q2FY23，繼續面臨外匯逆風（影響超過 500 個基點），以及與宏觀經濟環境有關的持續挑戰，因此，收入同比下降 3%。而在固定匯率的基礎上，總收入和絕大多數市場都在增長。儘管面臨挑戰，仍將繼續進行長期管理，並始終代表依賴蘋果產品的客户。

1. iPhone

創造了新的二季度記錄，收入達 513 億美元。iPhone 14 和 14 plus 以其持久的電池和先進的攝像頭繼續取得用户認可，pro 用户繼續對 iPhone 有史以來最強大的相機系統讚不絕口。今年 3 月，衞星緊急救援服務擴展到六個新的國家，目前在 12 個國家和地區提供這一重要服務。

2. Mac

錄得 72 億美元的收入，符合公司預期。由於去年 M1 在 Mac 產品系列中的推廣非常成功，其同比基數較大。此外與其他產品線一樣，Mac 也面臨着宏觀經濟和外匯方面的逆風。

在節能方面取得的進展，即高功率性能方面取得的進步，繼續為用户帶來驚喜。許多客户對裝在超緊湊設計中的專業級動力裝置讚不絕口，用户對搭載 M2 的 MacBook Air 和 MacBook Pro 的核心動力和速度感到驚歎，M2 能夠承受最苛刻的工作負荷。

3. iPad

收入 67 億美元，符合公司預期。與 Mac 類似，iPad 的收入受到宏觀經濟挑戰、外匯逆風以及與去年推出搭載 M1 的 iPad Air 的同比基數影響。iPad 的多功能性仍然是其最大的優勢，例如學生可以在同一系列的設備上學習。

4. 可穿戴設備、家居及配件

收入 88 億美元。

Apple Watch 憑藉其特殊的健康和安全功能，吸引着運動員和日常用户。夏季旅遊旺季即將到來，沒有比 AirPods 更好的空中或路上伴侶。

5. 服務

收入 209 億美元，創下了歷史記錄。

App Store、Apple Music、iCloud 和支付服務方面取得了歷史性的收入記錄，現有超過 9.75 億美元的付費訂閲。

在 Apple TV + 方面，上一季度， Shrinking、the Big Door Price、Ted Lasso S3、Tetris 等繼續廣獲好評，今年還將推出 Martin Scorsese 的 Killers of the flower moon。Apple TV + 推出三年來，廣泛取得國際讚譽，獲得了 1450 多項提名和 350 多個獎項。The Boy, the Mole, the Fox and the Horse 在第 95 屆奧斯卡頒獎典禮奪下 “最佳動畫短片”。

與美國職業足球大聯盟 10 年合作的第一個賽季正在順利進行，為球迷提供了觀看每場比賽的能力。隨着棒球賽季的全面展開，Apple TV + 的用户可以通過週五晚間棒球觀看他們支持球隊的比賽。

本季度推出了 Apple Music Classical，為古典音樂愛好者提供了特別的音樂包，無論用 AirPods 還是 HomePod，其優質聲音體驗都能讓用户切身感受到交響樂演奏現場。

3 月，還推出了 Apple Pay Later，考慮到了用户的隱私和財務健康，Apple Pay Later 允許用户將購買的東西分成多次付款，且沒有利息或額外費用。上個月，推出了 Apple Card 儲蓄賬户，讓用户從 Apple Card 中獲得更多價值。

6. 零售店

在美國，推出了 Shop With a Specialist Over Video 的視頻導購服務。此外，剛剛在印度的孟買和德里開設了首家蘋果商店。

7. 可持續發展

投資教育，為學生提供塑造未來所需的技能。通過種族平等和正義倡議，為有色人種社區創造機會。

在 4 月慶祝了地球日。4 月，公司的全球製造合作伙伴現支持超過 13GW 的可再生能源，僅去年一年就增長了近 30%，相當於避免了 1740 萬公噸的碳排放、減少了近 380 萬輛汽車在路上行駛時的碳排放。在 Restore Fund 中額外投資 2 億美元，該基金旨在支持創新的、可擴展的、基於自然的碳去除項目，目標是每年去除 100 萬噸碳。這些只是公司實現 2030 年目標的最新步驟，即在供應鏈和設備的生命週期中實現碳中和。與此同時，正在整個供應鏈中推進可再生能源，也在採購更多的回收材料。上個月，宣佈計劃到 2025 年讓所有蘋果設計的電池都包含 100% 經過認證的回收鈷——仍然致力於有一天在產品中只使用回收和可再生材料。

（二）Q3FY23 展望

1. 收入

若宏觀經濟前景不惡化，Q3FY23 收入同比增長將與 Q2FY23 相似，外匯將繼續是不利因素，預計對收入的同比不利影響將達 4 個百分點。

Q3FY23 服務同比增長將與 Q2FY23 相似，數字廣告和移動遊戲等領域繼續面臨宏觀經濟阻力。

2. 毛利率

在 44% 至 44.5% 之間。

3. 運營支出

在 136 億美元和 138 億美元之間。

4. 經營利潤

約為-2.5 億美元，不包括少數投資按市價計算的任何潛在影響，税率約為 16%。

5. 派息

宣佈了每股普通股 0.24 美元的現金股息，將於 2023 年 5 月 18 日支付給截至 2023 年 5 月 15 日的在冊股東。

三、問答環節

Q：Q1FY23 供應鏈中斷導致需求減少，而 Q2FY23 iPhone 業務同比增長 2% 相當強勁，這是否意味着用户的需求被推遲至 2-3Q

A：難以量化，但確實在 Q2FY23 奪回部分銷售額。iPhone Q2FY23 業績較 Q1FY23 加速，整個 Q2FY23 的生產水平達到公司預期——供應在 Q2FY23 不成問題。

Q：印度市場的意義及戰略

A：在印度創造季度記錄，兩位數同比強勁增長。

印度是公司主要焦點之一，隨着時間推移，一直擴大業務，以服務更多客户：三年前，推出了線上蘋果商店；幾周前，在孟買和德里推出線下蘋果商店；國內也有渠道合作伙伴。總的來説，印度有很多人進入中產階級，目前是轉折點。

在其他新興市場方面，儘管面臨外匯逆風，仍然在許多不同地方都創下了記錄。如在印度尼西亞、墨西哥、菲律賓、沙特阿拉伯、土耳其、阿聯酋創下歷史最佳紀錄，以及在巴西、印度和馬來西亞創下歷史最佳季度記錄。

綜合而言，考慮到在新興市場的低份額和人口動態等，公司在這些市場有很大機會。

Q：iPhone 裝機量情況

A：1 月宣佈，活躍設備安裝基數超過了 20 億。Q2FY23，在每個地域分部和每個主要產品類別都創造了新的記錄，儘管銷售額下降（特別是在 Mac 和 iPad），但這仍然證明客户的整體滿意度、參與度、忠誠度。

iPhone 基數有超過 10 億台活躍設備，因此升級率等季度之間的變化取決於宏觀經濟，但裝機量的規模和增長速度良好。

Q：增加每個 iPhone 用户的蘋果設備數量的方法

A：非常努力地設計產品，使它們能夠無縫工作：在一個設備上開始工作，並在另一個設備上完成。

很多人有多個蘋果設備，這是客户對產品設計的滿意度和忠誠度的證明。

Q：對生成式 AI 的看法

A：不對產品路線發表評論。

在將人工智能和機器學習整合到蘋果生態系統中已取得良好進展，多年來已將 AI 與產品和功能編織在一起。

跌倒檢測、碰撞檢測和心電圖等是拯救生命的偉大功能，因此 AI 意義巨大，將謹慎地繼續將產品和 AI 相結合。

Q：生產製造向中國之外地區轉移的影響

A：供應鏈是全球化的，正在世界各地進行投資，將繼續尋找優化供應鏈的方法，以確保為客户提供最好的產品和服務。

過去三年，儘管疫情反覆、芯片短缺和宏觀經濟不振等，但供應鏈一直有令人難以置信的復原力。

Q：Q2FY23 Pro 銷量佔比是否恢復正常，及 iPhone 的渠道庫存水平

A：難以量化，Q2FY23 的確奪回部分銷量。

對目前的 iPhone 渠道庫存水平感到滿意。

Q：支付生態系統擴展邊界是；將支付生態系統視為獨立的收入機會，還是使設備與用户更密不可分

A：支付工作中試圖做的是，專注於幫助人們過上更健康的日子。例如，儲蓄賬户收益率非常有吸引力。公司非常關注用户，積極聽取他們的意見，並圍繞 "現購現付 "來協調路線圖。

Q：聽聞 Q2FY23 運營商的升級需求薄弱，是否能分享需求的最新情況

A：除了 Q3FY23 指引外，不討論在 3Q 看到的情況。

您所提及的運營商應該是指美國運營商，Q2FY23 業績地理分佈上，美洲（主要指美國）佔比較低，主要系宏觀經濟影響和去年同期有更多促銷活動。

Q2FY23 真正的明星是新興市場，為在那裏取得的成果感到自豪。

Q：在服務方面，宏觀經濟環境對消費者行為的影響

A：當然，關注焦點圍繞在廣告和移動遊戲。

在廣告和移動遊戲領域之外，客户行為仍相當一致。隨着 Apple Pay 和 Apple Card 等新服務的推出，採用率增長十分強勁。

雲是持續穩定增長的領域，用户希望在設備上存儲更多的照片和視頻等，因此採用雲服務。

App Store 中圍繞付費訂閲的模式繼續強勁增長，現在平台上有超過 9.75 億美元的付費訂閲，幾乎是 3 年前的 2 倍。

Q：恢復增長的措施

A：宏觀環境主要影響數字廣告和手機遊戲領域，除此之外的領域增長速度十分健康。

Q：不同市場份額佔比情況

A：新興市場發展勢頭強勁。

由於在新興市場份額佔比較低，提供了長期發展機會，例如有助於安裝基數的增長。

Q：Q3FY23 的毛利率指引為 44%-44.5%，在銷售額環比下降背景下仍能維持高毛利率的原因，及指引範圍為 50 個基點而非 100 個基點的原因

A：正在引導毛利率達到穩定的高水平。對目前毛利率感到滿意，這是幾個季度以來第一次，預計外匯對毛利率的影響將環比持平，即外匯對毛利率不造成影響；但是，外匯仍是收入的逆風因素。

季節性槓桿損失希望通過成本節約來抵消，因此給出此利潤指引。

而指引給出 50 基點範圍的原因是，本財年 Q1FY23 有 14 周，而在自然年有所順延，因此對 3Q 利潤率有更多瞭解。

Q：印度市場的高增長是否與 10 年前中國的對比

A：每個國家都有自己的旅程。印度確實有很多人進入中產階級，希望能讓他們中的一些人購買 iPhone，現在效果還不錯。

Q：企業和消費者的收入佔比，及企業 IT 支出的影響

A：內部有作估計。

企業業務正在增長，但就收入而言，目前肯定主要是一家消費者公司。

Q：在服務方面，印度的機會是

A：有全面的機會。

很明顯，印度電視、電影、音樂等方面的 ARPU 比其他地區低得多，因此有很好的機會。

Q：中國防疫放開後的影響

A：中國收入本季度同比-3.4%，但實際上按固定貨幣計算有所增長，而且也比 1Q 加快。

據調查，中國中最暢銷的智能手機前五名中，iPhone 佔據四名。所有第三方數據中，在智能手機領域，蘋果在 Q2FY23 獲得了份額。

在新買家的指標方面，例如大約 10 個 Mac 客户中有 6 個是第一次購買 Mac；iPad 也是如此；超過四分之三的客户第一次購買 Apple Watch。

本季度，服務業務在中國也創下了歷史記錄。

Q：組件定價指引

A：Q2FY23 組件價格下降，預計 Q3FY23 將延續。

Q：Q3FY23 銷售收入是否將低於季節性平均水平

A：Q3FY23 收入水平與 Q2FY23 相似；由於 Q3FY23 推出 iPhone SE 和 iPad Air，因此將有較大同比基數影響。

Q：蘋果是芯片法案或研發税收抵免的受益者嗎

A：合作伙伴是直接受益者，蘋果是間接受益者。

Q：解釋 Q3FY23 業績指引；蘋果最大的發展機會

A：Q3FY23 的同比情況將比 Q2FY23 好。

活躍設備增長和服務滲透率尚不足是發展機會。

<此處結束>

長橋海豚蘋果歷史文章回溯：

財報季

2023 年 5 月 5 日財報點評《蘋果：逆風翻盤，才是真 “機皇”》

2023 年 2 月 3 日財報點評《蘋果：纏在身上的雷，終於出來了》

2023 年 2 月 6 日電話會《需求衝擊有限，指引再續信心（蘋果 FY2023Q1 電話會）》

2022 年 10 月 28 日電話會《蘋果：旺季不旺，“卷王” 也難逃衰退（FY2022Q4 電話會）》

2022 年 10 月 28 日財報點評《蘋果：唯一沒卧倒的巨頭，還能挺多久？》

2022 年 7 月 29 日電話會《僅有 iPhone 業務遮羞，管理層會怎麼解釋（蘋果電話會）》

2022 年 7 月 29 日財報點評《微增的 iPhone，竟成了蘋果最後一塊 “遮羞布”》

2022 年 4 月 29 日電話會《多因素困擾，蘋果給出疲軟指引（電話會紀要）》

2022 年 4 月 28 日財報點評《瘋狂賺錢的蘋果，該為增長憂心了！｜財報季》

2022 年 1 月 28 日電話會《蘋果：供應危機緩解，創新點燃真科技（電話會紀要）》

2022 年 1 月 28 日財報點評《蘋果的硬實力，又甜又香 | 讀財報》

2021 年 10 月 29 日電話會《業績預期落空後，蘋果管理層交流了什麼？》

2021 年 10 月 29 日財報點評《預期撲空，蘋果答卷尬了》

2021 年 7 月 28 日電話會《蘋果五項全能大超預期後，管理層的解讀（附完整 Q&A）》

2021 年 7 月 28 日財報點評《蘋果：優秀的定義，五項全能大超預期》

2021 年 4 月 29 日電話會《蘋果 2021Q2 業績會紀要》

2021 年 4 月 29 日財報點評《優秀的公司總是不斷超預期，新財季的蘋果夠硬氣！》

2021 年 4 月 25 日財報前瞻《霸氣側露的一季報後，蘋果新一季財報會持續爆發嗎？》

深度

2022 年 12 月 29 日《半導體雪崩？最慘烈下跌後才會有真彈性》

2022 年 11 月 11 日《業績好也照樣跌，蘋果真的甜嗎？》

2022 年 6 月 17 日《消費電子 “熟透”，蘋果硬挺、小米苦熬》

2022 年 6 月 6 日《美股巨震，蘋果、特斯拉、英偉達是被錯殺了嗎？》

2022 年 2 月 28 日《蘋果：轉嫁成本壓力，就服你！》

2021 年 12 月 6 日《蘋果：雙輪驅動漸顯乏力，“跛腳” 硬件急需大單品續力》

直播

2022 年 9 月 8 日《蘋果 2022 秋季發佈會》

2022 年 4 月 29 日《蘋果公司 (AAPL.US) 2022 年第二季度業績電話會》

2022 年 1 月 28 日《蘋果公司 (AAPL.US) 2022 年第一季度業績電話會》

2021 年 10 月 29 日《蘋果公司 (AAPL.US) 2021 年第四季度業績電話會》

2021 年 10 月 19 日《蘋果 10 月新品發佈會》

2021 年 9 月 15 日《蘋果 2021 秋季發佈會》

2021 年 7 月 28 日《蘋果公司 (AAPL.US) 2021 年第三季度業績電話會》

2021 年 4 月 29 日《蘋果公司 (AAPL.US) 2021 年第二季度業績電話會》

2021 年 4 月 21 日《蘋果春季新品發佈會》

本文的風險披露與聲明：海豚投研免責聲明及一般披露