未見明顯回暖，繼續推進控費（高通 FY23Q3 電話會）

高通（QCOM.O）於北京時間 2023 年 8 月 3 日上午的美股盤後發佈了 2023 年第三財年報告（截止 2023 年 6 月），電話會要點如下：

一、$高通(QCOM.US) 電話會增量信息

1）下季度業務展望：安卓手機營收將基本持平，物聯網營收將出現個位數的下降，汽車營收將出現低兩位數的增長。non-GAAP 運營費用相對於第三季度大致持平；

2）國內客户情況：9 月和 12 月季度的預測確實假設華為沒有實質性收入。如你所知，我們有向華為發貨的 4G 牌照。我們沒有 5G 牌照，我們也不認為未來會有任何實質性收入；

二、電話會原文

2.1 管理層陳述

第三財季我們的業績與我們的指引一致，每股 non-GAAP 收益為 1.87 美元，高於我們指引的中點。我們第三財季的 non-GAAP 收入為 84 億美元，其中 QCT 業務收入 72 億美元，QTL 業務收入 12 億美元。

本季度也是 QCT 汽車業務收入連續第 11 個季度實現兩位數的同比增長。我們對我們的技術、產品和設計贏得執行感到滿意，這使我們能夠在汽車和物聯網領域繼續增強領導地位，實現未來的增長和多元化。

我們的驍龍系列移動平台繼續為高端移動體驗樹立標杆。根據安兔兔在 Android 的基準測試，搭載我們驍龍 8 Gen 2 的智能手機代表了頂級設備。

我們也很高興驍龍 8 gen 2 將再次為三星最新的全球旗艦設備陣容提供動力。包括 Galaxy Z Flip、Galaxy Z Fold 5 和 Galaxy Tab S9 系列。三星有史以來最快的驍龍處理器定義了智能手機計算能力、人工智能體驗、桌面頂級遊戲功能、專業級攝影、增強的移動生產力等方面的新標準。此次發佈強調了高通和三星的共同承諾，即為旗艦 Galaxy 設備提供優質的消費者體驗。我們對與三星移動的成功合作感到非常自豪。

我們也很高興將驍龍體驗擴展到大眾市場的 5G 智能手機。針對第二代移動平台重新設計的驍龍將以更低的價格帶來優質體驗，幫助推動 4G 向 5G 的遷移，特別是在全球新的 5G 部署中。我們期待在 2023 年下半年發佈設備公告。

在汽車領域，我們在中國蘇州舉辦了首屆汽車峯會，1000 多家汽車原始設備製造商、一級供應商、生態系統合作伙伴、媒體、分析師和政府官員出席了峯會。此次活動的廣泛參與表明了高通作為全球不斷發展的汽車生態系統的技術合作夥伴的強大地位，特別是電動汽車以及驍龍數字底盤技術和產品領導地位。我們還與全球領先的汽車製造商一起贏得了 10 多個新設計，用於下一代數字駕駛艙和遠程信息處理系統。

在消費物聯網領域，最近發佈的 Meta Quest 3 是首款採用與 Meta 合作開發的下一代驍龍 XR 平台的虛擬和混合現實頭戴式耳機——Quest 3 的圖形性能是 Quest 2 的兩倍，分辨率更高，外形更輕薄，更舒適。我們也在幫助推動中國不斷增長的 VR 和 MR 開發者生態系統。Oppo 最近發佈了採用驍龍 XR2 處理器的 Oppo MR 眼鏡開發者版。

在計算方面，我們的下一代 PC 平台將集成定製的獵户座 cpu 和顯著升級的人工智能引擎，仍在為商業準備做好準備。我們期待在 10 月份的驍龍峯會上分享更多信息。

在物聯網方面，我們繼續憑藉 wifi7 客户設計的勝利獲得增長。以 TP-Link 為例，該公司推出了 5 款全新路由器，跨越室內和室外部署場景，擴展了其零售小型和媒體業務線，這些路由器均基於高通網絡 Pro WiFi 7 平台；我們非常高興地與大家分享，我們已經開始出貨我們的固定無線接入解決方案，以支持信實集團即將在印度推出的 5G 無線寬帶服務。

在工業物聯網領域，我們推出了一個視頻協作平台套件，為 OEM 廠商提供了設計和部署沉浸式視頻會議設備的選擇和靈活性，可以跨會議室、醫療保健環境以及與朋友和家人進行家庭視頻通話，在我們的平台上啓用 Windows、Android 和 Linux，提供了在不同環境下定製和部署視頻會議產品的能力。此外，我們的平台提供業界領先的基於人工智能的噪聲抑制和動態幀。

我們還在漢諾威工業博覽會上推出了第一個軟件定義物聯網解決方案 QCS 8550 和 QCS 4490。這些解決方案支持下一代智能相機、無人機、機器人、雲遊戲、工業手持設備、面板銷售點設備等。最後，我們與 Arrow Electronics 一起宣佈了一項戰略合作，以加速邊緣和人工智能的採用，形成邊緣實驗室，這是一個卓越的航空中心，旨在幫助客户緩解物聯網開發挑戰，同時增加各種邊緣人工智能的採用。

自上次電話會議以來，我們在生成式人工智能方面取得了最新進展。我們對新一代人工智能在邊緣的快速發展感到非常高興和鼓舞。這為高通在終端市場提供了一個重要的機會。考慮到設備上可用的固有環境、即時性、隱私性、安全性、應用程序可靠性和個性化功能，邊緣用例的發展與雲不同。例如，在手持設備中，穩定擴散和控制網等模型或改變用户體驗以進行內容創作和攝影。嵌入在用户界面中的大型語言模型也可以支持增強的虛擬幫助。

在個人計算中，實時輔助程序可以極大地提高生產力和創造力，其好處是眾所周知的，並且對各行各業的企業都非常有吸引力。我們認為，汽車行業將使用一些最先進的邊緣人工智能功能，從大型語言模型到個性化和策劃內容，以及服務駕駛員和乘員監控，以及人工智能虛擬輔助到上下文搜索。ADAS 和自動駕駛應用可以通過融合來自攝像頭和其他傳感器的數據來增強真實世界感知、駕駛路徑預測等功能。我們正在幫助實現這一功能，並期望新一代人工智能用例擴展到 XR、邊緣網絡和工業物聯網。

在本季度內，我們擴大了整個生態系統的合作，我們與多個超大規模廠商、OEM 和 ISV 進行了合作。值得注意的是，我們最近宣佈與 Meta 合作，在旗艦智能手機和個人電腦上實現基於 Llama 2 的 AI，這將使開發人員能夠從 2024 年開始使用驍龍平台的 AI 功能創建新的令人興奮的 Gen AI 應用程序。與 Meta 一起，我們正在努力優化 Meta 的 Llama 2 大型語言模型直接在設備上的執行。

我們還宣佈了與微軟的重點合作，以擴展人工智能功能，併為消費者、企業和工業設備的用户帶來一流的人工智能體驗。在微軟 Build 開發者大會上，我們自己的設備 Stable Diffusion 在一台搭載 Windows 和 Snapdragon 的筆記本電腦上進行了展示。我們還與他們合作，在設備上運行多個大型模型，以啓用一系列基於生產力的應用程序。作為此次合作的一部分，我們的 AI 引擎直接 SDK 現在可供 Windows 開發人員使用，以便在驍龍計算平台上輕鬆加速他們的 AI 應用程序。

這是一個重要的里程碑。總之，我們處於獨特的位置，可以幫助塑造和利用即將到來的設備上的 Gen AI 機會。我們的人工智能技術在 CPU、GPU 和 NPU 上具有高度差異化，具有一流的高性能、低功耗異構計算。並且數十億參數的 Gen AI 模型在設備上廣泛且持續地運行，我們相信我們的 npu 無與倫比的 AI 處理性能和功率效率將成為一種需求。我們期待在 10 月的驍龍峯會上分享更多關於我們的一代 AI 產品。

我們仍然專注於執行我們的戰略，並優先考慮我們未來的增長和多元化機會的資本和資源配置。同時，我們專注於長期運營利潤目標，同時在無線連接、高性能、低功耗處理和人工智能方面保持技術領先地位。為此，我們對市場持保守態度，我們將積極採取額外的成本措施，以確保高通處於有利地位，在不確定的環境中為股東帶來最大價值。

FY23Q4 Guidance

我們預計營收為 81 億至 89 億美元，non-GAAP 每股收益為 1.8 美元至 2 美元。

QTL 業務預計營收為 11.5 億至 13.5 億美元，息税前利潤率為 64% 至 68%，受全球手機銷量小幅環比增長的推動。

QCT 業務預計收入為 69 億至 75 億美元，息税前利潤率為 24% 至 26%。這一預測與我們之前對 QCT 收入的温和季節性的指導是一致的，主要是由於調制解調器手機客户購買的時間。

從環比來看，我們預計安卓手機營收將基本持平，物聯網營收將出現個位數的下降，汽車營收將出現低兩位數的增長。

我們預計 non-GAAP 運營費用相對於第三季度大致持平。

隨着 24 財年的臨近，我們的收入增長將在很大程度上取決於宏觀經濟環境、全球手機銷量和中國經濟復甦。在第一財季，我們預計將有兩個因素推動營收環比增長。QTL 季節性和手機發布由調制解調器唯一的客户。此外，我們預計物聯網和汽車收入將連續下降，這與我們在過去幾年看到的季節性趨勢一致。

隨着環境的不斷發展，我們將評估額外的成本行動。在我們看到基本面持續改善的跡象之前，我們的經營框架並不認為經濟會立即復甦。鑑於我們對經營紀律的承諾，我們將在 24 財年上半年積極實施額外的成本措施。這將是我們在 23 財年成功完成的削減的增量。儘管採取了這些行動，但我們將保留對戰略重點的投資，並在整個行業開始復甦之際，使自己變得更加強大。

Q&A

Q1：手機市場 Q4 的規模如何？基於什麼得出的判斷？ 如何理解庫存對手機業務的影響？

A1：從市場開始，我們的預測是假設到 12 月這個季度，隨着我們進入假日季節，經濟會連續增長。從金融角度來看，與以往的情況一致，從 9 月份到 12 月份，我們通常有兩個重要的增長動力。首先是 QTL，我們預計隨着市場的增長 QTL 也會增長。其次是由只使用調制解調器的客户推出的手機。在 9 月份的基礎上，我們預計也會看到這種增長。這是本季度的兩大增長動力。

從物聯網和汽車的角度來看，歷史經驗表明從 9 月到 12 月，這兩個領域的季度環比都有小幅下降的趨勢。所以我們認為，同樣的季節性因素也會出現。

我們對 9 月和 12 月季度的預測確實假設華為沒有實質性收入。如你所知，我們有向華為發貨的 4G 牌照。我們沒有 5G 牌照，我們也不認為未來會有任何實質性收入。

Q2：今年的季節性因素與往年的有何區別？

A2：如果你回顧一下我們的歷史，就會發現隨着智能手機市場的增長，QTL 也隨之增長。因此我們預計今年也會有類似的增長。然後我可能會説類似於在調制解調器客户方面，我們會看到一些類似於我們過去看到的東西。所以我認為用歷史趨勢來模擬未來是一種合理的方法。

Q3：假設復甦緩慢，如何看待庫存角度的風險因素？

A3：我們認為你會理解驅動我們進入這個行業的因素是庫存平衡。有了 6 個月的準備時間，你就可以為一個不同的市場做計劃了。我們感到滿意的是，我們有正確零件的庫存。它的壽命很長，而且有需求。因此，我們對該主題的最新分析反映在我們的結果中。

Q4：關於第二代驍龍，從用户對 Android 的需求來看，最初的增長情況如何？在 2024 年進軍 Android 市場時，你能獲得更多的市場份額嗎？

A4：讓我從驍龍 4 gen 2 開始。我們喜歡它的地方在於，市場現在需要推動下一波 4G 到 5G 的遷移。舉個例子，小米昨天剛剛在印度推出了紅米 12 5G 智能手機，平均售價為 135 美元。因此，我們對現在有能力實現 4G 到 5G 的遷移感到非常鼓舞。

我認為現在有很多市場和發展中經濟體正在部署 5G。正如你所指出的，現在我們不再有去年的供應限制。至於我們的新產品路線圖，我們對在這些價格點上推動 4G 向 5G 遷移的能力感到鼓舞。

Q5：關於物聯網業務內部，就庫存、信心或前景而言有何評論？

A5：在短期內，IoT 業務看到了一些與我們同行從需求方面看到的相同的動態，以及它對庫存——渠道庫存的影響。

當我們看到最初的疲軟時，它始於消費者，但我們確實看到它也蔓延到物聯網的其他領域，特別是在中國。但我們對 6 月這個季度的結果非常滿意。我們的收入增長了大約 7%。推動這一利益的是工業和消費者的增長。很難預測復甦和庫存減少的時間。我們確實説過，這將是一個持續到 2023 年底的因素。

正如我們多次指出的那樣，我們的物聯網領域有很多東西。還有一些事情他們還沒有實現。

我想我們會談論我們的 PC 領域，我們對我們正在開發的帶有定製 cpu 的新產品感到興奮。

我們還處於虛擬現實的初期。現在其他玩家進入這個市場讓我們感到鼓舞，這將點燃我們的生態系統。

我們喜歡 WiFi 7 的設計，它可以在未來的一個新週期中實現。正如我們所概述的，在這個部分中有很多不同的東西。

Q6：關於毛利率似乎相當穩定，能給我們介紹一下具體的因素嗎？額外的成本動態如何考慮？

A6：我們的業績確實比預期的要好一些，這主要是由產品組合推動的。我們預計從本季度到下季度，利潤率將大致持平。這也是預測我們未來利潤的一種合理方式。所以我們希望在我們前進的過程中處於這個範圍內。

Q7：人工智能如何影響未來的業務模型？

A7：首先，我們對我們在邊緣看到的情況非常有信心。在設備上，我認為人工智能在設備上發展有很多原因。在雲計算上，略有不同。一切都是實時人工智能，永遠在線的人工智能，環境延遲，可靠性，個性化。我認為這適用於我們所有終端市場的產品。

當它發生時，我們將在 Septran Taxi 上宣佈一系列新的產品，這些產品都將是具有生成式 AI 功能的產品，用於手機，計算產品以及汽車和物聯網的所有其他領域。我們認為盈利將以兩種方式發生——最簡單的思考方式是，如果我們的客户，我們的合作伙伴與我們一起工作提出了新的用例，你現在有了一個具有人工智能功能的智能手機，這改變了手機市場的規模。

它可以在 5G 和 6G 之間創造一個升級週期，改變市場規模，也可以改善我們產品線的組合，提高 ASP。

如果你要在設備上做人工智能，你需要一個不同的計算平台。這就是我們一直在用 NPU 做的事情。我認為這可能是我們任何同行都無法比擬的，並且能夠以低功耗廣泛和持續地實現高性能人工智能。

我們看到，這些事情可能會創造一個拐點。很難預測時間，但我們可以看到它如何改變組合並提高我們產品的 ASP。

Q8：關於純調制解調器客户在第四季度有典型的季節性，具體來説指什麼？有何預期？

A8：從 Android 的角度來看，我們預計季度趨勢將與歷史保持一致。如果你看看我們在 Android 上的典型情況，我們會在 3 月份的季度發佈新芯片，這是新的高級芯片上市的時候，這通常是我們表現較好的一個季度。所以這是由產品發佈的時間決定的。

但從根本上説，當你着眼於我們在 Android 中的地位時，即使是在宏觀疲軟的 23 年，我們的銷售份額也從 22 年增長到了 23 年。因此，我們仍然處於非常有利的地位，正是市場動態推動了業務的週期性。

Q9：關於 Opex，有何計劃和期望？

A9：我現在沒有量化。但在 23 年，我們超過了我們設定的目標。正如我們之前所説，隨着環境的發展，我們將繼續尋求進一步的削減。因此，鑑於我們計劃在 24 年上半年積極實施額外的行動。它的框架是我們將保持我們的戰略重點。我們將減少在某些領域的投資，但同時也有能力投資新技術，尤其是人工智能，並繼續投資於我們的多元化計劃。因此，這確實是一種努力，使我們的投資組合與公司未來的優先事項保持一致。

Q10：供應增加對利潤率和收入有何影響？新興市場是否可能影響 5G 的利潤率？

A10：展望未來，我們面臨的關鍵機遇之一是如何擴展 ASP，因為我們不斷看到各個層級對芯片組功能的需求不斷增加。生成式 AI 在未來的邊緣設備中變得如此重要。就我們在那裏的存在和擴展內容的能力而言，這將推動一個拐點。

Q11：關於手機業務地域收入，需要改善什麼才能回到過去的正常狀態？中國如何影響？

A11：有幾個部分。我們看到中國和其他新興市場普遍疲軟。這絕對是兩個區域。在發達市場，這一比例基本上被穩住。有一些較小的影響，但沒有那麼大。我認為機會是全方位的。我認為從整體替換率的角度來看，在新技術週期的推動下，你可以看到這種增長在繼續，但在中國的新興市場，隨着形勢的穩定，你可以看到一些迴歸和需求的正常化。所以這些都是機會。要明確的是，在我們目前給出的指導中，我們不包括這些，這將是我們計劃的優點。

Q12：關於智能手機近期基本面好轉，是否會把 QCT 的重點放在智能手機業務上？蘋果和華為真的在經歷訂單不穩定的時期嗎？還是你認為有更結構性的東西在起作用？

A12：讓我把它分成安卓和蘋果兩部分。在 Android 中，有兩點需要記住。首先，我們不認為在過去的幾個月裏，客户之間的份額有任何明顯的變化。然而，當你對比我們在 2009 年和 2012 年的總銷售份額時，你會發現我們在 Android 平台的市場份額實際上有所增加。所以我們仍然擁有非常強大的地位，Android 各個季度的季節性反映了設備的發佈時間和我們的遊戲等級，即付費和高級等級，它們主要集中在假日季節還是年中。這就是我對 Android 市場的看法。

至於蘋果，正如我之前説過的，由於芯片組購買的時機，我們預計第四季度的季節性因素會減弱。我們確實看到他們在今年早些時候購買了額外的芯片組。所以我們現在預測的是下個季度的預期需求和出貨量。這又一次説明了時機問題，而不是一些基本趨勢。正如你所知，我們希望在即將推出的新產品中佔據多數份額，所以這不是一個真正的份額問題。

Q13：蘋果訂單方面有什麼變化嗎？如何看待 23 年後和蘋果的關係？

A13 對於今年即將推出的 iPhone，我們將支持調制解調器。我們不會對之前的 2024 年計劃做任何更新。

Q14：關於手機、汽車和 IoT 的增長，如何看待和展望？

A14：在手機方面，確實在很大程度上符合我們的預期。

汽車，在我們的實際情況中，稍微低於我們的預期。然而，如果你看到我們對即將到來的季度、季度環比增長的指引，你會發現我們指引的是低兩位數的增長。所以影響它的只是季度之間的時間。

就物聯網而言，與之前電話會議上的評論非常一致，這實際上是整體環境，以及它如何影響需求和庫存，這反映在我們的數據中，與我們的一些同行所看到的非常一致。

Q15：怎麼定義這個行業的正常季節性？

A15：幾個部分。看看 QTL 的增長，我們一直看到 QTL 的增長是設備組合和總市場規模的結果。這就是第一部分。第二，我們看到手機市場的增長主要是由於僅調制解調器的客户推出了旗艦設備。所以我們也會看到。這兩個因素將推動我們在 12 月季度的大部分增長。

Q16：關於渠道的阻力能否量化？客户的零部件庫存是否還在下降？

A16：當我們談論渠道庫存時，我們談論的是我們之外的總庫存。所以這是客户和渠道的結合。很明顯，在過去的一年裏阻力比我們預計的要大得多。這反映在我們提供的更新中。

我們對股票頭寸和整個市場的看法也沒有根本改變。所以就是這些因素貫穿了我們的數字。我們沒有對總影響的最新估計。但這與我們今年一直在談論的因素是一樣的。自上次電話會議以來，我們沒有改變過總市場規模。

Q17：關於翻新（二手機）市場，是否正在影響新機市場？今年手機 TAM 的哪一部分是被使用或回收的？A17：我們和你們在翻新手機上得到的數據是一樣的。在過去的幾年裏，它一直在增長。當我們向市場提供全球手機銷量信息時，我們説的不是翻新手機。我們在談論新手機。我們給出的指導中已經考慮到了這一點。

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