網易維持長期 115-141 美元的目標價

$網易(NTES.US)$網易-S(09999.HK)港美兩地上市股，存在中概退市以及外資流出影響。網易以端手遊自研為主要業務，音樂及有道教育業務佔比不大，是海豚君重點推薦的標的。主要深度研究可參考海豚君歷史文章《豬廠的超級豬週期》（https://longbridgeapp.com/news/38807638），維持長期 115-141 目標價不變。
同樣作為內容驅動成長的公司，網易的多產線研發實力較強，未來 1-2 年是網易新遊密集發佈週期，在未有針對性監管政策下，海豚君仍然看好網易的後續增長表現。
近期由於教培監管政策落地，遊戲監管預期（限制兒童遊戲時長、限制獨代等），網易經歷了不少調整。海豚君認為，遊戲的邏輯仍然主要是賺成年人的消費，限制兒童時長對整體業績影響有限。限制獨代政策對於自研為主的網易，影響相對同行明顯要小很多。由於在海豚君前期估值中，已經在有道中剔除了 K12 業績收入，因此教培監管對目標估值的影響這麼不體現。