$快手-W(01024.HK) 晚上突然來了個業績盈喜——預計上半年淨利潤不小於 5.6 億，也就是 Q2 淨利潤不小於 14.36 億。這可不是調整後的淨利潤，而是 GAAP 下的，比 Q1 績後給的指引（調整後淨利潤 11-12 億）好太多。雖然機構通過溝通也預料到了會超預期，但直接大跨步盈利還是沒有想到的。

海豚君結合之前的預期假設，嘗試還原收入端的增長情況。我們發現，這次盈利超預期的關鍵因素，可能就是廣告和電商業務。

其中：

（1）廣告業務，內循環廣告增速（～海豚君預計 40%）應該超出了 GMV 增速（～海豚君預計 35%），而外循環廣告也基本回到正增長了（～海豚君預計 +5%）。整體廣告增速近 30%，高於指引 25%。

（2）另外，直播業務估計也是表現不俗，和指引差不多（～15%-20% 增速）。

（3）利潤大幅增加的另一面，一定也有支出端的剋制。高毛利率的廣告和電商業務，會拉動整體毛利率顯著超出上季度。同時銷售費用、研發費用等，估計也會比指引明顯要低個幾億。從而最終實際利潤與指引相差了 10 億 +，與最新的市場預期比，也高了 6、7 億。

因為超得比較多，而且是市場最在意的扭虧為盈，預計這次業績盈喜會給快手短期股價的情緒面，帶來正向推動。