半導體/硬件股集體退潮！AI 信仰要充值還是減磅？教你用這招「Short Put」穩賺 32% 勝定存！

$BABA-W(09988.HK) $TENCENT(00700.HK) $MEITUAN(03690.HK) $GIGADEVICE(03986.HK) $XL2CSOPHYNIX(07709.HK) $Microsoft(MSFT.US) $Alphabet(GOOGL.US) $Tesla(TSLA.US) $Lumentum(LITE.US) $Micron Tech(MU.US)

一、 市場情緒與板塊輪動

• Olga：歡迎來到美港股短線策略室！過去這一兩周市場非常波動，很多朋友都在問 Horace 怎麼不出來派定心丸。最近大家看到一些恆生科技股反彈力度蠻大，這是一個讓大家換跑道的時間嗎？是不是有些板塊見頂、有些見底了？本周本來心心念念 SK 海力士周五上市，三星公布完好業績後卻有一種「見光死」的感覺，加上 META 賣算力的雜音，你怎麼看？
• Horace：其實之前猛漲得很厲害，後面的調整大家就要有心理準備可能會比較大。在這一輪聲浪中，大家很容易陷入「AI 信仰」中，產生 FOMO（恐懼錯過）情緒，高位買入總覺得幾年後肯定會更高。當股價跌下來，第一注覺得沒事，第二、三注加下去開始有壓力，接著市場傳出資金要從半導體、硬件股換到軟件股，恐慌就加劇了。
• Horace：不過，美股大盤從指數來看還算撐得住，因為有「板塊輪動」。資金從熱門的半導體、硬件股套現後，流向了金融銀行股，以及必需與非必需消費板塊（Consumer Staples & Discretionary）。這說明資金還在市場裡面，沒有變成現金或流出，這種輪動是健康的，不是股市要「玩完了」，只是部分板塊會出現較深度的調整。
  二、 美股大盤走勢與風險管理（納指、標普、道指）
• Olga：面對這種受傷比較重、可能在高位進場的朋友，他們死扛好不好？既然是輪動，可不可以等它輪回來？
• Horace：可以這樣想，但如果你帶了槓桿（融資）去做，可能會在反彈前就熬不住，所以創位的風險控制很重要，千萬不要帶槓桿進去。
• Horace：從納斯達克 100 指數來看，目前回調在黃金比例 0.236（約 29,000 點附近），但短線跌穿了 50 天線，這條線已經有三個月沒跌穿了，這不是一個好信號。有槓桿的一定要減槓桿，沒槓桿的要保留 10%–20% 的現金，不要 All-in，這樣在市場極度恐懼、超賣（Over-sell）的時候才有現金可以補倉，操作穩定性會好一些。
• Olga：有朋友提醒盤前因為美伊局勢又開始跌了，這算是一個雜音嗎？
• Horace：地緣政治事件多多少少對情緒有影響，但市場有點麻木了。不過一旦跌穿 50 天線，即使沒有地緣事件，也是資金選擇避險的操作，我會選擇減一些風險，主要減那些表現走樣厲害或倉位過重的股票。
• Horace：費城半導體指數昨天也跌穿了 50 天線，如果短線不能快速衝上去，調整可能會延伸到 5 月 19 日的低位（約 10,900 點附近），跟之前的升幅相比大約是回調一半（黃金比例 0.5）。從高位下來大約 20% 左右會觸及投資人去槓桿的臨界點，到時候消耗掉沽壓，拼反彈才會更好。目前我只是看「單拼反彈」，再創新高的機率暫時較低，要看 7 月份新一輪業績指引夠不夠亮麗。
• Olga：有朋友問標普 500（SPY）現價可以 Call 嗎？
• Horace：標普 500 和道指目前都在 50 天線以上，但走勢很抖，我對它能否守住 50 天線信心不是特別大。短線如果要做，我寧願你 Short Put，因為沒有明顯的升浪去做 Call，會消耗時間值。如果只想拼一天反彈，50 天線（目前在 7,450 點附近）守住可以試，跌穿就必須止損走人。
• Horace：相比之下，道瓊斯指數（道指）傳統股有銀行和消費股借力，走勢很強，如果想做美股 Call 的可以考慮做道指。
  三、 深入探討 AI 算力需求與硬件股（微軟、谷歌、特斯拉、美光等）
• Olga：你提到硬件股調整，那軟件股是機會嗎？
• Horace：微軟（Microsoft）過去這半年在做一個底部，但必須重上 420 以上、跨過兩條長期平均線才能確認回到升軌，現在去拼有可能會串底跌下去。我寧願等它從底部反彈 20% 左右、至少過 50 天線再考慮。而且，現在市場對軟件股的態度變了，以前你只要願意撒錢股價就升，現在市場要看你撒錢後能不能真正賺到錢、投資回報率（ROI）是否合理，這需要業績來證明。
• Horace：這也解釋了為什麼硬件股會調整。例如 Meta 把用不上的算力拿出來出租，雖然大行說這只是暫時性的舊 H100 調配，但這證明算力有剩餘，用家就不需要買那麼多了。炒這個故事的時候，我們只是跟著跳舞，但當價格太貴，需求就會下來。
• Olga：確實，很多自媒體宣揚得太簡單，實際操作上對於普通人或一般企業來說，透過 AI 賺錢並不容易，如果算力或 API Token 太貴（例如一晚燒掉一兩千塊），在還沒賺錢前需求立馬就會下來。
• Horace：對，需求是有且在增長，但它不是直線衝刺，而是反覆、隨價格敏感度調整的。所以半導體硬件在未來一兩個季度可能就見到價格天花板了，資金退潮時的調整幅度會挺大。
• Horace：至於個股：
  • 谷歌（Google）：在七雄裡面算比較穩的一隻，有雲業務賣算力支持。短線在 50 天線遇阻，看看調整能否在 350 附近穩住。它不會像硬件股那樣每天暴漲暴跌，適合穩當賺錢。
  • 特斯拉（Tesla）：最近又上又下、比較難觸摸，基本維持區間震盪。它在硬件股升的時候升不到它，炒軟件股時市場也沒想到它，行情比較獨立。沒有明顯趨勢，不建議做 Call，可以考慮在區間底部做 Short Put。
  • LITE / 康寧 GLW：光通信板塊最近跟著存儲一起調，LITE 很早就跌穿 50 天線。之前因為炒玻璃（Glass）新技術四天衝高後沒了 33%，估值跑得太前了。光通信雖然有真正技術需求，但賺大錢的速度沒存儲快，退潮時會出現恐慌拋售。LITE 可以等 550 附近再拼反彈，現在進有點急；康寧盤前有點跌穿上升軌，可以留意黃金比例 0.55 的 155 水平。
  • 美光（Micron）：快到 50 天線（約 860 位置）。如果沒貨想拼反彈，860 附近可以嘗試；如果有貨且在虧損狀態，先不要在這裡加注，寧願等看看有沒有機會到 800 以下再拼。
    四、 港股策略與大型科技股（騰訊、阿里、美團等）
• Olga：今天港股終於「威水」一次大幅反彈，大家有點高興。但對於在半山腰一路買下來的朋友，今天這種反彈幅度根本沒到他們的成本價，也要減倉嗎？
• Horace：今天其實是一個「反彈套現、減一部分風險」的機會。因為恆生指數反彈剛好到了下降軌道附近（約 24,300 點位置）就有阻力了。如果大盤指數下來，落後的成分股肯定也會下來。
  • 阿里巴巴：今天雖然讓人驚喜，但它只是追落後、跟著指數走，走勢像 V 型，一般來說不太穩。
  • 騰訊控股：相對穩健且表現強一點，底部呈現「雙底」形態，做底比阿里理想。如果未來幾天大盤回調它能撐住，說明它變強了。如果要二選一，我會選騰訊，壓力沒那麼大。
  • 美團：過了 50 天線，有機會回去 90 塊。主要因為王興出來表明不再進行惡性競爭，這對股價有支持，應該不會再回到之前恐怖的恐慌底。可以等它反彈完、調回來時再做部署，未來一季（特別是 8 月業績期）可以持續關注。
  • 兆易創新（3986）：從高位調整了四成，掉得厲害很正常，因為國內半導體估值較高、技術相對落後，要實現國家自主需要較長時間。雖然 50 天線與 0.5 黃金比例在 733 位置重疊可能有反彈，但期望值不要抱太高（不要想著回 1,200 多），現在是跌下來「拼反彈」而非「順勢」，很難賺到大利潤，散戶要見機行事。
    五、 槓桿型工具風險（以海力士槓桿 ETF 7709 為例）
• Olga：高位持有 7709（海力士兩倍槓桿 ETF）的朋友要走嗎？海力士正股反彈，港股這邊好像沒完全跟到？
• Horace：在大波動的環境下，槓桿 ETF 的轉倉和時間損耗非常大。只要正股不是一條直線往上泡沬式飆升，而是每天在高位上上下下波動，經過一段時間後，即使正股回到同一個價位，槓桿 ETF 的價格也會跌很多（7709 已經跌破了之前的底部，而海力士正股還沒跌破）。
• Horace：而且隨著海力士美股 ADR 上市，供應變多、資金也會被分流去美股做 Option（三倍槓桿），7709 後續會逐漸褪色。
• Horace：看 7709 不能看它自己的前低當支持，永遠要看正股（006606）。目前海力士正股在 50 天線附近有點跌穿，如果到重要支持位（約 180 萬韓幣水平），大概還有 12%–13% 的下跌空間，換算成 7709 乘以兩倍就是大約還有 20% 的下跌風險（可能跌到 66 塊左右，目前 82 塊）。有壓力的話建議減一部分到自己舒服的水平，投資一定要控制好注碼。
  六、 焦點新股與 Short Put 定存策略（SPCX）
• Olga：上上禮拜剛上市表現跟火箭一樣的 SPCX，現在又回來試探 150 的位置了？
• Horace：所有的利好消息（包括納指納入、被動資金進場等）在上市時都已經出完了，真正的考驗才開始。在沒有消息的情況下，它能不能守住 150 或不破發（135）很關鍵。通常上市沉默期過後，投行會開始發報告，如果報告偏向負面就會造成壓力。它有機會破發並在下方重新做底，真正的底部不會這麼快、這麼好看，想長期建立倉位的朋友不用急，你可能有機會買得更低。
• Horace：如果你長遠非常相信它、反正一定會買，我從第一集就建議可以用 Short Put 的形式去做，當作做定存。目前 SPCX 的 Short Put 隱含波動率（IV）在 80%–90%，期權金非常豐厚。
  • 操作範例：以半年期（12 月到期）為例，如果你想在 IPO 價 135 進場，現在 Short Put 135 可以拿到 21.8 塊的期權金。
  • 回報計算：21.8 / 135 = 16%（半年回報率 16%，一年折合約 32%）。
  • 結果演變：
    1. 到期時股價高於 135，你買不到貨，但穩賺 21.8 塊期權金。
    2. 股價剛好 135，你以 135 買入正股，同時賺了 21.8 塊期權金。
    3. 股價跌穿 135（例如跌到 120），你必須用 135 的價格去買價值 120 的股票，帳面虧損 15 塊，但因為先前拿了 21.8 塊期權金抵消，你實際上還倒賺了 6.8 塊（21.8 - 15）。
  • 如果想更安全，也可以選擇 Short Put 120（比 IPO 價低 10%），目前期權金 15.2 塊，半年回報也有 12.6%，絕對比放銀行定期存款好