特斯拉 2022 年 Q1 财报全面解读，你想知道的这里都有！

摘要：特斯拉 4 月 20 日盘后公布了一季度财报，$Tesla(TSLA.US) 的财报果然从没让大家失望。得益于汽车交付量的增长，平均单车售价的提升以及其它业务板块的增长，特斯拉汽车第一季度总营收为 187.56 亿美元，同比增长 81%；净利润为 32.80 亿美元，同比增长 706%；从电话会议我们看到了特斯拉 2022 年指引、上海疫情对产能的影响以及柏林超级和奥斯汀工厂的产能问题。

• 特斯拉一季度 GAAP 汽车毛利率创历史新高达到惊人的 32.9%。由于柏林和奥斯汀工厂刚开始生产，二季度毛利率将会有所下滑。不过大量的积压订单由于汽车涨价抵消其中一些不利因素。
• 上海由于疫情损失了大约一个月的生产量。二季度汽车产量预计将与第一季度持平，三、四季度将大幅上涨。同时给出了 2022 年指引超过 150w辆汽车。
• 对于奥斯汀和柏林超级工厂将专注于生产 Model Y 产能爬坡 9 到 12 个月，将达到每周 5000 辆的产能。



特斯拉营收、净利润再创新高

特斯拉已经实现连续第 11 个季度实现盈利，特斯拉的单季度营收及净利润将刷新历史新高。特斯拉汽车第一季度总营收为 187.56 亿美元，与去年同期的 103.89 亿美元相比增长 81%；净利润为 32.80 亿美元，去年同期的净利润为 4.64 亿美元；归属于普通股股东的净利润为 33.18 亿美元，同比大增 658%。每股摊薄收益为 2.86 美元，去年同期为 0.39 美元。

特斯拉汽车第一季度总毛利润为 54.60 亿美元，同比增长 147%；总毛利率为 29.1%，与去年同期的 21.3% 相比上升 779 个基点，而上一季度的总毛利率为 27.4%，环比增长 117 个基点。

特斯拉一季度营收大超分析师预期的 178 亿美元，和特斯拉 3 月份一周涨三次价有很大的关系，这点我会在后面详细分析。从新能源的产能看，一二季度属于淡季，但是特斯拉一季度营收环比增长 6%，净利润环比增长 41.3%，可以说表现的非常强劲。



核心业务分析

特斯拉核心业务收入主要分为三大块，汽车业务、发电和储能业务、服务及其他业务。

一季度特斯拉来自于汽车业务的营收达到 168.61 亿美元，去年同期为 90.02 亿美元，同比增长 87%。来自于汽车销售业务的营收为 155.14 亿美元，来自于汽车租赁业务的营收为 6.68 亿美元。特斯拉汽车第一季度汽车相关业务的毛利润为 55.39 亿美元，与去年同期的 23.85 亿美元相比增长 132%，而上一季度为 48.82 亿美元；毛利率为 32.9%，与去年同期的 26.5% 相比上升 636 个基点，而上一季度为 30.6%。汽车销售毛利率高达 32.8%，再创历史新高。

一季度特斯拉来自于发电和储能业务的营收达到 6.16 亿美元，去年同期为 4.94 亿美元。第一季度储能部署同比增长 90% 至 846 MWh，主要受强大的 Powerwall 部署推动。太阳能部署在第一季度减少了 48% 至 48 兆瓦。这一减少是由于我们对某些太阳能组件无法控制的进口延迟造成的。

一季度服务及其他业务收入 12.79 亿美元，去年同期为 8.93 亿美元。值得一提的是，第一季度，服务和其他毛利率保持接近盈亏平衡（-0.6%）。碳积分交易在第四季度带来 6.79 亿美元的收入，相比之下去年同期为 5.18 亿美元，而上一季度为 3.14 亿美元。

我统计出了 2020 年-2021 年汽车业务、发电和储能业务、服务及其他业务三大业务增长情况。得益于强劲的交付数据，特斯拉汽车收入占总营收的比重大幅增加，达到 90%。



特斯拉一季度交付 31 万辆

特斯拉一季度交付出炉。数据显示，2022 年第一季度，特斯拉电动车交付量达 310048 辆，产量达 305407 辆，去年同期的交付量和产量分别为 184800 辆和 180338 辆。Model S 和 Model X 车型第一季度产量为 14218 辆，相比之下去年同期为 0 辆；交付量为 14724 辆，与去年同期的 2030 辆相比增长 625%。Model 3 和 Model Y 车型第一季度产量为 291189 辆，与去年同期的 180338 辆相比增长 61%；交付量为 295324 辆，与去年同期的 182847 辆相比增长 62%。

和中国造车新势力相比，All in 新能源的比亚迪表现亮眼，比亚迪新能源销量暴增 422.97%，比亚迪新能源在今年第一季度累计销量达到了 286329 辆。蔚来交付 25768 辆，同比增长 28.5%；理想汽车累计交付 31716 辆新车，同比增长 152.1%；小鹏第一季度累计交付量为 34561 辆，同比增长 260%。

特斯拉产能有较大提升，上海超级工厂持续发力。其中特斯拉国产销售 182174 辆，同比大增 162.86%。据报道，2022 年 1-3 月，上海超级工厂出口量分别达到 40500 辆、33315 辆、60 辆；国内销量分别为 59846 辆、56515 辆、65814 辆。比亚迪 3 月交付超过特斯拉，共交付 104338 辆新能源汽车。尽管受到受到上海疫情影响，但是随着柏林超级工厂、奥斯汀超级工厂的正式投产，特斯拉 2022 年将继续表现强劲。



特斯拉研发和销售费用齐降

特斯拉专注研发投入，运营总支出不足营收的 10%。特斯拉汽车第一季度总运营支出为 18.57 亿美元，运营总支出不足营收的 10%，去年同期为 16.21 亿美元。其中，研发支出为 8.65 亿美元，去年同期为 6.66 亿美元；销售、总务和行政支出为 9.92 亿美元，去年同期为 10.56 亿美元。据 StockApps.com 的数据显示，每辆特斯拉汽车的研发费用为 2984 美元（约合 18990 元），是汽车产业平均水平的 3 倍，比福特、通用汽车和克莱斯勒等车企的研发费用加在一起都高。相比其高昂的研发费用支出，特斯拉在该广告投入几乎为零，产品本身就是广告，从特斯拉的支出就可以看出。

截止 2022 一季度，公司期末现金余额 175.05 亿美元，现金储备丰富。特斯拉汽车第一季度来自于业务运营活动的现金为 39.95 亿美元，去年同期为 16.41 亿美元，同比大增 143%。特斯拉汽车第一季度资本支出为 17.67 亿美元，同比增长 31%。特斯拉汽车第一季度的自由现金流为 22.28 亿美元，同比大增 660%。

特斯拉开启涨价潮

2022 年以来，“全球芯片短缺，推高生产成本，补贴政策退坡，影响终端价格，多重不可抗力等因素影响，新能源汽车行业迎来了一波涨价热潮，刚刚过去的 3 月已经有近 20 家新能源车企宣布旗下车型涨价。在 2021 年的股东大会上，马斯克曾明确表示，特斯拉在供应链端面临巨大的成本压力，因此不得不提高车辆售价。

特斯拉 3 月份一周在国内三次涨价。3 月 10 日，特斯拉中国已有一次涨价，特斯拉 Model 3 高性能版、Model Y 长续航/高性能版双双涨价 1 万元。Model Y 长续航/高性能版分别售 35.79 万、39.79 万元，Model Y 后驱版为 30.18 万元。

3 月 15 日，特斯拉中国宣布 Model 3 高性能版和 Model Y 长续航、高性能版涨价，其中 Model 3 高性能版价格调至 36.79 万元起，上涨 1.8 万元；Model Y 长续航、高性能版的价格分别为 37.59 万元和 41.79 万元，分别上涨 1.8 万、2 万元。

3 月 17 日，特斯拉中国官网显示，Model Y 后轮驱动版售价提高至 31.69 万元，涨幅 15060 元，此前已涨价的 Model Y 长续航、高性能版售价维持不变。

特斯拉涨价的两个核心因素是成本上涨和需求较强，目前（供应链方面的）压力太大。根据此次特斯拉涨价车型来看，持续涨价或是受到了动力电池核心原材料涨价的影响。在外部大背景下，随着上游原材料价格持续上涨，产业链的压力自然会向下游流动，导致车企成本压力增大。

截止3 月 22 日，国产特斯拉过去一年 Model Y 高性能版总涨幅为 4.8 万元，Model Y 长续航版总涨幅为 3 万元，2021 年 7 月上市的国产 model Y 后轮驱动版，总涨幅超 4 万元，Model 3 高性能版总涨幅超 2.8 万元，Model 3 后轮驱动版总涨幅超 4.4 万元。不过从电话会议看到，特斯拉预测 6 到 12 个月供应商和物流成本的增长，因此提前提高了汽车的售价，预计 未来一段时间将不会再涨价。



特斯拉毛利率为 32.9%，表现亮眼，创历史新高

对于新能源汽车来说，汽车销售是公司主要收入来源，整车毛利率也是我们主要关注的指标之一。在全球新能源原材料大涨，芯片涨价的压力下，特斯拉已经连续三个季度汽车毛利率超过 30%，2022 年一季度毛利率为 32.9% 创历史新高。蔚来、理想、小鹏四季度汽车毛利率分别为 20.9%、22.3%、10.9%。上游原材料的持续上涨对新能源汽车企业带来不小压力。蔚来、理想四季度毛利率环比分别增长 209 基点、123 基点，而小鹏汽车由于产品组合的变化下降 270 个基点至 10.9%。毛利率为 32.9%，与去年同期的 26.5% 相比上升 636 个基点，而上一季度为 30.6%。

随着上游原材料价格持续上涨以及通胀压力的增加，涨价是特斯拉稳定毛利率的主要手段之一。由于柏林和奥斯汀工厂刚开始生产，二季度毛利率将会有所下滑。不过大量的积压订单由于汽车涨价抵消其中一些不利因素。预计 2022 年特斯拉毛利率将维持稳定。​​



四大超级工厂现状

特斯拉目前主要四大超级工厂，其中上海和弗里蒙特超级工厂已经实现量产，尽管德克萨斯和柏林超级工厂虽然开始量产交付，但是马斯克表示奥斯汀超级工厂在完工后还需要一段时间才能全面生产，对于奥斯汀和柏林超级工厂将专注于生产 Model Y 产能，爬坡 9 到 12 个月，将达到每周 5000 辆的产能。鉴于马斯克给出了 2022 年指引超过 150w辆汽车。我对四大超级工厂产能预测如下：



德克萨斯奥斯汀超级工厂：2022 年 04 月 08 日德克萨斯超级工厂正式投产。根据特斯拉目前的规划，工厂区域中 35 万平米的面积将用于 Model Y 的生产，预计年产能 50 万辆，满产产能可达 100 万辆，其中可能还包括马斯克正在筹措的 450 公里续航的低配廉价版 Model Y。22 年主要目标是扩大产能，23 年将推出 Optimus、Cyber truck、Roadster 和 Semi 一系列新产品。目前奥斯汀尚不能独立生产，需要上海的电池，因此 2022 年保守预计产能 15 万辆左右。

弗里蒙特工厂：在 2021 年实现了创纪录的产量，每年的总产能有可能超过 60 万。公司的目标是在扩大新工厂的同时，使弗里蒙特工厂的产量最大化。保守预计 2022 年预计产能至少 50 万辆左右。

上海超级工厂：由于疫情的影响，上海工厂停工三周，特斯拉大约损失 50,000 辆新能源汽车的生产。目前上海疫情对于特斯拉原定于 4 月竣工的二期工厂的建设也将有一定的影响，保守预计 2022 年预计产能 80 万辆左右。

柏林超级工厂：投资 55 亿美元的特斯拉柏林超级工厂终于在 3 月 23 日开始量产交付。据 Automobilwoche 报道称，特斯拉已经每周生产约 350 辆 Model Y，到 4 月底可能每周生产约 1,000 辆。在供应受限的环境中取得这样的进展对特斯拉投资者来说是个好消息。摩根大通预测，该工厂 2022 年将生产约 5.4 万辆汽车，2023 年增至 28 万辆，到 2025 年才能达到 “满产” 的 50 万辆。保守预计 2022 年预计产能 5 万辆左右。

对于 2022 年特斯拉估计 150 万左右的产能，我觉得马斯克还是保守给出的。在乐观情况下，其中扮演重要角色的是奥斯汀工厂的产能爬坡，奥斯汀交付突破 20w 辆，弗里蒙特工厂产能打满生产 60w 辆，上海二期工厂建设顺利交付达到 90 万辆，柏林工厂目前看爬坡困难，交付 5 万辆。那么我乐观预计 2022 年特斯拉共交付 175 万辆左右，我对于特斯拉实现这个目标非常有信心。

2022 年展望

特斯拉预计未来几年的车辆交付年均增长率将达到 50%；完全自动驾驶 (FSD) 软件仍然是公司主要关注的领域之一，马斯克表示今年有望实现全自动驾驶（但是我感觉在吹牛）；4680 电池一季度开始交付，有望进一步提高整车毛利率（不过 4680 电池发力主要将在 2023 年）；开发 Optimus 人型机器人是特斯拉今年最重要的工作之一，有望解决劳动短缺问题；特斯拉的保险目前在美国五个州可以使用。特斯拉希望到今年年底，80% 的特斯拉客户可以选择特斯拉保险。

点评

马斯克在特斯拉一季度电话会议表示，特斯拉给出了 2022 年指引交付超过 150w 辆汽车，目标到 2030 年实现年销量 2000 万辆，全球员工人数超过 10 万人，目前看实现这一目标特斯拉还有很长的路要走。2022 年弗里蒙特工厂和上海超级工厂产能打满分别为 60 万辆、80-90 万辆，柏林超级工厂和奥斯汀超级工厂目前仍然处于产能爬坡的阶段，这两个超级工厂的表现将一定程度上决定 2022 年特斯拉的走势。

随着全球供应链、运输、劳动力和其他制造业挑战的延续，这将继续给特斯拉的成本和产能带来压力，而通过涨价也给特斯拉接下来的财务表现带来积极影响，加上特斯拉零广告的优势，简直就是手机界的苹果。从长远来看，我们对特斯拉的利润率的扩大相当乐观。在硬件方面，特斯拉正在积极推动制造创新和运营效率以降低成本。在软件方面，而随着 FSD 的快速发展，以软件为基础的利润最终将成为销售硬件产生的利润的有力补充。2022 年我也将继续跟踪特斯拉，和大家一起见证特斯拉再创辉煌。

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@堃堃一定要加油