2022 年美股重点关注的十大成长股（下）
摘要：2021 年已经过去了，回顾过去的一年，成长股惨不忍睹，一些成长股跌出了黄金坑。2021 年不得不说是投资很艰难的一年，如果你跑赢了大盘，那么恭喜你你跑赢了大部分投资者。但苹果、微软、英伟达、谷歌几大科技巨头却屡创新高，和成长股相比目前巨头的估值依然不高，2022 年拥抱科技巨头不失为一个好的策略，大家可以关注我之前的文章《2022 年重点关注的十只成长股》。展望 2022 年，美股仍将面临疫情反复以及过快加息两大主要风险，在风险面前，成长股面临承压，但是一旦市场行情恢复，成长股终将价值回归。下面我列出 2022 年我看好的十大成长股，排名不分先后。
怎么选择成长股？著名大师费雪在《怎样选择成长股》这本书对于买入股票给出了最直接的三个 “标准”。他非常强调公司的管理，这点容易被市场忽略；他认为最佳买入点应该是在 “盈余即将大幅度改善，但盈余增加的展望还没有推升该公司的股票价格时；由于市场的原因导致的股价大幅下跌，也是买进优质股的好时机。
由于本文篇幅过大，我将分为上中下，依次介绍。本文将是我《2022 年重点关注的十大成长股》最后一篇，如果对于其他成长股感兴趣的朋友可以翻看下方链接：
Roblox
$Roblox(RBLX.US) 成立于 2004 年，是世界上最大的多人在线游戏创作平台，也被认为是 “元宇宙第一股”。Roblox 商业模式的一个显着因素是，任何用户都可以成为其平台的开发人员或创建 者，使用 Roblox 的免费软件工具工作室。开发者可以通过他们的体验或游戏交易、 在 Roblox 虚拟经济中销售虚拟物品或通过基于参与度的支付在平台上赚钱。游戏中大约 25% 的收入与开发者分享，其余的则归 Roblox。
2021 年三季度财报回顾
Roblox 三季度营收为 5.093 亿美元，同比增长 102%，低于前两个季 度 127% 和 140% 的收入增长。净亏损为 7400 万美元，去年同期净亏损为 4861 万美元；经营活动现金流净额为 1.812 亿美元;自由现金流比 2020 年第三季度增长 7%，达到 1.706 亿美元；
其中，预订量比 2020 年第三季度增长 28%，达到 6.378 亿美元；平均每日活跃用户 (DAU) 为 4730 万，同比增长 31%；该季度内 Roblox 平台的用户投入时间累计约为 112 亿小时，同比增长 28%。
2021 年前 9 个月，其约 68% 的收入来自美国和加拿大，19% 来自欧洲，7% 来自亚 太地区，6% 来自世界其他地区。按年龄组划分，大多数活跃用户属于 9-12 岁的年轻 观众。
2022 年展望
元宇宙概念第一股。Roblox 在近年利用其强大的用户社交属性，加入了诸多新产品内容，包括查看附近玩家、线上会议、PartyPlace、虚拟音乐会等玩法，并与动画演唱会流媒体公司 Wave 合作，制作 LilNas X 线上演唱会，进一步促进了游戏内虚拟社交活动的发展。
Roblox 收购 3D 虚拟化身企业 Loom.ai，加速 3D 开发。Roblox 罗布乐思通过公告表示，已正式收购专注于通过深度学习、计算机视觉和 VFX 来为 3D 虚拟化身提供实时面部动画技术的人工智能厂商 Loom.ai。借助 Loom.ai 的团队和技术，Roblox 将加速下一代虚拟化身的开发。Loom.ai 可为玩家带来沉浸式的社交体验，并支持玩家以逼真的方式展现自己的情感。
活跃用户预定量出现下滑，四季度财报承压。Roblox 表示，2021 年 11 月每位日活跃用户平均预订量约在 4.21 至 4.27 美元之间，比去年同期下滑 8% 至 9%，11 月总预订量预估落在 2.08 亿至 2.11 亿美元之间，比去年同期成长 22% 至 24%、KeyBanc 分析师表示，日活跃用户数下滑趋势可能持续至 12 月，并影响第四季整体业绩，预估第四季预订量约为 8 亿美元，但若下滑趋势持续，预订量可能下修至 7.8 亿美元。
总结
Roblox 最显着的优势之一是该平台能够吸引创建内容并推动收入增长的开发人 员。 目前 Roblox 在平台上拥有 1050 万开发人员和 2700 万用户生成的体验，Roblox 赢得开发人员的主要原因有三个：进入门槛低、分销和货币化。它在当前业务中具有良好的增长前景，而元宇宙可以真正将其业务提升到更大的规模。预计 2023-25 年收入将以每年 20% 以上的速度增长，到 2025 年达到约 57 亿美元。这表明 Roblox 是一家高增长公司，随着公司规模的扩大，盈利能力有望实 现并且随着时间的推移其业务逐渐成熟。如果你不担心短期波动，这是可以长期投资者的股票。
不要需要注意的风险：一方面随着疫情的恢复，越来越多的青少年将走进学校，减少该平台的游戏时间。另一方面，Roblox 是一家成长型公司，成长型公司有特定的问题。它们往往不仅在收入上迅速成倍增加，而且在亏损上也成倍增加。由于 Roblox 出现日活跃用户数下滑、付费用户下滑以及市场投资情绪转变，近期 Roblox 从高位下跌了 40% 左右。虽然四季度承压，长期看 Roblox ( RBLX ) 不仅在在游戏领域具有良好的增长前景，而元宇宙可以引领它在未来成为一家更大的公司。2022 年 Roblox 值得大家关注。
Affirm
“美国花呗” $Affirm(AFRM.US) 是一家上市金融科技公司，总部位于美国旧金山。该公司成立于 2012 年，是一家为消费者提供分期贷款的金融贷款机构，供消费者在销售点用于购买商品。
2021 年三季度财报回顾
总收入为 2.694 亿美元，增长 55%。总收入减去交易成本 1 为 1.121 亿美元，去年同期为 5530 万美元，这主要是由于收入增长强劲。运营亏损为 1.661 亿美元，去年同期为 3330 万美元。净亏损为 3.066 亿美元，去年同期为 390 万美元。
2022 财年第一季度（对应中国会计第三季度）的商品总额（“GMV”）为 27 亿美元，增长 84% 或 138%，不包括公司最大的商家。活跃商户从 6,500 家增加到 102,000 家，其中绝大部分来自 Shopify 平台上的商户采用 Shop Pay 分期付款。与截至 2021 年 6 月 30 日的期间相比，活跃消费者增长 124% 至 870 万，增加了 160 万或 22%。
2022 年展望
BNPL（先买后付）交易额预计在 2025 达到 6800 亿美元。预计 2 在全球电子商务的迅猛增长下，BNPL 及其他替代支付方式不断发展。受到新冠疫情和整体知名度上升的影响，先买后付行业年全球交易额预计在 2025 达到 6800 亿美元，在 2018 年到 2025 年间的复合年增长率（CAGR）预计将达到 13.23％。
2022 年二季度预计二季度 GMV 在 35.5-36.5 亿美元之间。二季度公司的展望不包括与亚马逊合作对 GMV、收入或交易成本的潜在贡献的估计。该公司预计二季度 GMV 在 35.5-36.5 亿美元之间，营收在 3.20-3.30 亿美元之间;预计 2022 财年全年 GMV 在 131.3-133.8 亿美元之间，营收在 12.25-12.50 亿美元之间。
Affirm 与最大的电商平台亚马逊合作。Affirm 将普遍支持在美国的 Amazon.com 和亚马逊购物应用程序上所有符合条件的 50 美元或以上购买。消费者可以选择在结账时将符合条件的购买的总成本分成每月付款，并且永远不会收取滞纳金或隐藏费用。Affirm 还将与修订后的协议一起整合到 Amazon Pay 在美国的数字钱包中。同样 Affirm 也付出了巨大的代价，Affirm 向亚马逊提供了 2200 万股股票。预计在 2022 年三季度披露和亚马逊合作具体的数据增长。
总结
BNPL 赛道强敌众多。Klarna 和 Afterpay 正是全球 BNPL 的市场份额排名前列的佼佼者。2021 年 8 月，美国金融科技巨头 Square 宣布 290 亿美元收购 Afterpay。Paypal 收购日本 BNPL 初创公司 Paidy，收购价格为 27 亿美元。Affirm 目前的优势是已经与沃尔玛、shopfiy、亚马逊等巨头电商公司合作。《报告》显示，电商消费在分期消费人群中的总体接纳度高达 62.4%，Affirm 与亚马逊、Shopify 等合作将给 Affirm 提供大量的优质商户和精准的客户。
最近三个月，Affirm 由最高点 176 跌了 60% 左右，跌入技术性熊市，目前仍然没有看到企稳的意思。从一季度财报可以看出，和 shopify 合作使 Affirm 增加了接近 10w 商户。相信和亚马逊合作将带来更多的商户，虽然 Affirm 和亚马逊合作付出了巨大的代价，但是此次交易将促进 Affirm 成为快速增长的行业领导者。BNPL 行业正在爆炸式增长，几乎可以肯定，今年所有相关公司的收入增长率都会很高。亚马逊的、shopify、沃尔玛等合作伙伴关系为 BNPL 公司提供了明显的竞争优势，等待市场回暖，我认为 Affirm 是一个非常有吸引力的选择。2022 年值得大家关注。
CRWD
$CrowdStrike(CRWD.US) 是一个基于云的网络安全平台。它为下一代端点保护提供了云交付的解决方案，该解决方案通过基于 SaaS 订阅的模型在其 Falcon 平台上提供了云模块。该公司由 George P. Kurtz 和 Dmitri Alperovitch 于 2011 年 11 月 7 日成立，总部位于加利福尼亚州森尼韦尔。
2021 年三季度财报回顾
2022 年第三季度业绩（对应中国会计制度 2021 年三季度）。财报显示，Q3 营收为 3.80 亿美元，超出市场预期，同比增长 63%;净亏损为 5045.0 万美元，上年同期为 2453.1 万美元;基本和摊薄每股亏损为 0.22 美元，上年同期为 0.11 美元。第三季度，订阅营收为 3.57 亿美元，较上年同期的 2.135 亿美元增长 67%。
截至 2021 年 10 月 31 日，年度经常性收入 (ARR) 同比增长 67% 至 15.1 亿美元。其中，本季度新增 ARR 为 1.7 亿美元，同比增长 46%。第三季度，GAAP 订阅毛利率为 76%，上年同期为 77%。Non-GAAP 订阅毛利率为 79%，上年同期为 78%。本季度新增 1607 名订阅客户。截至 2021 年 10 月 31 日，订购客户总数为 14687 名，同比增长 75%。
2022 年展望
CrowdStrike 预计全年净利润为 1.35 亿美元，大超预期。第四季度营收为 4.065-4.123 亿美元，Non-GAAP 归属公司净利润为 4520-4940 万美元。CrowdStrike 再次上调 2022 财年指引，预计全年营收为 14.271 - 14.329 亿美元，此前预期为 13.912 亿-14.094 亿美元;Non-GAAP 归属公司净利润为 1.354 - 1.397 亿美元，此前预期为 1.029 亿-1.165 亿美元;。
网络安全赛道到 2026 年年复合年增长率将维持 10.6%。2020 年，全球网络安全领域的营收达到 1180 亿美元，硬件市场、软件市场、IT 服务市场收入占比分别是 20%、35%、45%。根据预测，到 2026 年，网络安全领域的营收可能达到 2100 亿美元，对应复合年增长率为 10.6%。现在，让我们来看看各大细分市场的前景如何。2020 年，美国在软件市场上的支出在是最多的，在 410 亿美元总支出中，美国占到了其中 56%，相当于美国人均支出 122 美元，欧洲占比 25%，位居次席， 亚洲支出占比仅 16%。
总结
网络安全是一个重要且快速发展的行业，而 CrowdStrike 是该行业中越来越重要的公 司。尽管 CrowdStrike 的估值异常高，但只要符合分析师的盈利预期（通常超过）， 它在未来五年内获得强劲回报的路径相当简单。我相信 CrowdStrike 将继续引领行业 并继续超越预期。过去五年中 CrowdStrike 一直维持 75% 的复合年增长率。在增长方面，很少有人能与 CrowdStrike 在过去五年中 75% 的复合年增长率相匹配，包括本财年的指导。在高增速的同时，毛利率在扩大，订阅毛利率稳定维持在 76% 左右。
分析师预计，到 2026 年，CrowdStrike 的复合年增长率将达到 42%。鉴于 CrowdStrike 已经几乎盈利，除 了一些基于股票的补偿外，股东在此期间不应遭受重大稀释。最近 CrowdStrike 股价离最高点下跌了 40%，市盈率也来到了 34 左右，和其他 Sass 公司相比，CrowdStrike 的估值更低，并且有着接近 80% 的超高毛利率和接近 75% 的增速。等到市场行情稳定，相信 2022 年 CrowdStrike 将会有不错的表现，值得重点关注。
美客多（Meli）
$Mercadolibre(MELI.US) 是一家拉丁美洲领先的电子商务技术公司，Mercado Libre 为个人和企业的在线购买、销售、广告营销和支付提供创新性解决方案，始终致力于以简单、安全和高效的方式为多元化的商品和服务创造市场，服务数千万用户。Mercado Libre 始终在运营的 18 个拉丁美洲国家及地区保持着领导地位，并于 2007 年首次公开募股后在纳斯达克上市（纳斯达克股票代码：MELI）。
2021 年三季度财报回顾
报告显示，MercadoLibre 的第三季度净收入（按当地货币计算）同比增长了 149％，达到近 11.2 亿美元。MercadoLibre 的活跃用户达到 7600 万，增长 92％；商品销售量达到 2.06 亿件，增长 110％；平台商品销售总额（GMV）达到了 59 亿美元，以美元计算增长了 62％，以当地货币计算增长了 117％以上。
电商的快速发展促进了移动支付总量的增长，第三季度，通过 MercadoLibre 的数字支付系统 MercadoPago 支付的总金额达到了 145 亿美元，以美元计算增长了 92％，以当地货币计算增长了 161％。
2022 年展望
2022 年拉美电商销售额将突破 1000 亿美元。随着基础建设和经济逐渐发展，特别是网络环境的改善，如今拉美地区使用线上购物的人口总数突破 2.67 亿，占拉美地区总人口的 45%。按照 Statista 预测：2021 年拉美电商市场规模将达 231.81 亿美元，买家数量将增至 7790 万。据 eMarketer 报告显示，2020 年拉美地区电子商务销售额明显增长，达到 849.5 亿美元，比 2019 年增长 19.4%。预计到 2022 年，这一数字将突破 1000 亿美元。
Mercado Libre 从未止步构建业务生态。Mercado Libre 作为拉美最大的电商平台，掌握拉美 18 个国家，每月近 6.42 亿的访客流量。目前已经推出了以下几款服务：Mercado Pago—金融科技（线上支付，离线支付和贷款）；Mercado Ads—付费推广（原为 Mercado Publicado）；Mercado Shops—独立的电商平台；Mercado Envíos—物流；
金融科技业务将是下一个增长点。通过 Mercado Pago 的总支付量 - TPV - 接近 209 亿美 元。支付交易量达到 6.974 亿笔，同比增长 67.3%，信贷业务达到 10 亿美元。MercadoLibre 几年前开始围绕其电子商务平台建立金融科技业务，近年来增长加速。现在，Mercado Pago 在公司市场之外的规模比在公司内部要大得多，而且它的增长速度也快得多。
总结
过去 5 年，MercadoLibre 的毛利率也一直在下降。主要是由于投资物流压缩了利润率随着公司开始利用其规模和完善的基础设施并过渡到金融科技和广告等利润率更高的业务，利润率可能会逆转。从根本上看，MercadoLibre 的收入增长势头强劲，利润率不断扩大，公司未来几年 的持续增长空间很大。因为巴西的通货膨胀率影响着投资者以及短期成长股面临杀估值，MercadoLibre 的股票从今年的高点下跌了近 50%，但是公司的基本面并没有发生任何变化。但随着时间的推移，市场趋于稳定，MercadoLibre 将是一只不错的股票。
由于许多拉丁美洲国家的电子商务渗透率低，仍有很大的增长空间。随着拉丁美洲电子商务增长在 2020 年超过其他地区出现逆转，这可能是 MercadoLibre 从早期战略定位中利用其市场主导地位的拐点。MercadoLibre 的长期增长潜力完好无损。宏观状况和竞争环境是值得关注的相关因素，但 MELI 的股票足够便宜，可以弥 补这些风险。MELI 股票的长期潜力在当前水平上极具吸引力。2022 年值得我们重点关注。
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