$Li Auto(LI.US) $LI AUTO-W(02015.HK) 于 2023 年 8 月 8 日晚上公布了 2023 年第二季度的财报，并在财报后举行了电话会议。财报公布后，理想汽车的股价下跌 8.62%，至每股$42.63，目前市值为 444.35 亿，仍然高于蔚来汽车和小鹏汽车。

注：理想汽车在美国和香港双上市；美国上市代码为 Li，香港上市代码为 2015。

公司简介

2015 年 7 月，理想汽车成立于中国北京市。

2018 年 10 月发布第一款车型理想 ONE。2019 年 4 月亮相上海车展，2019 年 11 月在江苏常州工厂量产，年产量 10 万辆。截至 2020 年 7 月已经在中国 18 个城市开设了 21 家零售中心。

2020 年 7 月 30 日在美国纳斯达克挂牌上市，是继蔚来汽车之后第二家登陆纳斯达克的中国新能源车企。

2023 年 4 月 18 日，理想汽车在第二十届上海国际汽车工业展览会上，发布理想 L7，理想 L8 和理想 L9。同时，与宁德时代签署《全面战略协议》，理想汽车首款纯电车型搭载 4C 麒麟电池

风险提示

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2023 年第二季度财务亮点

公司提供的财务报表，货币为美元和人民币，为了方便统计。本次财报货币单位均按人民币统计和分析。理想公司提供的财务报表有单季度报，以及汇总成半年报的报表。

2023 年第二季度汽车总交付量为 86,533 辆，同比增长 201.6%。

2023 年第二季度汽车销售额为 279.7 亿元人民币 (38.6 亿美元)，较 2022 年第二季度的 84.8 亿元人民币增长 229.7%，较 2023 年第一季度的 183.3 亿元人民币增长 52.6%。

2023 年第二季度汽车利润率 2 为 21.0%，而 2022 年第二季度为 21.2%，2023 年第一季度为 19.8%。

2023 年第二季度总收入为 286.5 亿元人民币 (39.5 亿美元)，较 2022 年第二季度的 87.3 亿元人民币增长 228.1%，较 2023 年第一季度的 187.9 亿元人民币增长 52.5%。

2023 年第二季度毛利润为人民币 62.4 亿元 (8.599 亿美元)，较 2022 年第二季度的人民币 18.8 亿元增长 232.0%，较 2023 年第一季度的人民币 38.3 亿元增长 62.8%。

2023 年第二季度毛利率为 21.8%，而 2022 年第二季度为 21.5%，2023 年第一季度为 20.4%。

2023 年第二季度营收部分：

2023 年第二季度总收入为 286.5 亿元人民币 (39.5 亿美元)，较 2022 年第二季度的 87.3 亿元人民币增长 228.1%，较 2023 年第一季度的 187.9 亿元人民币增长 52.5%。

2023 年第二季度汽车销售额为 279.7 亿元人民币 (38.6 亿美元)，较 2022 年第二季度的 84.8 亿元人民币增长 229.7%。

2022 年第二季度汽车销量的增长主要归功于汽车交付量的增加。与 2023 年第一季度的 183.3 亿元相比，增长 52.6% 主要是由于车辆交付量的增加，部分被两个季度之间不同的产品组合导致的平均销售价格降低所抵消。

其他销售和服务在 2023 年第二季度为人民币 6.808 亿元 (9390 万美元)，比 2022 年第二季度的人民币 2.49 亿元增长 173.4%，比 2023 年第一季度的人民币 4.597 亿元增长 48.1%。

其他销售和服务收入较 2022 年第二季度和 2023 年第一季度增加，主要归因于配件和服务销售的增加，这与较高的累计车辆销量一致，以及充电站销售的增加，这与较高的车辆交付量一致。

销售成本和毛利率部分：

2023 年第二季度销售成本为 224.2 亿元人民币 (30.9 亿美元)，较 2022 年第二季度的 68.5 亿元人民币增长 227.1%，较 2023 年第一季度的 149.6 亿元人民币增长 49.9%。

官方说明销售成本的增加主要是由于车辆交付量的增加，但是鉴于目前医药行业销售成本高于研发成本的问题和情况，有关销售成本的情况，还是需要打个问号的，财报中并没有明确给出销售成本的计算方式。

2023 年第二季度毛利润为人民币 62.4 亿元 (8.599 亿美元)，较 2022 年第二季度的人民币 18.8 亿元增长 232.0%，较 2023 年第一季度的人民币 38.3 亿元增长 62.8%。

2023 年第二季度汽车利润率为 21.0%，而 2022 年第二季度为 21.2%，2023 年第一季度为 19.8%。

排除 Li ONE 的影响，Li L 系列的车辆利润率在 2023 年第一季度保持稳定。

2023 年第二季度毛利率为 21.8%，而 2022 年第二季度为 21.5%，2023 年第一季度为 20.4%。

高层讲话

理想汽车董事长兼首席执行官李想先生表示：

“我们在 6 月份突破了 3 万辆的月交付量里程碑，以历史最高的汽车交付量结束了第二季度，而所有三款李 l 系列车型都保持了各自类别的销售领先地位。这些成就巩固了我们作为家庭首选高端品牌的地位，为我们实现 2023 年 1000 亿元的收入目标奠定了坚实的基础。

面对中国新能源汽车行业竞争激烈的市场动态，我们在第二季度实现了有史以来最高的盈利能力，同时通过持续投资于研发和业务扩张，以及改进我们的组织流程和运营能力，继续加强我们的竞争优势。

今年 6 月，我们推出了中国首个独立于高清地图的城市 NOA 和通勤 NOA 进行试驾，展示了它们在复杂城市交通环境中感知、规划和控制的卓越能力。

此外，我们的超级旗舰 5C BEV 车型，MEGA，计划在今年第四季度推出。体现了我们在电气化和智能化方面的最新技术进步，我们有信心，MEGA 将成为 50 万元及以上价位的新销售大片。作为一家以增长为导向的公司，我们将不懈地探索和培训自己，以实现进一步的发展，同时打造超越用户需求的产品和服务。”

理想汽车首席财务官李铁先生补充说：

我们在第二季度表现强劲，在收入，净收入和自由现金流方面创造了新的纪录。

具体而言，由于车辆交付量大幅增加，我们的收入同比增长 228.1% 至人民币 286.5 亿元。实现净利润 23.1 亿元，现金流 96.2 亿元。强劲的财务表现使公司能够深化其对研发的承诺，并加速业务扩张，同时我们努力为用户、股东和整个社会提供更大的价值。”

2023 年第二季度 财报业绩

营业费用：

2023 年第二季度运营费用为 46.1 亿元人民币 (6.357 亿美元)，较 2022 年第二季度的 28.6 亿元人民币增长 61.4%，较 2023 年第一季度的 34.2 亿元人民币增长 34.6%。

2023 年第二季度研发费用为 24.3 亿元人民币 (3.345 亿美元)，较 2022 年第二季度的 15.3 亿元人民币增长 58.4%，较 2023 年第一季度的 18.5 亿元人民币增长 31.0%。

2022 年第二季度和 2023 年第一季度研发费用的增加主要是由于员工人数增加导致员工薪酬增加。

2023 年第二季度销售、一般及管理费用为 23.1 亿元人民币 (3.185 亿美元)，较 2022 年第二季度的 13.3 亿元人民币增长 74.3%，较 2023 年第一季度的 16.5 亿元人民币增长 40.4%。

2022 年第二季度和 2023 年第一季度销售、一般和行政费用的增加主要是由于员工数量增加导致员工薪酬增加，以及销售和服务网络扩张相关的租金费用增加。

运营收入：

2023 年第二季度运营收入为 16.3 亿元人民币 (2.242 亿美元)，而 2022 年第二季度运营收入为 9.785 亿元人民币，较 2023 年第一季度的 4.052 亿元人民币增长 301.3%。

2023 年第二季度非 gaap 经营收入为 20.4 亿元人民币 (2.818 亿美元)，而 2022 年第二季度的非 gaap 经营亏损为 5.208 亿元人民币，比 2023 年第一季度的非 gaap 经营收入 8.854 亿元人民币增长了 130.8%。

净收入：

2023 年第二季度净收入为 23.1 亿元人民币 (3.186 亿美元)，而 2022 年第二季度净亏损为 6.410 亿元人民币，较 2023 年第一季度的 9.338 亿元人民币净收入增长 147.4%。

2023 年第二季度非 gaap 净利润为 27.3 亿元人民币 (3.761 亿美元)，而 2022 年第二季度非 gaap 净亏损为 1.834 亿元人民币，较 2023 年第一季度的 14.1 亿元人民币增长 92.9%。

2023 年第二季度，归属于普通股股东的每股 ADS 基本净收益和摊薄净收益分别为 2.34 元人民币 (0.32 美元) 和 2.18 元人民币 (0.30 美元)，而 2022 年第二季度归属于普通股股东的每股 ADS 基本净亏损和摊薄净亏损分别为 0.64 元人民币，2023 年第一季度归属于普通股股东的每股 ADS 基本净收益和摊薄净收益分别为 0.95 元和 0.89 元人民币。

2023 年第二季度，归属于普通股东的每股美国存托凭证非 gaap 基本和摊薄净收益 3 分别为 2.76 元人民币 (0.38 美元) 和 2.58 元人民币 (0.36 美元)，而 2022 年第二季度归属于普通股东的每股美国存托凭证非 gaap 基本和摊薄净亏损分别为 0.17 元人民币，2023 年第一季度归属于普通股东的每股美国存托凭证非 gaap 基本和摊薄净收益分别为 1.44 元和 1.35 元人民币。

现金流 & 展望未来

现金流：

截至 2023 年 6 月 30 日，现金及现金等价物、限制性现金、定期存款和短期投资余额为人民币 737.7 亿元 (101.7 亿美元)。

2023 年第二季度经营活动提供的现金净额为 111.1 亿元人民币 (15.3 亿美元)，而 2022 年第二季度经营活动提供的现金净额为 11.3 亿元人民币，较 2023 年第一季度经营活动提供的现金净额 77.8 亿元人民币增长 42.8%。

2023 年第二季度自由现金流为 96.2 亿元人民币 (13.3 亿美元)，而 2022 年第二季度的自由现金流为 4.517 亿元人民币，较 2023 年第一季度的 67 亿元人民币自由现金流增长 43.6%。

展望未来

对于 2023 年第三季度，公司预计：

车辆交付量将在 10 万至 10.3 万辆之间，比 2022 年第三季度增长 277.0% 至 288.3%。

总营收在 323.3 亿元人民币 (44.6 亿美元) 至 333.3 亿元人民币 (45.9 亿美元) 之间，较 2022 年第三季度增长 246.0% 至 256.4%。

股价分析

理想汽车目前总市值 3,195.53 亿港币，美国市场为 444.35 亿美元， 股价每股为港币 163.4，美元为 42.63,。

这份第二季度的理想汽车财报整体亮眼，而且从这份财报中看到了理想汽车逐渐成为了蔚小理中的顶部车商，尤其是财务中扭亏为盈更是振奋人心。

通过对第三季度的预估，理想汽车股价目前是处于高估值状态，即便财报亮眼，但是股价仍然过高。综合考虑后，理想汽车第三季度的股价应该为每股，134-145 港币之间。

总结

经过财务报告计算，理想汽车的市盈率达到 81.4 倍，市净率为 6.45 倍，按照单季报推演，以及综合目前市场情况，大跌过后的理想汽车市盈率接近特斯拉的市盈率。

因此这也是为什么理想汽车提供了亮眼的第二季度财报，但是股价仍然大幅下跌的原因。不知道未来第三季度，理想汽车是否能延续亮眼的财报，这是短期内扭亏为盈的财报，考虑到总体估值情况，建议观望。