25 年如果是国模的 DeepSeek 年，26 年称为 “智谱年” 并不过分。2026 年，从开年 “中国 Anthropic” 的稀缺国模叙事下的疯狂拉涨，再到 7 月中旬 Kimi K3 发布后智力超越下的快速回落，26 年的$智谱(02513.HK) 过得跌宕起伏。智谱担得起国模 “智谱年” 的称号吗？27 年是江山易主，还是智谱继续霸榜？站在 2026 年下半年，我们来看 2026 年上半年的答卷...

上半年收入 9.57 亿元、同比增长接近 400%，开放平台及 API 收入占比由 15.2% 跃升至 86.5%、8 月末 ARR 达 16 亿美元，但期内仍亏损 20.72 亿元、经调整亏损 19.64 亿元，同时公司把下一阶段重心押在 10 万卡级国产芯片推理与新一代基座训练上。

智谱的六月相较于一如既往疲软的大盘无疑是精彩的，先是进入六月前的入通消息引发了当日资金的大幅震荡；再是 6 月 10 日-6 月 18 日近一周的时间实现了股价翻倍；最后是 6 月 22 日，$智谱(02513.HK) 市值成功突破万亿港元。如此强劲的表现超出了市场预期，我们在上一次财报点评时已经注意到智谱相较于$MINIMAX-W(00100.HK) 具备更强的冲劲，核心判断是资金的定价在于模型的智力稀缺程度...

一个季度 6 倍，这段时间绝对的资金宠儿、模型明星股——智谱也交卷了。相比于如此飙涨的股价，2025 下半年的业绩显得平静多了，但这真得重要吗？直接上大菜：一、收入端： 3 月 API 业务 ARR 2.5 亿，其他都是小事！国内的几个独立模型商中，$智谱(02513.HK) 属于纯 “国产大模型”，人才背靠高校、客户都大约是政府与国企等 to B 的大客户。本地部署重、交付重...

以下为海豚君整理的智谱 FY2025 的财报电话会纪要一、财报核心信息回顾 1. 收入高速增长：2025 年全年总收入达 7.24 亿人民币，同比增长 132%；云端开放平台及 API 业务占总收入比例提升至 26.3%。2. API 业务 ARR 爆发：截至 2026 年 3 月，API 业务 ARR 达到 2.5 亿美金，过去 12 个月提升 60 倍；API 调用定价较 2025 年 12 月提升 83%，涨价后需求不降反升...

深扒 Minimax 与智谱：大模型，算力强度与融资耐力的绝杀？26 年初 ChatGPT 发布三年之际，中国两大 AI 大模型创业公司$MINIMAX-W(00100.HK) 和$智谱(02513.HK) 几乎同时，均以大约 60 亿美金的估值上市，且上市后都以暴涨，并带动整个 AI 应用的普涨行情。但同时，扒开两个大模型公司的报表，都是 “亏无止境” 的面相。一边是全球大模型疯狂卷价格、越来越大宗商品...