特斯拉 21 年二季度業績電話會紀要

$特斯拉(TSLA.US) @财报君

特斯拉於北京時間 7 月 27 日凌晨發佈了二季度業績並召開了業績説明會，我們第一時間做了業績點評，詳情可參考《特斯拉：沒有最牛，只有更牛！》，同時整理了本次業績説明會的紀要如下：

一、財務指標

汽車業務毛利率大幅增長，原因系工廠更好的成本優化、對成本削減計劃的良好執行以及產量和交付量的增加。定價的影響很小，主要在北美地區有小幅提升。

不利於毛利率的因素主要包括 Model S/X 銷量太低略有虧損、供應鏈挑戰帶來成本阻力。

我們的戰略路線是推出更多人可以負擔得起的車輛，從而提升銷量，然後通過控制成本實現盈利提升。在過去的兩年中，我們的銷量翻了一番，ASP 穩步下降超 10%，成本下降幅度超過 ASP 下降幅度，我們的毛利率（不包括積分）提升了近 10 個 pct。

同時運營費用率在降低，受益效率提升和規模優勢，因此 GAAP 營業利潤率從負數逐步提升至兩位數，我們正在享受固定成本攤薄的好處。

資本支出增加，主要受德州、柏林和上海產能擴產，同時我們還提前償還一些遺留債務。

全球芯片依然短缺，下半年的增長率取決於供應鏈中最慢的部分——各種各樣的芯片，芯片供應基本上是我們輸出的決定因素，看起來在變好，但仍不可預測；而更換芯片是一件艱鉅的工作，需要尋找新的芯片，編寫新固件、與車輛集成並進行測試。

預計今年美國德州工廠和德國柏林工廠可以實現限量生產 Model Y。原型很容易，生產很難，特斯拉了不起的地方在於沒有因為量產而破產，我們會在生產上付出更多努力。這兩個工廠生產的 Model Y 是新款的，包括一個鑄造的前車身和一個鑄造的後車身，而此前的 Model Y 的前車身並不是一體化鑄造的。

Q：Cybertruck 預計 2021 年末開始生產？

A：暫時停止了。我們已經挖成了車輛的基本工程和架構，其包括了將在柏林和德州工廠製造的 Model Y 的大部分結構件和大型鑄造設計，顯然是需要先解決 Model Y 的這些問題的，因此Model Y 啓動生產之後，我們才會在德州工廠進行 Cybertruck 的測試。

馬斯克再次強調大批量生產的難度是很多的，處理縮放大型製造對象的所有限制是很難的。同時我們必須有足夠的 Cybertruck 和 Semi 的電池供應，少量生產是沒有規模效應也沒有意義的。

同時從原材料的角度看，我們也有長期合同來保護我們的供應鏈，不僅着眼於供應商，還着眼於供應商的上游。

Q：柏林和德州工廠 Model Y、Cybertruck 和 Semi 生產的時間表？

A：Cybertruck 產能爬坡會很困難，因為它是一種新架構，有很多全新設計

Q：採用剪切和粘貼的方式增加新的產能，要解決的最大的問題是什麼？

A：必須本土化產業鏈以提高效率，然後整個工廠的效率會和最差勁的供應商一樣。

FSD 訂閲可能是明年的一個重要因素。FSD 訂閲模式的推出會慢慢積聚動力。

Q：作為訂閲服務的一部分，特斯拉是否幾乎提供 FSD 或高速連接以外的更多服務？

A：沒有太多想法。完全自動駕駛是最主要的事情。

Q：FSD 的選裝率以及在 FSD 訂閲方面的目標？

A：沒有意義，需要先做出來完全自動駕駛，至少是測試版，否則都沒有意義。

Q：FSD 訂閲服務推出後，訂閲率增加多少？

A：我們還處於瞭解 FSD 訂閲的早期階段，199 美元的定價會隨着時間去調整。即使現在有很多人訂閲 FSD 也不一定是有意義的，核心還是要把自動駕駛做出來。

Q：您是否瞭解到監管機構方面對自動駕駛的接受程度和標準制定方面的進展？

A：在美國，我不認為監管是限制自動駕駛的基本因素。當我們有數十億英里的數據證明自動駕駛汽車比普通駕駛員駕駛更安全的時候，政策不允許自動駕駛將是不合情理的。

同時我們還要使用 4680 電池來製作結構性電池組來減少質量並降低成本（也有 4680 電池的備用方案），我們會將 6 個主要改進和幾十個小的改進打包裝進 4680 電池組中，所以也面臨來不少的技術挑戰並且很難預計何時能解決最後一個技術挑戰。

未來動力電池的結構可能會向鐵離子電池方向轉變，我的猜測可能是 2/3 鐵、1/3 鎳或類似的東西。這很好，因為世界上有大量的鐵，鎳和鈷少得多。

並且儲能電池，例如 Megapack 和 Powerwall，也會向鐵鋰電池轉變，而鎳將真正用於公路運輸、短波和飛機之類的場景。

預計我們的電池供應商在明年給特斯拉的供應量將是今年的 2 倍，彼時我們將逐步增加這兩款車的產量。儲能業務會扮演一個蓄水池的功能，當車用電池供應過度時，將多出來的電池用到 Megapack 和 Powerwall，當車用電池短缺時，我們將減少 Megapack 和 Powerwall 的生產。

Q：4680 電池還不夠可靠嗎？具體指什麼方面？進展如何？

A：4680 電池不夠可靠是説從小批量生產到大批量生產時會遇到一些問題。目前面臨的挑戰主要是陰極材料壓延的問題。這不是一個科學問題，是工程問題，最終我們肯定會讓 4680 電池足夠可靠的。

同時，我們有大量的設備在陸續達到德州和柏林工廠以大批量生產電池，彼時我們還需要調教很多的設備，目標是年產量 100GWh 的動力電池。

Q：您能否更新一下電池製造方面的一些進步的狀態，例如您在電池日談到的幹陰極混合？時間線是什麼？那些是如何進化的？

A：電池製造存在的問題是工程問題，不是是否的問題，只是時間問題。在幹陰極混合方面也沒有遇到您提到的挑戰，只是説在工廠佔地面積、複雜性、公用事業消耗、空間和整體複雜性簡化方面，我們仍然對幹法工藝方向感到滿意。這能降低接近 10% 的成本吧，但隨着產量的提升，這個的邊際作用會弱化。

Q：特斯拉將在今年晚些時候向其他電動汽車開放超充網絡，可以分享一些細節嘛？

A：這是非常簡單的一件事情，可以適用於幾乎所有汽車製造商的汽車。收費上，充電速度太慢的話會被收取更多的費用，高峰時段充電將比非工作時間充電更昂貴。這樣提高充電網絡的使用率是對用户、對我們都有利的。我們正在快速的擴張充電網絡，只有充電網絡比我們的汽車銷量增長更快時，才可能實現對外開放。

我們的目標是支持可持續能源的出現，並不是依靠超充技術來打擊競爭對手。

Q：可以接受每年在 YouTube 上進行 1-2 次的採訪嗎？

A：可以接受，但我在做採訪的時候，我就不能做其他事情。業績説明會也是如此，我還是會參加，但不再是以後業績説明會的默認項。股東大會我還是會參加的。