博通公司 (AVGO.US) 2025 财年第四季度业绩电话会

CEO Hock Tan 报告称，博通公司 2025 财年合并收入同比增长 24%，达到创纪录的 640 亿美元，主要由 AI 半导体和 VMware 推动。AI 收入增长 65%，达到 200 亿美元，半导体收入创下 370 亿美元的年度纪录。

Hock Tan 详细介绍了 2025 年第四季度的业绩，总收入创下 180 亿美元的纪录，同比增长 28%，调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为 121.2 亿美元，同比增长 34%。半导体收入为 111 亿美元，同比增长 35%，主要由 AI 半导体收入 65 亿美元驱动。

Hock Tan 讨论了 AI 加速器和网络组件的强劲需求，AI 交换机和其他组件的积压订单超过 100 亿美元。总 AI 积压订单为 730 亿美元，预计将在未来 18 个月内交付。

Hock Tan 提供了 2026 财年第一季度的指导，预计 AI 收入将同比翻倍，达到 82 亿美元，非 AI 半导体收入约为 41 亿美元。总收入预计为 191 亿美元，同比增长 28%。

CFO Kirsten Spears 详细介绍了 2025 年第四季度的财务表现，总收入创下 180 亿美元的纪录，毛利率为 77.9%，营业收入为 119 亿美元。调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为 121.2 亿美元，占收入的 68%。

Kirsten Spears 报告称，半导体解决方案收入为 111 亿美元，同比增长 35%，毛利率为 68%。基础设施软件收入为 69 亿美元，同比增长 19%，毛利率为 93%。

Kirsten Spears 讨论了 2025 年第四季度的自由现金流为 75 亿美元，资本支出为 2.37 亿美元，期末现金余额为 162 亿美元。博通公司在 2025 财年支付了 28 亿美元的股息，并回购了 64 亿美元的股票。

Kirsten Spears 回顾了 2025 财年的财务表现，总收入创下 639 亿美元的纪录，调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为 430 亿美元，自由现金流为 269 亿美元。博通公司将 2026 财年的季度股息提高至每股 0.65 美元。

问答环节开始，分析师提问，首先是美国银行的 Vivek Arya。

Hock Tan 确认 730 亿美元的 AI 积压订单将在未来 18 个月内交付，并讨论了客户开发自定义 AI 加速器的趋势。

Hock Tan 解释了市场从 GPU 转向 TPU 的情况以及在定制 AI 加速器上的战略投资。

Hock Tan 讨论了动态的 AI 积压订单和供应链挑战，包括先进封装和硅片产能。

Hock Tan 描述了 AI 组件的系统销售方法和向客户交付机架的情况。

Hock Tan 和 Kirsten Spears 讨论了 AI 收入对毛利率的影响以及预期的运营杠杆以维持运营利润率。

Hock Tan 提供了 2026 财年 AI 收入增长的见解，并确认了来自第五个客户 OpenAI 的 10 亿美元订单。

Hock Tan 确认了与 OpenAI 的多年合作，并讨论了博通公司客户的定制硅芯片机会。

Hock Tan 谈到了定制硅芯片产品的增长机会和新 CPX 产品的竞争格局。

Hock Tan 讨论了 AI 客户之间的多样化增长和光子织物技术的潜在影响。

Hock Tan 讨论了关键材料的供应链弹性和可见性，包括 COOS，以及 AI 组件的创纪录积压订单。

Hock Tan 讨论了稳定的非 AI 半导体收入和 OpenAI 协议的细节，以开发定制 AI 加速器。

Hock Tan 谈到了机架系统的未来需求和积压订单中完整系统的百分比。