梳理一下最近對社區團購的思考

最近一直在思考社區團購模式問題。$美團-W(03690.HK) $拼多多(PDD.US) $阿里巴巴(BABA.US) $阿里巴巴-W(09988.HK)

社區團購前端是半計劃性來聚單，後端 是 JIT 履約模式。這種履約要求高效分揀、快速週轉，來降損耗，對 SKU 的要求本質非常剋制。

但目前市場上的打法都是用生鮮易耗品來引流，用日用品等來做利潤。但日用品的引入很容易導致長尾 SKU，加大存儲、分揀和包裝等履約的複雜度，失去 JIT 優勢的發揮。

如果守着縱深，社區團購一定要在生鮮品類或者説 JIT 模式下的存量 SKU 上做出來一定利潤，目前各家都有難度。

要橫向發展的話，對用社區團購拉來的客羣額外的購物需求用用慢履約網絡來實現。

這種橫向發展上，對應這阿里的社區團購打法：盒馬集市/淘寶買菜 + 淘特，就是用社區團購模式來獲客，用淘特的多維度性價比 SKU+ 慢履約來慢慢做利潤。

這裏也對應着拼多多：用買菜來黏住用户 + 傳統 SKU 來做大訂單量和復購。

但我注意，大多數公司在分析美團社區團購的適合，其實沿用的外賣的 UE 模型思路：

大概是五年內一天多少單，一單多少錢利潤，最終是一個一天多少利潤的生意來撐起單獨的估值，然後把這個估值以分部加總的方式算到美團的整體估值中。

背後其實主要是側重縱深方向上的分析，這裏有一個極大的風險，當下思考社區團購和只有興盛在玩的時候其實是完全不同的競爭格局：

1. 如果社區團購裏有幾個重量級玩家是在不要利潤，主要關注拉新 +APP 促活，那麼行業最終真有希望做成 “一天多少單，一單賺多少錢” 的商業終局嗎？
2. 社區團購做成絕對市佔率的核心競爭力是什麼？畢竟外賣不存在庫存爛貨問題，“低毛利 SKU 負責獲客引流，高毛利 SKU 負責賺錢養家”。如果是履約的話，那麼目前的履約模式一定會制約 SKU 的多樣性。

也是基於此，我懷疑市場有可能高估了美團新業務的彈性空間，我會更加看重它成熟業務給公司估值帶來的安全邊際。

另外美團自己説今年年內，大致就能看到社區團購的單季虧損絕對值上的峯值。

每日優鮮的老闆説，社區團購還是零售人貨場的生意，虧錢的零售是做不下去的，等着團購年底左右迴歸理性。

帶了阿里 MMC 事業部幾個月的侯毅説：“靠價格補貼形成的優勢，你能補貼一輩子嗎？今天很多人都問怎麼和社區團購競爭，我説不用競爭，它們都會死，讓它們三年又何妨？”