理想紀要：產能瓶頸在零部件，毛利率指引維持 20%+

以下是理想二季度電話會紀要核心信息，財報解讀請移步《抽絲剝繭看理想： “炸裂” 的背後真就那麼 “理想”？》

一、管理層發言

• 交付量

2023 年第二季度總共交付了超過 86,000 輛， 其中 6 月完成了 3 萬輛的月交付。7 月的交付量創新高，超過了 3.4 萬輛，累計交付突破了 43 萬輛。今年二季度交付量是去年同期的 3 倍，上半年的交付量超過了 2022 年的全年總和。

• 未來指引

年初交付目標調整後為 30 萬台，預期可超出年初內部制定的全年交付目標 10% 到 20%（即 33 萬—36 萬台）。

預計突破千億人民幣的全年營收，且在今年年底衝擊 4 萬輛月交付的里程碑。

• 分車型銷量及市佔率

理想 l 系列的三款車型， 自去年 6 月將繼發佈以來，累計交付已經超過了 20 萬輛.。

二季度理想 L7 蟬聯 30 萬以上中大型 SUV 銷量冠軍，理想 L8 是 30 萬以上 6 座 SUV 的首選，理想 l9 繼續領跑全尺寸 SUV 銷量榜首，理想汽車成為中國市場銷量最高的中國豪華品牌。

在中國 20 萬以上新能源汽車品牌銷量保持前三，市佔率從一季度的低於 11% 提升到二季度的 14%。

• 智能駕駛

截至目前，高速 NOA 里程超過了 2.3 億公里。6 月在北京最複雜的路況望京路段開啓了中國首個不依賴於高境地圖的城市 NOA 和通勤 NOA 的試駕意向，北京和上海的早鳥用户推送了城市 NOA 功能。

在感知方面，通過創新的 NPN 特徵和 TN 網絡增強 BEV 模型，實時感知複雜道路結構，理解交通規則。通過佔用網絡識別各種障礙物。同時在規控算法方面使用模仿學習做出更像人類駕駛員的判斷。試駕用户和媒體對理想 ad Max 展現的駕駛安全感、駕駛效率和舒適性等方面給予高度評價。

下半年，理想汽車將繼續開放城市 NOA 和通勤 NOA 給早鳥用户，同時會開啓通勤 NOA 的早鳥測試。

• 理想 5C 超級充電站

目前在全國建成並運營 37 座，目標於今年底建成超過 300 座，25 年底建成超過 3000 座理想 5C 超級充電站。

配合理想汽車自建的 5C 超級充電網絡，可使理想汽車純電車主的補電體驗也非常接近燃油車。

優化了高壓純電車型的電池和寬温域的電池熱管理系統，實現峯值 500 千瓦以上的充電功率，充電 12 分鐘即可以續航 500 公里。

• 理想 MEGA

首款 5C 純電超級旗艦車型，理想 MEGA 將於今年年底發佈。目標價格 50 萬元以上，預期成為銷量第一的爆品。

• 線下直銷和服務網絡（零售店）

在第二季度，通過分配和擴張開設了兩家新的零售店，並對 18 家現有店進行了升級。

截至 2023 年 7 月 31 日，我們在 128 個城市經營着 337 家零售店，以及 323 個服務中心，Li Auto 在 222 個地方經營授權的車身噴漆店。

季度公司的收入、淨利潤和自由現金流等多項財務數據均創下歷史記錄，總收入達到了 286. 5 億元人民幣，同比增長 228. 1% ；淨利潤達到了 23.1 億人民幣，自由現金流達到了 96. 2 億元人民幣。

收入：2023 年第二季度總收入為 286.5 億元人民（39.5 億美元），同比增長 228.1%，環比增長 52.5%。其中來自車輛銷售的收入為 279.7 億元人民幣（38.6 億美元），同比增長 229.7%，環比增長 72.6%。同比增長和環比增長主要是由於交付的車輛增加，部分原因是兩個季度之間不同產品組合的平均售價較低。

其他銷售和服務收入為 6.88 億元人民幣（9,390 萬美元），同比增長 173.4%，環比增長 48.1%。增長主要是由於配件銷售和服務收入的增加，與累計車輛銷售量增長相一致，充電銷售的增加與車輛交付量的提高相一致。

成本：今年第二季度的成本銷售額為 224.2 億元人民幣（309 億美元），同比增長 227.1%，環比增長 49.9%。

利潤：今年第二季度的毛利為 62.4 億元人民幣（8.599 億美元），同比增長 232%，與 2022 年第二季度和今年第一季度相比增長了 62.8%。2023 年第二季度的車輛利潤率為 21%，與去年同期的 21.2% 相比有所下降，與 2023 年第一季度的 19.8% 相比保持穩定。在 Li 1 的影響之外，Li 系列的車輛利潤率在 2023 年第一季度保持穩定。

2023 年第二季度的毛利率為 21.8%，與 2022 年第二季度的 21.5% 和 2023 年第一季度的 20.4% 相比有所增長。

費用：2023 年第二季度的運營費用為 46.1 億元人民幣（6.357 億美元），同比增長 61.4%。2023 年第二季度，研發費用為 243 億元人民幣（33.45 億美元），同比增長 58.4%，環比增長 31%，增長主要是由於員工薪酬的增加。

自 1 月份開始，2023 年第二季度的管理費用為 231 億元人民幣（31.85 億美元），同比增長 74.3%，環比增長 40.4%，增長主要是由於員工薪酬的增加、員工數量的增加以及與銷售和服務網絡擴展相關的租金費用的增加。

現金流：二季度末，賬面現金流儲備為 737.7 億元人民幣（101.7 億美元）。2023 年第二季度的經營活動提供的淨現金為 111.1 億元人民幣（15.3 億美元）。2023 年第二季度的自由現金流為 96.2 億元人民幣（13.3 億美元）。

• 三季度業績展望

對 2023 年第三季度的業務展望：公司預計交付的車輛數量將在 10 萬至 10.3 萬輛之間，同比增長 277% 到 288.3%。預計第三季度總收入將在 323.3 億元人民幣至 333 億元人民幣之間，相當於 44.6 億美元至 45.9 億美元，同比增長 246% 至 256.4%。

二. Q&A

1. 理想三季度銷量預期 10W 輛，生產的瓶頸由哪個零部件限制？對 4Q 消除瓶頸交付 4W 輛有多大的信心？

• 目前常州有兩條產線生產 L7\8\9，雙班最大月產能為 5 萬台，主要的瓶頸在於零部件供應。
• Q2 已經制定了提升的策略和規劃，但是需要一段時間的，那目前的話零部件的產業線和工裝還在調試和驗證當中，但是很快就可以釋放出新的產能，有很強的信心今年全年是可以達到 Q4 目標
• 針對於 24 年和 25 年，我們也提前做好了產能的一個規劃和準備

2. 組織變革？如何量化組織變革貢獻（降本增效/毛利提升/新產品迭代加速）？

• 今年投入了大量的資源和人力業務團隊，然後為今年制定了 36 萬輛的交付目標，但年初考慮到經濟形勢，下調了交付量 30 萬輛，但變革後效率提高，能超出年目標 10%—20%，也就是 33w—36w 台。
• 產品升級帶來效益，組織升級帶來效率。

3. Q3 和 Q4 利潤率走勢，利潤率能達到 23%？

• 將利潤率全年指引 20% 以上

4. 自動駕駛時間表？

• 6 月在北京使用中國首款不依賴高清地圖的 NOA 城市解決方案，在北京最複雜的交通 NOA 試駕，7 月在北京和上海開放了早鳥用户
• 下半年，理想汽車將繼續開放城市 NOA 和通勤 NOA 給早鳥用户，同時會開啓通勤 NOA 的早鳥測試，計劃 100 個城市不變

5. 三季度銷量彈性？四季度出還是四季度末達到 4 萬輛？

• 目前銷量指引是三季度產能極限，四季度產能提升後實現 4 萬輛沒有問題
• 有信心在 2024 年提前挑戰奔馳、寶馬、奧迪在中國區的銷量，在 2024 年將努力成為銷量第一的豪華品牌。

6. 理想 mindgpt 進展？

• 6 月份發佈了 mindgpt，研發上具備全棧自研能力， 研發結構落入四個領域：數據，大模型培訓，評估和安全，應用交付，目前訓練算法與行業中的主流算法一致
• 使用 1. 3 萬億的 token 進行基礎模型訓練，為了確保 mind GDP 的知識的準確性和個性化的能力，還增加了搜索和推薦的這個自研能力，那目前的話第一個版本的話我們是採用了 160 億的參數，那基於自研基座模型，然後可以更好的話貼合我們的用户。
• 目前已經開放了 mindGPT 內部測試，測試通過後會用 OTA 推送給給早鳥用户

7. Mega 產能準備和銷量預期？目前市場純電 MPV 極氪 009 月銷 2000 台，提供銷量參考？之後純電產品規劃？

• 首款 5C 純電超級旗艦車型，理想 MEGA 將於今年年底發佈。目標價格 50 萬元以上，銷量第一。
• 明年會發布四款車，包括一款增程 SUV，三款純電車（不包含 mega）。2024、25 會有多款車型推向市場，會開更多的門店。

8. 理想新勢力中唯一不做出口的，但是有非正規的一個方式就流入到中亞以及俄羅斯這些地方，量有多大？是否將這種游擊隊模式變成正規軍並給予支持？

• 全球化是在我們成為中國的主導者之後，中國是一個非常大的市場。
• 並不會給予支持，產品是明確界定在中國大陸銷售。

9. 毛利率潛在負面影響？24 年展望整體純電動車型及全新工廠會投產，但市場上純電車型毛利率較低？能否期待純電車型開始上量後就獲得比較高的毛利率？

• 隨着供應鏈改善希望帶來毛利率持續提升到長期預期 25%，純電產品希望能加強產品力和提高毛利率。

10. 自動駕駛釋放到 100 座城市是通過內測還是商業化落地？自動駕駛突出的能力？

• 分批開放，並不是一次性釋放所有城市，相比競爭對手感知層面算法上有優勢，擁有最大的智能駕駛的車隊，以及國內最多的訓練里程數，擁有絕對優勢。

11. 7 月份的話，現在已經有超過大概有 330 家店，也覆蓋了超過 120 座城市，同店銷售不斷進步，對比同業哪些地方提高運營效率？24/25 年開店目標和覆蓋城市？品牌最低下沉到哪一類城市？

• 好的產品和好的自營銷售渠道相輔相成，其次內部高目標，營業 6 個月以上的店每月要完成平均 100 量交付量。
• 遵循奔馳、寶馬、奧迪的開店數量/開店邏輯/下沉方式來實現銷量

12. 5C 充電站超過 30 個，24/25 年目標和相關資本支出？自建還是第三方運營商建？充電站不侷限 5C？

• 2023 年將完成超過 300 個然後高速的超充站的建設，主要覆蓋長三角大灣區、京津冀和成渝四大經濟帶。在 2025 年我們的超充站將建設超過 3000 家，覆蓋超過 90% 主要高速和城市
• 會在保證健康的運營和自由現金流的前提下，完成充電樁的佈局，對財務壓力還是可以完全可以承受的。
• 在高速上我們的超充站都是自建自營的。城市裏我們會選擇會選擇代理商的模式來加速整個城市的佈局。

13. OPEX 管理水平堪比 19 年特斯拉同量級的這個水平，上半年研發的 run rate 也就是花了全年的 30%， guidance 30%- 40%，可以結構性調低研發或者費用指引？還是自動駕駛下半年擴展百城期需要更大力度的研發和費用投入？

如有必要，將繼續在 R&D 投資，仍然將全年 R&D 開支保持在 100 億元人民幣以上。

14. 明年投放 20-30 萬元價格帶競爭激烈，如何保持差異化？

對 L6 的然後綜合產品力還是非常有信心的，相信 L6 會成為理想 L 系列裏邊單月銷量最高的車型， 競爭力是同價位家庭用户絕對首選的產品。$理想汽車-W(02015.HK) $理想汽車(LI.US)

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