财报前瞻 |AMD 预计 Q1 营收 50 亿美元，数据中心仍将维持高速增长

摘要：2022 年 5 月 23 日盘后，$AMD(AMD.US)  即将公布 2022 年一季度财报，年初以来，AMD 跌幅已超过 41%，远远跑输指数。随着 PC 销售热潮、加密采矿需求的狂热正在退却、以及通货膨胀、美股加息、俄乌战争等多重因素影响，投资者可能会担心芯片市场已经在这个周期达到顶峰。但是从最近台积电和阿斯麦的财报来看，情况可能并没有想象那么悲观。 AMD 预计 2022 年第一季度的收入约为 50 亿美元，同比增长约 45%。预计将受到服务器和客户端处理器收入增加的推动。AMD 预计 2022 年全年收入约为 215 亿美元，同比 2021 年增长约 31%。

2021 年四季度财报回顾

AMD 第四季度营收为 48.26 亿美元，与上年同期的 32.44 亿美元相比增长 49%，超出分析师预期的 45.2 亿美元。净利润为 9.74 亿美元，与上年同期的 17.81 亿美元相比下降 45%，与上一季度的 9.23 亿美元相比增长 6%；毛利率为 50%，同比增长超过 5 个百分点。从 2021 年下半年以来，AMD 营收和利润虽然依然接近 50% 的增速，但是可以发现盈利和利润开始出现放缓的迹象，而数据中心的超高毛利率也有望维持 AMD 的毛利率维持稳定增长。



AMD 按照业务部门划分主要分为，计算和图形部门和 EESC（企业、嵌入式和半定制部门）。

其中，计算和图形部门收入为 26 亿美元，同比增长 32%，环比增长 8%。锐龙 和 Radeon GPU处理器销售推动了同比和环比增长。企业、嵌入式和半定制部门的收入为 22 亿美元，同比增长 75%，环比增长 17%，这主要得益于 EPYC（霄龙）和半定制处理器销售额的增长。

随着数据中心的快速增长，以及 pc 端、游戏、挖矿等消费的疲软，可以看到企业、嵌入式和半定制部门的收入在 2022 年有望超过计算和图形部门收入。



营业收入为 9.48 亿美元，而一年前的营业收入为 4.49 亿美元，上一季度为 8.31 亿美元。其中计算和图形部门收入营业收入为 5.66 亿美元，而去年同期为 4.2 亿美元，利润率达到 21.77%，几乎和去年同期持平。由于丰富的产品组合和更高的 EPYC 处理器和半定制产品销售推动，EESC（企业、嵌入式和半定制部门）营业收入为 5.42 亿美元，而去年同期为 1.41 亿美元，利润率达到 34.64%，增长 1571 个基点。

从营业收入可以看到进入 2021 年计算和图形部门的经营利润增长率出现放缓的迹象，甚至出现下滑的迹象。而利润维持增长的原因，得益于 EESC（企业、嵌入式和半定制）部门的强势表现，2021 年，EESC 部门营收从一季度的 2.77 亿美元，增长至四季度 7.62 亿美元，经营增长率从 Q1 的 20.59% 提升四季度的 34.64%，提升了 1005 个基点，可以说是表现非常亮眼，而且仍将维持下去。



截止四季度的运营现金为 8.22 亿美元，而去年同期为 5.54 亿美元。本季度自由现金流为 7.36 亿美元，而去年同期为 4.8 亿美元。

PC 全球出货量在 2022 年 Q1 下降了 5.1%

根据国际数据公司（IDC）全球季度个人计算设备跟踪报告的初步结果，包括台式机、笔记本电脑和工作站在内的传统 PC 全球出货量在 2022 年第一季度下降了 5.1%，但超过了此前的预测。个人电脑市场终结了两年两位数的增长，尽管第一季度的下滑是这种势头的一种变化，但这并不意味着该行业正处于螺旋式下降中。供应链和物流仍面临挑战，但供应商在本季度仍出货 8,050 万台 PC。2022 年第一季度，全球出货量连续第七个季度超过 8,000 万，这是自 2012 年以来从未有过的现象。

由于大流行封锁和乌克兰战争的爆发，全球供应链面临严峻的考验，在物流和供应链仍然成为阻碍，同时伴随时地缘政治和芯片短缺的挑战。由 COVID 引发的 PC 销售热潮正在消退，而我们从 AMD 计算和图形部门的增长也看到了放缓的迹象。半导体市场往往是周期性的，投资者可能会担心市场已经在这个周期达到顶峰。由于企业和云提供商的大量支出，智能驾驶强劲的芯片需求等因素，加上 AMD PC 端的营收占比正在减少。尽管消费端下滑严重，我预计 AMD 一季度仍将有不错的表现。

挖矿降温、显卡大幅缩水

过去两年间，由于挖矿和黄牛泛滥，市场显卡大幅上涨，游戏玩家受到的打击尤其严重。从去年 12 月份开始，ETH、比特币大幅下跌，这已经为显卡降价埋下了种子。随着以太坊从工作量证明 (PoW) 转向权益证明 (PoS)，GPU 需求将减少。根据美国电商平台 NewEgg 的数据，英伟达和 AMD 的价格自年后就一直在下降，英伟达 30 系目前整体溢价 72%，平均下跌 10%，AMD 目前平均溢价 47%，平均下跌 13%。

随着挖矿降温，这意味着用户挖矿的游戏显卡需求可能会枯竭。可以预见的是，如果加密货币价格崩盘，市场上将会充斥大量的二手显卡，新显卡的价格势必会受到影响，几年前超低价显卡的情况或将重现。最近对俄罗斯的芯片销售禁令也将影响 AMD 显卡的销售，俄罗斯那里的游戏玩家和加密矿工的比例很高。所以一季度计算和图形部门收入预计将出现放缓。

数据中心需求强劲

2021 年 3 季度 AMD 宣布 与 Microsoft 合作，通过由 Ryzen 处理器和 Radeon 显卡驱动的 Windows 11 为用户带来强大、可靠的计算能力。AMD 和谷歌云宣布合作，Google Cloud 宣布公开预览由 AMD EPYC™ 7003 系列处理器提供支持的 N2D 虚拟机。2021 年四季度 AMD 和 Meta 合作，为 Meta 最新的 “North Dome” 系统定义了基于 AMD EYPC CPU 的开放式、云规模、单插槽服务器。

4 月 20 日，AMD 宣布甲骨文云基础设施将扩大其 AMD Epyc 处理器的足迹。AMD 的当前一代服务器处理器 Milan 继续被云提供商大量采用，投资者将在 5 月 3 日收盘后的收益报告中了解更多有关增长的信息。

数据中心市场不仅利润更高，而且还有更大的增长空间。随着越来越多的巨头例如微软、亚马逊和谷歌等云计算供应商购买 AMD 的芯片来运行他们的服务，AMD 正在从市场领先者英特尔手中夺取市场份额。此次与 Meta 的合作，将进一步巩固其在与英特尔和英伟达的竞争优势。近年来，与竞对英特尔处理器相比，AMD 具有更多的性能优势。据悉，微软也将在 Azure 云计算服务中使用 EPYC Milan-X 芯片。

2022 年一季度展望

AMD 预计 2022 年第一季度的收入约为 50 亿美元，上下浮动 1 亿美元，同比增长约 45%，环比增长约 4%。预计同比增长将受到所有业务增长的推动。预计季度环比增长将受到服务器和客户端处理器收入增加的推动。AMD 预计 2022 年第一季度非 GAAP 毛利率约为 50.5%。

AMD 预计 2022 年全年收入约为 215 亿美元，在所有业务增长的推动下，比 2021 年增长约 31%。AMD 预计 2022 年非 GAAP 毛利率约为 51%。

点评

消费电子受到经济周期影响，消费电子这块的竞争很激烈，尤其和 INTC 在打价格战，利润率本身就很低，而云计算和数据中心的企业业务利润率更高。云计算和数据中心并不受周期影响，AMD 的周期性收入占比减少，这实际上是有利于这家公司业绩的稳定增长。

云计算和数据中心是资本市场最看好的赛道，未来潜力巨大，也是芯片板块增速最快的领域，这块业务如果能继续高速增长，对估值提升是有积极作用的。随着 AMD 的 Epyc 数据中心芯片快速增长，以及 AMD 的企业部门的规模即将超过计算和图形部门，相对于陷入困境的消费者部门，数据中心的增长对公司来说变得越来越重要。

年初以来，AMD 跌幅已超过 41%，远远跑输指数。随着 PC 销售热潮、加密采矿需求的狂热正在退却、以及通货膨胀、美股加息、俄乌战争等多重因素影响，投资者可能会担心芯片市场已经在这个周期达到顶峰。但是从最近台积电和阿斯麦的财报来看，情况可能并没有想象那么悲观。目前 AMD 市盈率仅为 34，而 2022 年 AMD 预期营收增长也超过 30%，所以对于目前这个环境，AMD 显然有些低估，而对于即将到来的一季度财报我也非常有信心 AMD 将交出一份满意的答卷，2022 年我也将继续跟踪 AMD，和大家一起见证 AMD 再创辉煌。

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