另一个问题是，美国的实际利率已经攀升到 0.89 的高点，这直逼 2018 年年底的水平。要知道 2018 年年底，可是黄金的一个价格暂时低点。

这带来的第 1 个问题是实际利率走势与黄金的走势分歧越来越大，这也意味着黄金下方的空间非常充分。现在劈叉的原因，我依然觉得是以风险溢价为主，但也有一些分析认为是短期的通胀水平作祟。不过无论如何这都是暂时性的。

目前黄金的价格水平甚至还没有达到前一段时间的低点，这个差距可能更倾向于是短期通胀的原因，但市场会修正这样的差距。

第 2 个问题是，这样高的实际利率水平实际上并不能持续，因为它没有反映出目前经济的真实状况。很难想象现在美国经济的情况和利率水平已经接近了 2018 年的水平，这甚至超过了美联储本轮加息短期目标达到的中性利率水平。

之前在直播中也说过实际利率是一个市场交易的结果，这样高的原因很大一部分来自于近期迅速上升的对美联储加速紧缩的预期。那么这样的定价会不会在美联储会议之后，由于加息幅度归于正常，以及美联储更加明确的前瞻性指引而修正也是一个很大概率的事情。实际利率的下降，会带来黄金的小幅度反弹，但是如果考虑到实际利率目前与黄金的差距过大，这样的反弹不要期待有很强的表现。