Roblox：用户體驗優先，維持生態擴張（2Q23 電話會紀要）

以下為$羅布樂思(RBLX.US) 2Q23 業績電話會紀要，財報點評可參考《Roblox：盈利暴雷，擊穿高估值》

一、管理層彙報

1、24Q1 bookings 的增速會比人工成本更快

2、調整後的 EBITDA margins 會在 23Q4 回到兩位數水平，2024 一整年都是

3、業務層面我們一直致力於實現 10 億每天日活用户的目標，着重講四方面，國際化、全年齡化、Roblox 日常功能性、我們生態經濟

（1）重點地區：德國 DAU 增長 25%，韓國增長 34%，巴西增長 38%，印度增長 40%，日本（最大的遊戲消費市場之一）DAU 增長 107%。為了支持日本用户的使用體驗，我們上季度提到專門做了日語的語言搜索功能

二季度，這個功能會上線其他地區。包括一些傳統的語句搜索和流行文化元素。

（2）全年齡化：13 歲及以上的用户是 13 歲以下用户的 5 倍，DAU 還在保持 33% 的增長。17-24 歲用户 DAU 和 Hours 都增長 36%yoy；17-24 歲以及 25 歲以上的用户，每小時 bookings 的增速持續高於其他年齡羣體。

我們相信，即使是我們一直以來的核心市場 9-12 歲的用户羣體，我們也還有不少的滲透和增長空間

（3）生態經濟：創收排名 Top10 的開發者，平均每人累計獲得了 2700 萬美金，處在長尾的第 1000 名開發者，一年共賺了 64000 美元，比過去三年增長了 2 倍。

過去 6 個月，創收前 10000 名的開發者，使用分析工具的開發者佔比從 22% 提高至 40%，我們相信使用了分析工具後的開發者開發體驗會有所提升。

（4）功能性：目前 13 歲以上用户中，有 12% 的人開始使用語音功能，Q2 有 200 萬的 DAU 語音用户，比過去六個月同比增長 30%。我們的數據表明，用户越沉浸使用語音功能，越能給我們的關鍵運營指標帶來提升，以及在 Roblox 平台上對的花銷也增加。

同時，對所有的語音用户，我們還增加了面部動畫功能，使得用户之間的交流真實感更強。

4、與 Meta Quest 的合作：做了 Beta 測試，在最初的 5 天，看到 100 萬次的下載

5、廣告：目前平台有超過 200 個品牌合作，NARS Cosmetics、H&M、Spotify、NASCAR、iHeartRadio，今年將產生廣告收入，在 11 月的投資者日上會分享更多的廣告進展，尤其是 2024 年的展望。

6、AI：目前有 70 個機器學習訓練 stacks，自動翻譯模型參數有 10 億個。平台上每月產生 50 億小時的用户交互，可以幫助我們強化系統質量，我們所有的安全系統、圖像、音頻、語音、文本和 3D 動畫都在我們自己的平台上運行，並有很好的成本效率和質量。從長遠看，我們會建立更大更有趣的 3D 內容生成模型，以及人類模擬和 NPC 的模型，並且在我們自己的基礎設施上以極高的性能和低成本運行。

二、Q&A

Q1：下半年開發者分成是否會加速增長，與此同時下半年 Bookings 增速在減緩？

A：下半年的收入表現會比上半年要好，所以下半年的開發者分成是更高的，我們今年給開發者支付預計 8 億美金的分成（Q1+Q2 合計 3.5 億）。

Q2：如何提高開發者的 VIP 訂閲粘性？Roblox 可從中分走多少收入？

A：目前很多開發者都希望訂閲 VIP 服務，但我們當下不會給具體的時間。

Q3：將內容對英國用户進行年齡分級，會帶來什麼影響？

A：看到一個趨勢，更多的開發者開始開發 17 歲以上的內容。

Q4：對於廣告，如何定價？

A：目前定價比較保守，預計未來會有浮動。廣告沉浸式體驗是與視頻廣告、圖片廣告不一樣的形式，當這種廣告開始發揮真正價值時，我們會考慮調整價格。

Q5：AI 對開發者生態的影響？是否可以提升 Roblox 平台開發者生態的競爭力？是否可以抵消一部分提高開發者分成比例的影響？

A：目前開發者創建沉浸式 3D 內容時，習慣於使用圖形工具和 3D 類型創建完成，但最終 Roblox 會提供一個任何人都可以 100% 通過文字提示來製作自己頭像和服裝的功能，並且是實時創建的。

這將提高整體開發質量，看到更加多樣化的體驗。就像《西部世界》中呈現的那樣，雖然我們不知道什麼時候才能實現《西部世界》中納指文本支撐的 3D 交互創作，但這是我們的產品願景。

Q6：明年在有廣告收入的情況下，假設遊戲產品週期並沒有如期回暖，請問公司對明年利潤率的改善服務是否有指引？200 基點或者 300 基點？

A：我們預計在未來 12 個月內，會看到所有成本費用的槓桿效果。成本會優化 a little bit，因為我們正在放緩招聘。SBC 也會優化一點點，主要是基建費用上。

基建費用的放緩，可以參照我們過去兩個季度的情況，Q1 基建費用同比增長 33%，Bookings 增長 23%；Q2 裏面基建費用同比增長 24%，Bookings 同比增長 22%。

所以 Q3 也會繼續釋放槓桿，提高 margin。儘管我們一直在投資以壯大業務增長，但是我們的成本支出項都是可以優化的，不過我們不給指引，具體優化速度，取決於業務端的增長情況。只説 Q4 的情況（季節性佔有的時期），Adj.EBITDA margin 會回到雙位數，2024 全年也是如此。

Q7：比較感興趣與 Meta Quest 的 Beta 測試，後面我們是否會上 PlayStation 或者 Switch 上更新？

A：我們認為沉浸式 3D、人類互動體驗應該在任何一個平台上都可以進行，我們當然正在關注這些其他的平台。

Q8：是否認為 VR 是一個觸達 Roblox 的很重要的平台？蘋果的 Vision Pro 是否有改變你們對於 3D 交互體驗的看法？技術層面，創建 VR、AR 內容有多複雜？

A：我們目前在 Meta Quest 上有 100 萬的下載安裝，很多以前沒體驗過 VR 的用户也開始體驗了，沉浸感非常好。我們希望開發者能夠開發一次，然後在各個平台都能運行。

Q9：Q2 開發者分成佔 Bookings 的比重是 21%，比 Q1 低了一點。但是根據你們對今年全年開發者分成 8 億美金的預測，是不是意味着下半年開發者分成佔 Bookings 的比重要提升 2-3 個百分點？是什麼原因導致的呢？

A：我們相信隨着時間的推移，創作者在我們的平台上賺錢的方式越來越多，比如傳統的開發者分成和基於參與度的支付等等。預計到 24Q1，我們的 Bookings 同比增速會高於營業成本、基礎設施費、員工支出等成本的增速，剩下的要麼是創造現金流，要麼是開發者分成。

23Q1 開發者分成佔比在 21%，隨着時間的推移，這個數字主要還是在 20%-23% 區間波動，並不能完全套用公式化，因為分成還與開發者參與度的影響有關，由於開發人員也會參與其他事情，因此這個數字每季度波動 100-200 個基點。

Q10：股東信中提到正在開發一款多模型的生成式 AI 模型，與之相關的開發人員和投資是否已經就位？會對利潤產生什麼影響？

A：目前內部有很多人從事 AI 相關的工作，正在運行 70 個垂直訓練模型，主要用於提升基礎建設。關於這裏相關的未來機會，我不多做評價。但是我們還是預計 2024 年 Q1 的 Bookings 增速大於員工費用增速。

Q11:4 月你們發佈了 UGC Limited，能否更新一下進展，是否有看到對訂閲的帶動作用？

A：UGC Limited 是長期願景。目前它在我們 Marketplace 中的佔比較小，但 UGC Limited 更接近現實世界的經濟體系。UGC Limited 是非 UGC 或非 limited 定價的 3 倍，這是一個非常好的跡象，今年後面兩個季度，我們將繼續推廣。

UGC Limited 不需要先訂閲，創作者用户可以直接參與進來。

UGC Limited 對未來幾個季度的貨幣化影響，不太好評估。

Q12：廣告對用户體驗的影響？是否影響用户粘性？股東信中提到了為品牌廣告提供衡量與歸因工具，這能為廣告業務帶來多少空間？

A：首先我們平台有很多分析數據，開發會選擇廣告單元的佔比較高，這些廣告單元是原生的，沉浸式的，不會對體驗產生過多的負面影響。人們可以隨時從品牌體驗的入口進入，也可以通過返還按鈕退出。目前看到一些跡象，17-24 歲的女性對於這類廣告的接受度較高。

Q13：關於信任安全等相關的基礎設施維護，公司已經有數千名員工了，請問是否可以通過 AI 來提高效率，那對利潤率的影響有多大。

A：Q3 Bookings 的增速會高於設施安全維護成本，通過 AI 加速，我們的所有資產審核流程都會更加高質量、低成本的發展。

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