迈威尔科技是半导体解决方案的全球顶尖的无晶圆厂半导体公司之一，也是全球发展最快的半导体公司之一，专门制造储存、通讯以及消费性电子产品 IC。正在赋能数据经济，并支持数据中心、运营商基础设施、企业网络、消费者和汽车/工业终端市场。

迈威尔科技即将 2022 年 3 月盘后放榜，迈威尔科技随着云计算、人工智能、电动汽车、工厂自动化和网络等趋势的推动，而在数字中心芯片、车载芯片等领域的长期机会，迈威尔科技正是在这些关键领域都进行了深度的布局。迈威尔科技 2022 财年第四季度的收入同比增长 +65%，目前看，迈威尔科技通过收购也取得了不错的化学反应，四季度财报值得大家期待，即将公布的季度业绩将高于预期，下一季度的指引将好于预期。

2022 年三季度财报回顾

迈威尔科技 2022 财年第三季度的净收入为 12 亿美元，同比增长 61%，去年同期为 7.501 亿美元。增速创下近十年新高，单季度 NON-GAAP 实现净利 3.64 亿美金，连续十个季度增长，GAAP 准则下，净亏损 6253 万美元，环比收缩 774%。第三季度的运营现金流为 2.65 亿美元。

产品解决方案服务于五个必不可少的大型终端市场：(i) 数据中心、(ii) 运营商基础设施、(iii) 企业网络、(iv) 消费者和 (v) 汽车/工业

数据中心实现收入 4.99 亿美金，同比大增 109%，成为最大的收入来源；运营商业务实现收入 2.15 亿，同比增 28%；企业网络实现收入 2.47 亿，同比大增 56%；消费者业务实现收入 1.82 亿，同比增 20%；汽车/工业实现收入 6664 万，同比大增 114%；

2022 财年第四季度财务展望

预计四季度净收入为 13.20 亿美元，GAAP 毛利率预计为 47.9% 至 49.8%。非美国通用会计准则毛利率预计约为 65%。GAAP 运营费用预计为 6.3 亿美元至 6.4 亿美元。非公认会计准则运营费用预计为 3.90 亿美元至 3.95 亿美元。

通过收购加快数据中心芯片布局巩固。

随着智能化场景的不断扩大，用作于数据处理和存储的数据中心建设也在全球范围内兴起。Marvell2021 年 3 月收购 Inphi 公司，增强并扩大云服务和 5G 基础设施市场先进地位。Marvell 11 亿美元收购 数据中心网络解决方案提供商 Innovium，大手笔布局云计算业务。而目前各大巨头也在加速收购，英伟达收购 ARM 已经泡汤，AMD 完成 收购赛灵思，积极布局数据中心市场，而目前看收购促进了 Marvell 的快速发展，三季度数据中心终端市场收入同比增长 109%。据报道通过对 Marvell 的数据中心部门分析，收购 Innovium 预计将为管 理层贡献 1.5 亿美元的增量收入。 

云计算带动数据中心芯片需求大增

根据 IDC 的预测显示，2015 年到 2025 年，数据将以每年 25% 的速度增长。这些数据的增长带动了云端计算和边缘计算等市场的兴起，他们的增长也拉动了数据中心市场的成长。芯片巨头们也在数据中心市场展开了布局。数据中心现状，以 X86 架构为基础，英特尔和 AMD 为代表的服务器芯片受到了数据中心的市场欢迎。英伟达则是以 GPU 上的优势进入到数据中心市场。而移动市场而崛起的 Arm 架构也开始向服务器芯片市场进军，其中，Marvell 是 Arm 服务器芯片的中佼佼者。

5G 推动运营商基础设施细分市场增长

据 IHS 预测，随着 5G 网络的继续部署，2022 年 5G 设备市场将增长 22.6%。对此， Gartner 估计 5G 网络的份额将从 2020 年的 10% 增加到 2024 年的 60%。根据 2022 年 5G 设备市场的预测，我们预测其运营商基础设施部分将增长 22.6%，并逐渐 减少 1%。随着 5G 网络部署的成熟。

FPGA 因其可编程性和灵活性而普遍 用于早期 5G 部署，随着 5G 的普及，由于成本原因，技术上正在从 FPGA 转向 SoC。Marvell 已与诺基亚建立合作伙伴关系，以使用其 Arm 处理器技术开发定制 SoC 产 品。此外，Marvell 还推出了基于台积电 ( TSM ) 5nm 节点的最新 OCTEON 10 DPU，其性能是之前 OCTEON 产品的 3 倍，功耗仅为其一半。管理层预计，该公司将 受益于在 2024 财年向诺基亚增加 OCTEON 10 的 5G 基站出货量。

总体而言，由于 FPGA 的成本限制，我们预计该公司将从早期 5G 基础设施部署中的 FPGA 转向定制 SoC，例如 Marvell 的产品，如诺基亚客户示例所示。此外，我们相 信其为 5G 开发的 DPU SoC 可以为公司提供更多从 5G 网络部署中受益的机会。

智能驾驶推动车载芯片高速发展

据报道，随着摄像头系统和信息娱乐领域的应用越来越多，预计 2016 年的以太网节点数量将在 2020 年超过 2 亿个。此外，Strategy Analytics 预 测，到 2022 年，汽车以太网端口的需求将增加到 3.5 亿。基于 Marvell 的汽车产品 组合，其 Brightlane 以太网芯片针对 ADAS 和车载信息娱乐系统。因此，我们认为这 使 Marvell 受益于其汽车以太网产品组合以及 ADAS 应用程序，以满足摄像头系统和 车载信息娱乐系统的车载信息娱乐应用程序的增长。

2022-2025 年将是 L3 级智能汽车集中落地的大年，行业渗透率有望从 2021 年的 1% 提升至 2025 年的 10%，汽车智能化趋势开始加速。现代交通工具正逐步成为移动数据中心，碰撞检测、车道偏离警告和自动驾驶等先进的新兴功能都需要大量安全数据处理、联网及存储。Marvell 在自动驾驶充分利用在无线和以太网技术方面的优势，开发非常先进的优质 AEC-Q100 认证车载产品和解决方案，提高车辆的安全性和功能性。而车载芯片的强烈需求体现在了财报上面，三季度汽车/工业终端市场增长 114 % 。

总结

财报显示该公司库存高达 6.29 亿美元，同比增长 134.7%，达近两年内最高值。思科是 Marvell 最大的企业网络客户，其产品订单同比增长 33%，这将有利于迈威尔消化库存。三星、诺基亚和爱立信等其他客户都获得了 Marvell 的 5G 组件，也看到了新产品的增长。

随着 Marvell 的增长受到新产品和市场收益的推动，并且公司的绝大部分收入完全来自基础设施市场，Marvell 的收入应该比同行更好地免受半导体或云库存消化的任何时期的影响。不过需要注意风险的是迈威尔科技毛利率和营业利润率却在稳步下降。由于并购交易活跃， 资产周转率下降，财务杠杆率上升。

迈威尔科技 2022 财年第四季度的收入同比增长 +65%，目前看，迈威尔科技通过收购也取得了不错的化学反应，华尔街分析师预计 MRVL 在 2023-2024 财年的两年收入复合年增长率为 +25%，如果保持这一增速，显然迈威尔科技仍然有不错的上涨空间，继续高歌猛进，四季度财报值得大家期待，即将公布的季度业绩将高于预期，下一季度的指引将好于预期。

$Marvell Tech(MRVL.US)