直播調整影響預計在三季度末穩定（騰訊音樂 2Q23 電話會紀要）

以下為$騰訊音樂(TME.US) 2Q23 業績電話會部分要點，財報解讀可參考《騰訊音樂：業務調整，繼續磨底》

一、管理層彙報

1、7 月在澳門舉辦 TMEA 盛典，彙集海內外 80 餘組知名音樂人，吸引 4 萬觀眾線下觀演，線上話題過百億閲讀量。

2、2Q23 與豐華唱片續約，發行易烊千璽實體專輯《劉豔芬》，發行李宇春數字專輯《週末愉快》

3、擴大垂直音樂內容，嘻哈廠牌 Milestone Records 加入平台，添加 440 多首嘻哈歌曲，包括一些新曲的 30 天首發。

4、技術方面，升級了一站式音樂製作和宣推平台 “啓明星”，將全套 AIGC 音樂製作工具整合到 “啓明星”。截至 2Q23，啓明星平台音樂交易超過 1000 萬 RMB。

二、分析師 Q&A

Q1:在線音樂和社交娛樂趨勢上存在差異，接下來的幾個季度公司對兩個業務如何展望？

從長期看，對社交娛樂的調整是否會導致部分收入（高風險）永久性損失？這樣的話是否需要至少四個季度才呢使這項調整不再對同比增速產生影響？

A：在線音樂本季度收入佔比 60%，5 年前只有 30%，其中訂閲佔總收入的 40%，這是我們一直以來堅持持續擴張和鞏固核心音樂服務的效果，因此我們對未來的持續發展有信心。

在線音樂收入依然穩固，付費用户數和 ARPPU 持續增長，是能夠繼續推動收入和利潤雙增長的動力。

對於某些直播的調整，社交娛樂預計將繼續面臨壓力。直播調整發生在第二季度後期，意味着下行壓力將持續到下半年，從而將社交娛樂收入水平重置為較低水平。

然後在沒有發生重大意外事件的情況下，預計這一調整的影響將在三季度末前穩定，隨後第四季度的月度收入將在月度基礎上相對穩定。

因此預計今年總收入同比個位數下降，但全年利潤和利潤率進一步改善。

Q2：社交娛樂調整的理由？全年社交娛樂的預期如何？何時觸底回升？

A：為用户創造一個更加以音樂為中心的直播氛圍，調整包括更嚴格的合規程序，以及對某些直播功能的調整。這使我們能更好的控制平台未來面臨的潛在風險。

所以儘管導致了短期壓力，但從長遠來看，是為平台健康發展打下基礎。社交娛樂收入將重置為較低水平，影響會在第三季度末穩定，Q4 月度收入會相對穩定。

Q3：未來訂閲業務的目標和時間點？

A：預計訂閲收入將保持健康的增長趨勢。多年的市場教育、鼓勵用户培養音樂消費的心態、支持版權受保護的音樂等。豐富會員權益，例如音質和音效。

ARPPU 過去幾個季度，逐步減少折扣。對音質有更高期望、對使用場景有額外需求的用户，提供更高價位的產品選擇。除了超級 VIP 和其他 IoT 會員，二季度推出了情侶高級套餐。

Q4：公司關於回購和分紅的考慮？

A：之前已經宣佈了回購計劃，尚未進行股票回購，如果合適的機會出現，尤其是在股價疲軟時，我們將積極尋找機會進行回購。

Q5：公司 AIGC 最新進展？如何賦能目前業務？

A：我們主要專注於大模型的應用層，會在會員上開拓更多的應用，但具體的應用場景還需摸索。

（1）內容上，希望給創作者提供內容生產方面的幫助。Q2 發佈了啓明星，提供一些工具，包括 AI 作詞、輔助音樂分離、智能曲譜、智能封面等提升音樂人創作效率。

所以目前還是輔助創作，但端到端的產生 AI 歌曲，實現路徑還要繼續觀察。

（2）酷狗發佈音色製作功能，Zero shot 和 Few shot，能夠生成一些聲音庫，再通過這些聲音庫生成不同風格和語言的歌曲。這個過程中，商業模式可以是用户可以付費生成自己所需風格的歌曲。

（3）用户互動方面，Q2 做了虛擬偶像小琴，能陪人聽歌、根據屬性推薦歌曲，用户可以和其聊天獲得關於歌曲的評價、或進行情感交流。許多用户將其當作真人閒聊。

小琴還能根據作品做 AI 評論，促進音樂人創作和互動。

（4）直播場景下，首創了 AI 送禮的商業模式，通過輸入不同提示詞生成定製、個性化的禮物。

（5）社交方面，推出 AI 社交 app“微伴”，可選擇不同特徵的對象（如遊戲人物）進行對話聊天，機器人可以發語音、朋友圈、視頻，使陪伴場景更逼真。

Q6：未來毛利率預期？下半年的淨利潤趨勢？

A：Q2 毛利率同比增長 44pct，連續 5 個季度改善，源於 6 點：訂閲 ARPPU 增長、廣告增長、自有內容增加、內容成本模型優化、長音頻的版權成本減少、優化帶寬。

Q3 預期毛利率會繼續增加，2023 全年毛利率高於 2022 年。

運營費用上，專注提高經營效率。以 ROI 為導向的營銷策略使得銷售費用連續 6 個季度同比下降，預計將繼續同比下降。

還將進一步優化運營，提高人員效率，提高業務和產品的盈利能力，根據業務的盈利能力調整人員配置。投資新的內容機會。

預計調整後的淨利潤同比保持穩定，但利潤率會提高，下半年調整後的淨利潤和利潤率都將同比增加。

Q7：未來內容方面的策略？

A：很高興看到原創內容佔比在不斷增加，會致力於獨立音樂人的培養：

（1）音樂人平台提供線下演出機會和其他曝光，推出主題節目鼓勵創新內容製作，提供各類商業機會，包括版税、數字專輯和海外發行。

（2）一站式音樂製作和推廣平台，demo 和成品的製作，連接內容創作者和音樂廠牌，快速高效整合資源。

（3）與國內外知名 IP 合作，提高影響力。比如王者榮耀、和平精英、斗羅大陸、蜘蛛俠等，邀請音樂人創作主題曲。

（4）內部資源豐富。有三個音樂平台，與騰訊生態系合作，比如微信，在微信公眾號和視頻號上推廣告，觸達大量用户。

還可以分銷海外市場，對中國原創音樂進入國際市場有意義。

Q8：IoT 場景方面進展？

A：IoT 主要是車載、智能音箱和電視。無論是用户規模還是收入都有較好的增長，酷我車載、QQ 音樂車載都有不錯的市佔率。

車載場景上，與比亞迪、上汽、一汽大眾、奔馳、特斯拉都有深入合作。Q2 發佈了 QQ 音樂車載 2.0 版本，用户體驗反饋較好。

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