小鵬汽車於北京時間 5 月 13 日 20:00 召開了 2021 年一季度電話會，海豚君特意幫大家整理了會議紀要如下，可結合我們的一季報點評《小鵬汽車：負面纏身的特斯拉和超預期的小鵬，你 pick 誰？》

$小鵬汽車(XPEV.US)   @財報君 

一、技術創新進展：

自動駕駛：XPILOT3.0 在 1 月 26 日通過 OTA 全域上線，1Q21 我們在整車收入中首次確認了自動駕駛軟件的收入，是中國唯一一家實現全棧自研自動駕駛軟件單獨收費的自動駕駛企業。從 20 年 6 月-21 年 3 月 31 日，P7 交付達 23,000 多輛，XPILOT3.0 累計付費率超過 20%，21 年 3 月上升至約 25%。我們相信，Xpilot 軟件變現會是公司在硬件整車銷售外的持續性收入和利潤來源。基於全棧自研、軟硬結合的快速迭代能力，我們將通過下一代的 XPILOT3.5 和 XPILOT4.0 增加各類自動駕駛場景的覆蓋以及端到端的自動駕駛服務。

NGP：2021 年 1 月 6 日-3 月 31 日，NGP 已經輔助小鵬用户行駛了 230 萬公里，每月超過 100 萬公里；對於激活 NGP 的車輛，NGP 里程的滲透率超過了 50%，這驗證了 NGP 的使用範圍，也體現了用户對 NGP 的信任。當前，NGP 已實現前段量產並完成 OTA，我們通過大量終端用户數據形成閉環能力，我們的算法按周為單位進行快速迭代，隨着 P7 交付不斷提升，相信小鵬會成為中國公開道路上具有閉環能力、規模最大且快速增長的團隊。

遠征活動：21 年 3 月，公司完成了廣州到北京 NGP 遠征活動，全程超過了 3,000 公里，數據顯示，NGP 每 100 公里人工接管次數 1.7 次，變道超車、通過隧道的成功率均超過 90%，説明小鵬領先了市面上所有的量產自動駕駛系統。

研發人員：截止 1Q 末，研發團隊佔總人工數 40%，繼續依靠強大的研究體系探索智能汽車領域前沿技術，鞏固公司行業領先的地位。

Q：激光雷達能否達到公司測試的需求？

A：我們已經測試了很多雷達，它們在能力、工藝、成本、可規模化等方面存在不同。P5 激光雷達的第一個合作伙伴是 Livox（大疆旗下激光雷達公司），預計在 2022/23 年推出的其他車型會有更多激光雷達的合作伙伴。目前來看，小鵬的全感能力可以彌補不同激光雷達的特性，希望長遠來看激光雷達在價格和特性方面能夠達到平衡。我們相信 P5 在 4Q 交付時能夠全部配備激光雷達。

Q：XPILOT 目前是付 2w 人民幣可獲得全部服務，公司推出 3.0/3.5 時是否考慮改變消費者付費模式。

A：按服務付費或者按月付費會比一次性買斷付費的總量更高，我們目前正在考慮增加其他付費方式，有更新情況會告訴市場。

Q9：小鵬的 XPILOT3.5 和百度、華為在成本、性能上的對比。

A：XPILOT3.5 具體的功能會在正式發佈會上分享，此處主要分享對市面上自動駕駛系統的評估邏輯。我們認為，應該從硬件和軟件綜合成本、可使用的範圍和場景、用户使用數據的反饋（來自於好的體驗）三者組合、形成類似於木桶模型的評估體系，市面上有些自動駕駛技術只是在局部範圍做得不錯，並且成本較高。

XPILOT3.0 希望以較小的成本、在儘量廣闊的範圍、達到安全且良好的數據體驗並達到最佳能力，我們考慮平衡的藝術，逐步實現從高速、城市主幹道到全域、全球的 NGP。

二、毛利率

Q1:1Q21 軟件收入/毛利率情況，其中軟件收入多少來自 20 年/1Q21，公司預期未來軟件收入情況。

A：軟件收入 0.8 億人民幣，其中 0.5 億來自客户 20 年的購買，0.3 億來自 1Q21。總體來看，軟件收入對毛利貢獻佔比 2.5%，1.5% 來自去年，1% 來自 1Q21。XPILOT 軟件和硬件在 3 月和 4 月都在增加，所以預期2Q 滲透率會持續提升，但 2Q 軟件的毛利貢獻不會達到 2.5%，但會高於 1%。

Q2：G3 用 LFP 電池相比三元電池的毛利率會提高多少？之前提到，1Q21 成本下降，因為原材料成本下降，哪個原材料下降？公司對 2Q 成本情況如何預期？

A：我們使用LFP 電池相比 NMC 電池有成本優勢，但具體毛利率數據不能透露。因為採用 LFP 電池，21 年 4 月我們看到 G3 毛利率有提升，因此預計 Q2 毛利率會上升。1Q21 成本下降主要是在電池成本方面，相比去年下降了 5-10%。

Q：毛利率預期考慮原料上升和芯片短缺的影響，芯片短缺已經討論了，那麼原料上漲如何影響毛利率？

A：1Q 毛利並未受到原材料價格影響。我們預計 2Q 的確會受到原材料上漲的影響，比如鋰、鋁等原材料。此外，芯片短缺可能會增加芯片價格。考慮原材料和芯片價格上漲的整體影響，2Q 它們對毛利的影響小於 1%，總共影響在 1,000-1,500 人民幣之間。3Q 我們需要，情況可能有所好轉。

Q：G3 目前是代工生產，日後自有工廠生產是否會對毛利率有幫助？

A：新 G3 迴歸自有工廠生產，我們預計毛利率會提高。

三、車型相關

產品規劃：計劃 4Q21 交付 P5，XP3.5 在 21 年底內部用户測試，22 年年初通過 OTA 上線，22 年推出下一代智能駕駛硬件平台，下一代三電系統，包括高壓系統、超充平台等，目前研發進展良好。我們將通過軟件優化，用相對收斂的智能化硬件成本，為用户提供中國道路上更強大的智能駕駛，在這一點上我們與友商的策略不同。

Q、P5：全球首款搭載激光雷達的量產智能汽車，開放預定 53 小時後 P5 意向金數量破萬，市場反映超出我們預期。P5 是 A+ 級轎車，但其車內空間設計超過了市面上大部分 B 級汽車的需求，通過高等級的智能駕駛、智能座艙、大空間，為客户打造全新智能第三空間，能夠適應午睡、智能影院、户外露營等多種場景的使用，用户能夠在其中得到不同體驗。

Q：P5 訂單數字最新情況如何？

A：上海車展發佈後，P5 是同期 P7 訂單數量的數倍，特別是在車展中後期。P5 發佈後，從店端和銷售店員反饋情況來看，P7 價格導致交付承壓，但 P5 目前銷售店端反饋很正面，所以我們對於 P5 銷量超過 P7 持樂觀態度。

Q：G3 今年下半年會有中期改款，新 G3 的智能水平能否達到 P5 水平？

A：今年的新 G3 沒有在智能駕駛方面的提升，下一代的 G3 實現智能駕駛的全面提升。

Q：3 月份訂單中，LFP 版 G3 佔 14%，LFP 版 P7 佔 20%，目前訂單結構是否有變化？怎麼看 LFP 訂單佔比的變化？

A：G3 和 P7 對 LFP 電芯的需求度都在提高，目前佔比已經超過 3 月份數據。我們努力在 2-3Q 提高 LFP 供貨商的產能，預計 3Q 達到 LFP 產量的需求。我們相信，未來 LFP 的比例會進一步提高，並且毛利也會進一步提高。LFP 車型價格便宜，會擴大我們的消費者基數。

四、供應鏈問題

Q：除了芯片供給在下半年緩解外，公司存在很多改款以及新款上市，公司是否增配關鍵零部件供給以保證供給充分？

A：芯片問題很有挑戰，也很難回答。智能汽車芯片數量超過預期，之前我們認為芯片數量以百為級別，現在我們認為應該以千為級別。2Q 是芯片最有挑戰的季度，理想情況下 3Q 芯片問題能夠緩解，最晚到 1Q22 才能緩解。公司在部分芯片供應上存在挑戰，因此也做了很多工作。比如，預測到芯片短期 3Q20 便提前下單、與供應商直接溝通、尋找新的合作伙伴（小鵬有自研芯片，通過 AB 點的方式在 2Q 緩解短缺問題）。芯片問題挑戰大，但小鵬解決的可能性很大，不過任何公司都不能講 100% 解決。

其他關鍵零部件主要關注部分型號的電芯。公司 LFP 電池在逐步交付，但當前的量還比較小，LFP 需求度高於我們期望，電芯生產爬坡需要一個季度，3/4Q 電芯問題能夠解決，但會對 2Q 生產產生影響。不過，我們 2Q 指引同樣已經考慮了電芯供應的影響。

五、基礎設施

1、銷售網點：截止 1Q 末，銷售網點達 178 家（包含 88 家自營），服務點 61 家，覆蓋 71 個城市；21 年 4 月，公司與中國最大的汽車經銷商中升集團達成合作。我們計劃在 21 年底將銷售網點提升到 300+ 家，覆蓋超過 110 個城市。

2、充電設施：截止 1Q 末，小鵬品牌超充站 172 座，覆蓋 60 個城市；小鵬免費超充體系有超過 1000 個站點，覆蓋超過 160 個城市，我們計劃在 21 年底建設超過 500 個小鵬自有品牌超充站。

3、生產製造：肇慶工廠 P5 和 P7 共線生產的產線已經改造完成，正在進行 P5 樣車試驗，共線生產將較大幅度降低生產成本。21 年 4 月，公司第 3 工廠簽約落户武漢，主要負責整車（規劃 10w 輛）和動力總成，公司將加速對武漢和廣州工廠的投資建設。總體來看，肇慶、廣州、武漢 3 個工廠可實現產能 30 萬輛，峯值產能可達 50 萬輛。

六、其他

國際化：1Q21 小鵬出口超 300 輛 G3 到挪威，預計P7 下半年將在挪威交付。

2Q21 業績指引：2Q21 交付量達 15,500-16,000 輛，銷售收入預計達到 34-35 億人民幣。