聽完阿里的會，也許電商真要調整一段時間了

$阿里巴巴(BABA.US) $阿里巴巴-W(09988.HK)

財報解讀《阿里戰果失色》寫完，海豚君火速整理了一下阿里的電話會紀要。整個聽下來，就是前置投入期，先見投入，但是效果還要等......

而且在阿里砸錢這麼猛的情況下，運營和收入端的表現都差強人意，再結合對面亞馬遜的情況，我只能合理懷疑電商今年整體可能都有點艱難了。

具體請看海豚君電話會的全記錄：

一、管理層業務討論

阿里巴巴用良好季度業績表現開始了新的一年。22 年發展成為橫跨消費和產業互聯網、多個業務發展的公司。消費互聯網領域，AAC 達到 11.8 億，環比淨增加 4500 萬，其中國內從 8.9 億到 9.12 億/環比淨增 +2100 萬，海外從 2.4 億到 2.65 億。新財年開始的時候宣佈對未來更為堅定的投入，業務增長的新增利潤投資於新戰略領域，包括技術創新、用户增長和用户體驗提升、商品供應鏈和基礎設施建設、新市場拓展等等，從而為消費者提升提供價值，提升用户粘性和購買頻率。

接下來向大家報告重點戰略業務進展：

國內核心電商市場：經營策略從依靠手機淘寶超級 APP 向若干個消費 APP 的矩陣轉換。我們看到淘特 APP 高性價比定位在拓展下沉市場發揮了左右，本季度貢獻了 1000 萬活躍用户。閒魚轉換為個人消費者社區，個人對個人服務，用户超過 1 億。手機淘寶強化好逛的樂趣；新零售領域也進行了新的投入，消費者可以盒馬和淘鮮達，享受線上下單 1 小時到家服務，天貓超市半日達和當日達服務；社區電商也可以享受高性價比商品次日計提服務。有利於滿足不同層次、地區消費者多樣化需求。
社區團購：MMC 的 GMV 以 200% 環比增長。物流支撐體系的大區倉（RDC）面積以 260% 的環比速度增長。我們沒有把社區團購業態看做單獨領域，而是新零售的業態之一，這對於阿里國內新用户增長、提升老用户活躍度有積極意義。監管部門對於社區團購低於成本價傾銷、擾亂秩序、影響民生提出了新的要求，我們會致力於建設可持續的社區商業新業態。
國內本地生活服務市場：本季度內完成了重要調整，形成餓了麼、高德和飛豬的矩陣。餓了麼和高德將成為到家和到目的地的應用。餓了麼訂單量增長達到 50%，我們加強對餓了麼投入，特別是非餐飲類到家業務的比重，提升運營效率。高德從地圖服務出發，演化成為消費者尋找目的地周邊服務的入口。目前消費者可以從高德地圖基於目的地位置享受到打車、酒店、充電、景區票務等多種服務。我們希望本財年至少 1 億用户完成目的地周邊各類交易。飛豬作為旅遊垂直服務平台，持續做好酒店、旅遊、交通等供給，輸出服務到高德、支付寶、淘寶等平台，並依託阿里體系 9 億消費者做好滲透。
海外消費者市場保持用户規模增長，AAC2.65 億，收入超過 100 億人民幣/+54%YOY。lazada 訂單量以 90% 高速增長，其中越南、印度最快，超過 100%；菜鳥合作的跨境出口能力建設和提升，速賣通本季度業務有良好發展，但歐盟取消 22 歐元以下商品的增值税豁免，預計對速賣通歐洲業務 9 月起產生不利影響。我們對海外消費者市場發展堅定信心，並堅定投入。
菜鳥財務收入再次超過 100 億人民幣/+50%YOY，體現菜鳥各項業務發展良好勢頭。作為末端服務消費者重要窗口，一直高速增長，社區電商也為菜鳥運營者帶來增量發展機會，菜鳥驛站有了從末端觸點到社區團長角色的可能。淘特 M2C 模式發展、為產業帶商家提供高效供應鏈服務成為菜鳥物流的重要機遇。海外市場跨境出口和網絡建設的進展，物流服務體驗大幅提升，帶動業務量快速增長，形成所預期的正向循環。
阿里雲智能業務收入 160.5 億人民幣/+29%YOY，主要由互聯網、金融和零售業所驅動。從產品角度看，有關數據存儲、分析、數據庫和安全使用的解決方案是雲智能增長重要引擎，營收增長高於整體水平，體現出雲基礎設施圍繞這幾個方面的需求是客户的共同關切。本季度增速降低是因為個別頭部互聯網客户因海外監管要求停止雲服務影響。如果剔除這個單一客户影響，阿里雲智能收入同增 40%。作為國際奧委會合作夥伴，在東京和奧委會合作的雲解決方案為廣播上提供服務，改變了 1960 年來奧運會向全世界觀眾轉播的方式。
投資者關注監管法規的變化和可能影響。阿里在積極學習各項法規和要求，評估對公司和業務的影響會採取積極行動，政策法規出台都是從社會經濟發展、民生出發，同時考慮互聯網行業發展需要。阿里秉持的願景和理念都是用數據技術為中小企業、為弱勢羣體服務，為消費者對美好生活的嚮往服務，和法規政策倡導方向一致。看好中國長期發展潛力，對公司發展有信心。我們立足中國放眼全球，繼續努力為社會創造價值的好公司。

總結：1、對本財年指引保持不變；2、對新興領域保持推進，新業務投資保持增長態勢，未來會投入商家支持項目和戰略新興業務，保證我們提高銷售額和滲透新的市場。我們有資源聚焦於長期價值創造；3，我們將股票回購從 100 億美元增加到 150 億美元，我們對集團長期增長充滿信心。4 月 1 日回購了 4800 萬股，近 37 億美元。

四、Q&A

Q：淘特增長非常強勁，請教管理層對淘寶特價版 KPI 和未來增長、貨幣化率的看法？最近比較多的媒體報道，互聯網行業生態開放的問題，怎麼看待媒體報道，在流量等方面和其他互聯網巨頭合作的機會？

A：關於特價版，我們在中國消費者業務上，通過增量投入在手淘之外，建立新的消費者 APP 形成矩陣，這是因為今天中國用户超過 9 億，9 億有不同的偏好，同一用户不同場景偏好不同，需要給到用户更加清楚的 APP 去服務消費者。

淘特的定位是服務於高性價比需求的用户，這是我們的定位，我們也看到這個清晰定位帶來的高速增長。在阿里中，淘特的任務就是為阿里生態帶來新用户特別是下沉市場新用户，也是滿足用户對性價比的需要，這是他的使命和工作目標。

這個季度中看到淘特的發展，國內新增 AAC 有 1000 萬，説明了策略的有效性。當然特價版滿足需求的同時在積極建設 M2C 的供應鏈，例如農產品的高效供應鏈，這也是我們發展特價版的另一個目標。

第二個互聯網生態開放問題。我們的看法是非常清晰：我們認為互聯網顧名思義就要互聯，是我們的初心；開放也是數字生態建設的基礎，平台間大的循環，無論是用户的、信息的、數據的，都是能帶來社會價值的，是能超過單一平台的小循環。

如果能實現平台間的互聯互通，肯定是有利的。互聯互通也是商家和消費者關心的。商家角度講，對中小企業能夠解除外鏈的屏蔽，可以降低流量費用和經營成本；消費者而言解除屏蔽的話，是有利於提升便利度的，這是平台各參與者的共同關切。

最近我們注意到 7 月底工信部啓動了互聯網行業專項整治行動，包括了惡意屏蔽鏈接和干預其他企業運營的問題，我們認為是必要的，也非常重視，會按要求去做好工作。我們願意和其他互聯網平台一起，面向未來，相向而行。

Q：問題是關於監管的。一個是最近監管者聚焦點是數據，想知道數據監管的動向，將如何影響我們的做法和 IT 基礎設施的規劃；另外看到媒體報道在説互聯網平台大量使用補貼獲客，這部分動向怎麼影響阿里投資方向和獲客能力？

A：關於數據保護這方面，我們看到 6 月份發佈了數據安全法，最近幾個月也是公佈了相關的政策。我們認為數據相關立法、法規政策非常重要，能切實保護數據安全、數據隱私，是符合互聯網行業健康發展的需要。

數字化是各行各業的趨勢，共識是數據成為了公司、人民、國家的核心資產，通過施行立法來加強保護非常重要。美國、歐盟都有保護關鍵基礎設施、保護個人數據安全的法律法規。

阿里巴巴來説，數字化是一切的核心，切實保護數據安全是公司的準則，我們是高度重視數據保護和數據安全的工作，公司內部我們正在結合最新的法律法規進行自查，加強這方面做法。加強數據安全保護可以更好加強數字經濟的發展。

關於補貼和獲客的問題，我們高興地看到監管方面的行動和要求，來創造更加有序的市場環境。補貼獲客不可能為商家和消費者帶來長期價值。看阿里的歷史，阿里從來沒有依賴補貼推動業務增長。阿里巴巴相信我們必須做好長期價值創造，這是關鍵，所以今年我們做的增量投資重點在價值的創造。我們認為一些其他的公司一直虧損，想要用補貼的方式獲得用户規模，最終還是要想辦法讓市場看到他們能通過創造價值來實現盈利。

Q：怎麼看投資週期回報，這個角度我們看到財務上的體現，支出反映在報表裏。怎麼看回報端，是看用户增長還是其他指數？內部是怎麼考量投資回報的？第二是跟進數據，從現在監管環境考慮，未來數據運營，包括收集、整理和運用，特別是可變現比如廣告，現在行業監管環境變化會做出什麼改變嗎？

A：關於投資，大家看到了一季度給投資人的幻燈片有介紹。財務支出是非常清楚的，支出針對幾個業務，包括淘特、本地生活、國際業務 lazada，還有新零售業務，包括菜鳥。支出是這樣的，業務進展怎麼樣，右邊可以看到進展，幾乎所有投資領域進展迅速。

社區團購平台 GMV 增長 200%，RDC 增長了 260%，因為是前置型投入，後面才有訂單量增長和 GMV 增長。

閒魚的 MAU 超過 1 億，淘特 AAC 超過 1.9 億，餓了麼訂單數超 50%，Lazada 訂單量 90%。

內部怎麼看，不同業務有不同的考量，消費者市場首先要用户，阿里集團整體用户達到 11.8 億，國內是 9.12 億，全球增長 4500 萬。

未來 3 個季度的時間，要看到 10 億中國消費用户，從 9 億到 10 億不是非常大的增長，但是每一條業務線都是非常大的增長空間。

用户數有不同的業務，也就是粘性，內部考量業務進展主要是用户基礎、用户的應用和用户的體驗。看用户基礎和其他平台含金量不同，用户可以跨平台使用服務；

第二層是用户應用，訂單量增長、GMV 增長就是這方面的數據；

第三層是用户體驗，會有更具體的數據，比如基礎設施建設成果、服務能力等等。

回答關於數據的問題：我們對數據的採集和使用有嚴格要求，隨着立法的推進，我們會嚴格按照法律要求做好我們的工作。我們會保持高水準做好數據安全的工作，也會一直怎麼做。

你問到法規對數據採集使用更加明確後，是否對收入和業務增長有影響：我們一直以來不會把數據使用和算法使用作為單一的效率目標和出發點。

舉個例子，在消費者業務的廣告業務中，我們整個數據和算法的應用不是單純以效率和收入最大化來做的，消費者平台廣告推廣而言，更重要的是消費者體驗、產品質量和用户滿意度，我們把商業價值創造、用户保護、社會價值創造作為有機的整體來考慮。

從這個意義講，數據安全和立法要求越來越高，規範使用數據的公司不僅長期創造的社會價值更好，也會獲得更好的發展機會，我們對此堅信不疑。

Q：第一是關於雲智能的。雲智能增長率從 37% 下降到 29%，能不能展開介紹前一季度客户流失，收入下降多少是因為這個客户的離開，多少是其他因素造成的？第二是能不能介紹客户管理收入趨勢、以及客户管理收入和 GMV 的關係的趨勢？問一下對下一季度 GMV 的展望，6 月份國家統計局的數據會比 5 月份好很多，是不是主要靠阿里巴巴推動的？下一季度會怎樣？

A：回答雲智能收入問題。雲智能收入下降是 1 個頭部客户海外雲不能使用的影響。如剛才介紹，剔除單一頭部客户，雲計算客户收入本來可以實現 40% 同比增長。雲智能在互聯網、金融、零售都是強勁的。單一客户影響會持續，直到本財年結束。展望未來，我們認為雲服務會出現一些坎坷，可能波及到其他類型客户，比如在線教育客户。

我們認為雲服務市場非常巨大，我們聚焦點在於全方位提升我們服務、產品、技術，提供更優的客户體驗，推動業務量的增長。相關的一個問題是雲智能服務是否存在集中風險，我可以回答：剔除那一個頭部客户後，剩下前 10 大外部客户佔雲服務總收入百分比是個位數，説明集中度風險很低。

第二個是客户管理收入和 GMV 增長，是成線性關係的，這種線性關係還在，客户收入佔總收入 39%，依然是在很好的增長。您提到國家統計局的全國數字，阿里巴巴 8 萬億 GMV，佔到全國線上零售較大份額，阿里有代表性，阿里平台的表現不會脱離全國線上零售大的趨勢太遠。

補充一點關於未來收入情況，如前面介紹，我們投資於很多新興戰略領域，新興基礎設施、供應鏈能力和履約能力，目的為客户創造價值。客户達到一定規模後繼續使用服務，我們有望把新創造的價值加以變現，這些都會成為新的增長點。

補充雲智能業務，總體目標市場發展的強力增長規模。目前雲智能市場處於起步階段，剛剛從客户組合角度介紹雲服務情況，我從產品視角展開介紹。對於企業用户來説，如何利用雲服務獲得高效率基礎設施，是入門級的需求。他們上雲之後習慣使用雲端服務，他們會有更高級和廣泛的需求，包括運算、數據的採集利用，數據存儲、數據分析、數據庫、數據安全的需求，我們都可以繼續提供這些服務。我們在雲智能板塊數據存儲、數據分析、數據庫、數據安全增長率是高於整體的，我們可以説 AYA 是入門級要求，完成了 AYA 之後可以做很多升級和銷售。

Q：具體瞭解一下零售平台核心業務的增速有所放緩是因為什麼，還有問問淘寶直播的情況？

A：看利潤的變化，我們投入到了新的 POP 業務上上。傳統是淘寶和天貓，現在在做新的建設，我們打造矩陣，而不是單一的 POP 平台，這是我們看待 marketplace 的視角。對於直播來講，直播是新型的銷售方式，是商家整體數字化經營的一個組成部分。對阿里來講，優勢是為商家提供多場景、多形態，有技術支持的 365 天都可以運營的生態。直播是很重要的生態，但是不是全部。從商家視角來講，需要的是可以整個用户生命週期經營的選擇，並且從整個經營週期去衡量收入增長和利潤增長，而不是從單場直播來衡量，不是看一個片段而是看整體。所以我們會繼續經營數字化商業生態，為商家提供多樣化服務，這是商家長期價值追求，也是消費者長期價值追求的保證。