新東方：教育需求非常旺盛（4Q23FY 電話會紀要）

以下為$新東方(EDU.US) 2023 財年第四季度業績電話會紀要，財報點評可回顧《新東方：新老業務的反轉邏輯正在逐步兑現》

一、管理層回報

1、教育業務：出國考試準備以及出國諮詢業務收入分別同比增加約 52%（RMB+62%）、6%（RMB+13%），針對成人及大學生的國內考試準備業務同比增長 34%（RMB+43%）

2、東方甄選：4Q23 新東方少數股東損益 1095.7 萬美元，新東方少數股東損益主要由東方甄選貢獻。

3、新業務

（1）非學科目前有約 60 個城市開設非學科課程，一線城市市場滲透率進一步提高，本季度學生入學人次 629000 人。

（2）遊學和研學營業務也取得了可喜的成績，該業務旨在為 K12 和大學階段的學生提供充分利用課餘時間拓寬知識面和培養學科興趣的機會，已經在全國 50 多個城市開展了研學旅行，其中排名前十的城市為這項新業務帶來了 55% 以上的收入貢獻

（3）智能學習系統和設備本季度已有約 60 個城市採用，活躍付費用户達 99000 人，中國前十大城市的收入佔比約為 60%。

4、OMO 系統改造，本季度投入 3170 萬美元。

5、學校教師面積擴張：計劃新財年裏面增加約 15%-20%。主要是擴大學習中心的教室面積，其次少量開設新的學習中心。會在業績較好的城市開設。

二、分析師問答

Q1：產能 15%-20% 的擴張，具體計劃是怎樣的？

A：我們提升了產能擴張的預期，相比上季度給出的指引（10%）。主要是由於看到在教育板塊需求旺盛，尤其是海外留學和非學科培訓。

大多數新校區會開在現存城市，因為現有的一些學習中心幾乎已經滿員了。我們沒有計劃進入新城市，但是會在一些下沉城市開新網點，同時在現存網店擴大面積。大多數新校區主要提供給 K12 非學科教程和海外相關業務。

我們預計未來 2-3 年保持類似的擴張進度。

Q2：收入增長的主要驅動力？

A：主要是疫情結束後需求恢復，和經濟復甦。我們依託品牌優勢、優質老師資源和教學內容，並且持續性的看到行業性的機會。

留學業務需求旺盛，並且競爭對手減少了，競爭壓力減弱。

2025 財年一季度的收入指引（美元計算 32%-35%，人民幣計算 40%-45%）能夠表現目前業務的發展狀況，我們也對一季度利潤率的提升有信心。

Q3：銷售費用提升的原因？

A：主要是我們看到了市場需求很強勁，所以增加了銷售費用的投放。利潤率未來會有提升，但在 24Q1 我們還會繼續增加一些銷售費用，主要投放在教育和東方甄選上。

Q4：不同業務板塊的利潤率情況？

A：由於去年關閉了很多教學網點，減少了老師和員工，所以今年固定成本會下降。

海外備考培訓增長非常好，開班率變高了，因為這一塊業務的利潤率會提升。其次是新業務，在新財年利潤率也會提升。

23Q4 各業務板塊收入佔比：海外業務是季節性旺季，海外考培 11%，海外留學諮詢 17%，大學生和成人英語佔比 2-3%，新業務合集佔比 18%，其餘的是高中和其他一些業務，也包括東方甄選。

24Q1 的增長主要來自於留學業務，而且留學業務在加速增長。

Q5：文旅戰略是怎麼規劃的？

A：關於文旅，我們認為文旅在中國市場有很大潛力，我們有很多老師，他們可以利用自己的知識，在中國歷史和文化研究方面，為中老年人提供獨一無二的文化、旅遊產品，將娛樂和文化教育結合起來。

此外，我們還可以利用我們廣泛的在線平台和學校網絡作為分銷渠道。目前我們在杭州、成都、西安和甘肅等未來旅遊城市和省份新開發了幾項優質文化旅遊產品，這些產品正在獲得基礎設施的支持，並且得到市場越來越多的關注。

目前文旅業務尚處非常早期的階段，我們會在世界範圍內測試最終的產品，調查其進程，並且會持續更新業務。在去年我們開始了迪拜業務，為集團帶來大量的業績增長和利潤，我們將非常期待 23 年這一輪文旅業務。

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