财报前瞻 | 谷歌 Q1 广告业务承压，财报后拆股前将迎来最佳投资机会

摘要：Google 将在 202 年 4 月 26 日盘后公布一季度财报，2021 全年$Alphabet(GOOGL.US) 可以说取得非常不错的成绩，总营收 2576.4 亿美元，同比增 41%，运营利润为 787.14 亿美元，同比增 91%。加上谷歌将在 7 月份 1 拆 20 的利好刺激下，股价最高大涨接近 3200 美元。

进入 2022 年，随着疫情反复、俄乌战争、美股加息、通货膨胀供应链短缺导致广告需求下降等因素影响，年初至今，股价下跌 16.88% 左右。由于市场环境的影响，谷歌一季度增速将出现放缓，市场预计收入同比增长为 23% 至 680 亿美元，每股收益收益预计将下降 2% 至 25.68 美元。

谷歌四季度财报回顾

2021 年四季度财报，财报显示营收 753.3 亿美元，高于分析师预期的 718.9 亿美元，同比增 32%。营业收入为 219 亿美元，同比增长 40%，营业利润率为 29%。四季度净收入为 206 亿美元。谷歌云收入 55.41 亿美元，增长 45% 且运营亏损同比收窄三成，大超预期；YouTube 广告收入同比增长 25%，达到 86.33 亿美元，出现放缓。公司计划 7 月中旬以一次性特别股息方式 20 比 1 拆股，受消息刺激，谷歌股价接近 3000 美元新高。

到年底，公司拥有 1400 亿美元的现金和有价证券。公司在 2021 年回购了总计 500 亿美元的股票。

Google 营收主要来自 Google 服务、Google Cloud 和其他业务三大板块。谷歌服务收入同比增长 31% 至 694 亿美元；本季度谷歌搜索和其他广告收入为 433 亿美元，同比增长了 36%；谷歌云收入 55.41 亿美元，增长 45% 且运营亏损同比收窄三成，大超预期；其他收入为 1.81 亿美元，同比下降 7.7%，但与去年三季度基本持平；运营亏损从 2020 年四季度的 11.4 亿美元扩大至 14.5 亿美元。

YouTube 和谷歌云仍然是谷歌两大增长利器。YouTube 广告收入为 86 亿美元，增长 25.4%，远低于 2021 年一、二、三季度分别 48.7%、83.7%、43% 的增速，增速出现下滑。谷歌云收入 55.41 亿美元，增长 45% 大超预期；四季度云运营亏损 8.90 亿美元，高于分析师预期的亏损 8.21 亿美元，和去年同期亏损 12.43 亿美元收窄了近三成。翻看 2021 年谷歌云表现强劲，前三季度分别取得了 46%、54%、45% 的增长，稳定维持在 45% 左右。

全球供应链短缺导致广告业务面临挑战。谷歌 80% 以上的收入来自广告，因此数字广告的趋势对公司的财务状况有直接影响。从电话会议我们得知，增长率放缓的主要原因是 2020 年第四季度品牌强劲复苏以及全球供应链短缺导致成本上升。YouTube 四季度收入 86 亿美元超过 Netflix 77.09 亿美元的营收，成为最大的流媒体业务提供商。虽然 2021 年云运营亏损和运营利润率有所改善，但鉴于看到的巨大市场机会，谷歌将计划继续大力投资云业务。

搜索市场拥有强大的护城河

Alphabet 可以说是其 Google 搜索引擎中创造的最好的业务。谷歌凭借强大的网络效应，确立了自己在全球搜索引擎的主导地位。使用搜索的人越多，谷歌就可以越多地扩展、收集数据并投资于其算法以使其变得更好。虽然谷歌搜索一直占据主导地位，但有些人可能认为这是一项成熟的业务。但搜索广告去年增长了 43%。

进入 2022 年以来，疫情反复造成的供应链中断正在推动当前服装、消费品和食品等领域的通货膨胀，降低了企业投放广告的需求。数字广告业务今年将出现放缓，预计增速在 10% 左右。不过值得注意的是，2021 年苹果的隐私政策变更将使社交媒体公司的广告定位更加困难，特别是对于 FacebooBook 这些社交广告公司来说。这将更多的广告推向了谷歌，这不需要太多的第三方数据，因为人们可以自由地自愿搜索他们正在搜索的内容。

谷歌将以 20 比 1 拆分股票

股票分割在过去两年中引起了广泛关注，苹果 ( AAPL )、特斯拉 ( TSLA ) 和英伟达 ( NVDA ) 等大公司分割其股票，并引起了散户投资者的极大兴趣。而这些公司在宣布拆股之后，都取得了不错的收益。股票分割之后，谷歌股票价格大约在 150 美元左右，一方面这会大大降低投资者投资的门槛，使越来越多的股民去投资这家优秀的公司。另一方面，拆股之后，谷歌有望进入道琼斯指数，众所周知道琼斯很少邀请股价高的股票，拆股之后这将不是问题。如果被纳入指数，将随着 ETF 规模的不断扩大而逐年攀升。这将对拉升谷歌的股价将有很大的推动。由于美股加息和市场欢迎的影响，谷歌年初至今，股价下跌 16.88% 左右，不过这也将给投资在拆股之前提供了不错的布局机会。

谷歌云增长的核心

企业云基础设施，它由少数几家科技巨头主导。这是因为只有这些巨头才有财力和技术资源在中国以外的全球范围内提供安全的企业云服务。据研究公司 IDC 预计，企业云基础设施市场总收入 2025 年将达到 4000 亿美元，在 2021-2025 预测期内的复合年增长率 (CAGR) 为 28.8%。

亚马逊 ( AMZN ) 的 AWS 一直是云计算的领导者，Alphabet 仅次于亚马逊和微软。$Amazon(AMZN.US) 四季度该公司云服务 AWS 营收增长近 40% 至 177.8 亿美元。谷歌四季度谷歌云收入为 49.9 亿美元，同比增长 45%。$Microsoft(MSFT.US) 2021 四季度智能云业务收入为 183.27 亿美元，同比增长 25.52%。未来云计算仍然是一块巨大大的蛋糕，2022 年谷歌无疑在云计算依然维持高速增长。尽管谷歌云是云计算市场的后来者，它仍然在亏损，但是去年的营业亏损大幅收窄，从 2020 年的 56 亿美元降至 2021 年的 31 亿美元，随着谷歌继续加大投资谷歌云服务，在不久的将来它可能是一项非常有利可图的业务，将给谷歌带来丰厚的利润。

估值很便宜

在几大科技巨头里面，谷歌无疑是一家低估的公司，目前谷歌的市盈率仅有 20 倍，对于一家 2021 年收入增长 41%、营业收入增长 91% 的公司而言，这似乎是一个非常合理的估值，尽管 2022 年会出现放缓的迹象，但是得益于搜索业务强大的护城河，谷歌云和 youtube 两架马车齐驾并驱，叠加 7 月份谷歌将迎来拆股的利好消息。与以相似速度增长的亏损但高增长的软件股票相比，谷歌看起来非常便宜。这就是为什么投资者应该在 7 月拆分之前购买该股票毫无疑虑。

点评

谷歌是一家潜力巨大的伟大公司。它世界上最大的云计算业务之一，拥有强大护城河的搜索平台和广告服务平台以及许多其他特别有前途的项目。受益于数字化经济建设的加速，谷歌 2021 年业绩实现了历史性增长。谷歌旗下的 youTube 的成长才刚刚开始，YouTube 非常有能力成为领先的社交媒体平台。Alphabet 拥有充足投资该平台的工具和现金，为用户以及使用 YouTube 进行营销或与消费者建立联系的公司创造价值。看到的巨大市场机会，谷歌计划继续大力投资云。

尽管核心广告收入可能会在 2022 年放缓，但是 YouTube 广告收入和云业务仍旧是谷歌下个增长利器，谷歌不仅有强劲的增长动力，并具有出色的盈利能力，加上拆股等利好消息，预计 2022 年谷歌将会有不错的表现。在我看来，谷歌目前是值得投资的公司之一，目前谷歌最大的风险来自市场加息、监管压力以及数据隐私问题，谷歌目前的估值我不认为存在高估，不考虑市场风险，仍然有很大的上升空间。静待一季度财报过后，美股经过加息，通货膨胀得到控制，拆股前将迎来最佳投资机会。