好久没有谈谈创新药了

半年以来，创新药好像没有很火热的势头，其实可以说是有点 “雷声大雨点小”。原因有很多，例如 AI Chatgpt 超算等新概念吸引了更多的资金。另一方面，可能也是因为人们趋向理性了。人们已经认识到，创新药不只是概念，更需要耐心和长期的努力。但速度也是具有市场优势的。如果同一种药物能够最快上市，就会具有绝对的市场竞争力。目前，港股上市的创新药不断破发，甚至出现了创始人 “不发朋友圈” 的报道。

目前，国内创新药的价格相对西方来说是比较低廉的（大多数情况下，价格为西方价格的十分之一或更低），但这种低价可能已经伤害到了创新药的持续研发和持续投入。同时，目前真正有能力在国外上市的药物仍然是极少数。唯一两个能够进入国外市场的创新药案例，百济神州（BGNE）和传奇生物（金斯瑞），展示了进入海外市场需要满足的高要求。国内市场受制于药价，而海外市场则受制于高门槛，这两点共同导致了早期的创新药投资者不断被掩埋。尤其是以 18A 为代表的创新药，在研发和行政方面的投入已经接近于欧美 biotech 水平，但是以部分药物的国内营收来看，很难做到收支平衡，更不用说盈利了。

对此，我提出了一种更务实的思路，即先赚到钱的药企再去研发或收购创新药。例如联邦制药（03933）和丽珠医药（01513）。原因在于，目前国内的创新药环境有点像沙漠，只有先储备资源，例如做好仙人掌，才能更好地生存下去。这有点像日本武田和第一三共的思维，第一三共甚至现在还在卖牙膏，但并不影响它在 ADC 方面的创新能力。