先透露點對拼多多的判斷

從數據上來看，1、2 月份整體社零不太好，線上零售額也就是比 12 月份稍好點點的水平，説明年初消費整體依然比較疲軟。

在整體疲軟的情況下，單量和線上零售額增速的嚴重背離，消費者依然保持了線上性價比消費的購物趨勢，PDD 趨勢性利好在 2021 年的第一個季度沒有變化。

現在要回答的問題是，PDD 訂單增速是用了多少的補貼代價換來的，我看時長現在普遍後延了 PDD 利潤節點的到來，拖到了 2022-2023 年左右，反映出對社區團購的投入預期。

假設社區團購以 PDD 用户的存量盤為主，那麼在社區團購 GMV 和正常網購不分家的情況下，社區業務在 PDD 整體中的增量效果，可能更多要以購買粘性來判斷，看用户下單頻次增速能否明顯超預期，畢竟社區團購業務肯定是拖累客單價的。

（全文內容等拼多多晚上公佈完財報數據後，一併奉上。歡迎大家加入圈子、評論區與我交流！）