Serenity
AI/Semi Supply Chain Analyst ex. RISC-V FDN, AI research scientist;
AI/Semi Supply Chain Analyst ex. RISC-V FDN, AI research scientist;
Serenity
关于$POET Tech(POET.US) 年度股东大会及光模块市场的一些笔记：
- "三大激光器供应商控制了 68% 的市场，并且未来两年已完全售罄。"$Lumentum控股(LITE.US) 的 CEO 表示将持续到 2028 年，因此 POET 间接确认了激光器短缺将延续到 2029 年。- 与新客户的 NRE（一次性工程费用）项目，基于 POET 的高功率外部光源中介层。鉴于 2025 年 9 月 29 日关于 ELS（外部光源）的新闻稿，这高度确认$SIVE 为激光器供应商，并且新客户的资格认证如果进入量产爬坡阶段，将对收入产生实质性影响。- Poet 预计与 Lumilens 的商业协议将在未来 5 年内扩展至超过 5 亿美元。Lumilens 声称其初始客户是一家前三的超大规模云服务商（Linkedin 开源情报）。- 资产负债表上持有 8.3 亿美元现金（这更多关乎 Poet 的基本面）。- "整个光组件行业目前正面临关键组件的严重短缺。"重申了我们已知的关于光模块瓶颈的信息。- "2026 年下半年开始生产爬坡。"只是生产时间线在下半年。关于$POET Tech(POET.US) 的产量：- 现有产能约为每年 100 万台光引擎- 预计到 2027 年底的需求约为每月 100 万台光引擎- 大约需要 10 倍的产能扩张我不持有 Poet 的股票，但如果管理层能兑现这些预测，方向性上看起来非常积极。然而，需要注意的是，与那些已公布超大规模客户以支撑其产能收入（如$应用光电公司(AAOI.US)）的其他供应商不同，$POET Tech(POET.US) 似乎更值得怀疑。但如果他们能匹配预测，这对$POET Tech(POET.US) 来说确实是一个非常积极的前景。老实说，2020-2030 这十年可能是人类历史上最牛 X 的时期。
- 通过$Rocket Lab Corporation(RKLB.US) 到$Special Purpose Acquisition Company(SPCX.US)，实现大规模可重复使用火箭的规模化，用于轨道计算。在 Anthropic 和 OpenAI 的推动下，处于人工超级智能和递归学习的前沿。波士顿动力和宇树科技的后空翻人形机器人将取代人类劳动力。从$Electro Optic Systems(EOS.ASX) 到 AI 直流激光器如$Lumentum Holdings(LITE.US) 的星球大战激光束。Waymo 和$Tesla(TSLA.US) 的自动驾驶汽车将遍布城市。我们将在本十年末迎来工业量子计算的商业化。
在这个时期成为一名投资者简直太疯狂了。感觉从《星球大战》的死星到天网，每一部电影都在变成现实。
接下来会是什么？
《华尔街日报》：“中国在网络安全方面已与 Anthropic 匹敌，重塑 AI 竞赛格局”
中国的智谱 AI，已在某些基准测试中与 Anthropic 的 Mythos 模型匹敌，例如在利用网络安全漏洞方面。
嗯，这可不是好消息。
与其指责做了正确事情的政府……
Anthropic 显然有过错，因为它没有设置足够的护栏来防止知识蒸馏。
甚至在 Fable 发布之前，就有很多传言称中国有后门可以对其进行知识蒸馏。
部分原因是投入了数万亿的资本支出以加速构建 AI 护城河。
而另一部分原因是不应该将这项工作拱手奉上，只为换取数百万的 API 调用费。
$SpaceX(SPCX.US) / 埃隆·马斯克收购了光网络初创公司 Mesh。
该公司正在研发 1.6T OSFP（可插拔）产品。
看起来他们拥有光引擎/封装方面的技术，但可能从外部商业公司采购连续波分布反馈激光器。
$SIVE 是其中一家对初创公司更友好的、可能的商业供应商，就像 Ayar 与$POET Tech(POET.US) 的关系那样？
也许$Lumentum控股(LITE.US) 和$MACOM科技解决方案控股(MTSI.US) 也有一点历史渊源，但没那么深。
无论如何，最近像 Celestial 这样的许多初创公司被 Marvell 收购，这是非常积极的信号。
这既有利于商业激光器供应商的收入（与初创公司合作 -> 在被设计采用后，由 SpaceX 这样的超大规模企业推动收入），
也提升了并购意愿带来的估值。
这表明，如果埃隆·马斯克直接收购这些公司，光互连确实是正确的方向。
老铁们，OpenAI 回来了，他们发布了新模型 GPT-5.6 Sol。
根据他们的基准测试，OpenAI 声称：
- Sol Ultra 击败了 Mythos 5，并且在编码/工作流方面碾压了它。在生物/网络安全方面也更胜一筹。
如果他们真的超越了 Anthropic，那我又要看好 OpenAI 了。
“重要的不是鸡蛋，而是下蛋的鹅本身”
软银今天可能下跌了-13.5%，
因为市场今天看到了这份投资者演示文稿。
此外，OpenAI 的 IPO 可能推迟到 2027 年，因为奥特曼想要 1 万亿美元的估值，这可能是一个小原因…
看起来功率半导体已经开始涨价了。
在 800V 直流转换完全到来之前，这对从$阿尔法和欧米伽半导体(AOSL.US) 到$帕沃英蒂格盛(POWI.US) 的美国功率半导体交易来说，在主题上是看涨的。
中国的扬杰科技宣布了今年的第二次涨价，自 7 月 1 日起，其全线产品价格上涨 10%-15%。
重庆华润微电子、士兰微电子和 NCE Power 也进行了涨价。
“在最新一轮的涨价中，需求比成本扮演了更重要的角色”，从 AI 数据中心，到能源系统，再到新的电动汽车。
另一个潜在的受益者是制造这些产品的上游材料公司：
- 有色金属，如铜和锡。塑料成型化合物化学品和包装耗材
“几乎所有中国的主要功率半导体制造商都在 2026 年提高了价格。”（Digitimes）
因此，对功率半导体相关领域（减少中国驱动的价格压力 + 更好的定价 + 需求验证）有积极的传导解读。
感觉好像唯一还没崩盘的东西……
到目前为止，是像$美光科技(MU.US)这样的内存股、指数，或者像英特尔这样的大盘半导体股。
- 从$Rocket Lab(RKLB.US)的太空板块一个月内下跌了 40%。像$Palantir Tech(PLTR.US) 这样受欢迎的人工智能股票年内下跌了约 35%。像$赛富时(CRM.US) 这样的软件股下跌了-40%。比特币跌破<6 万美元，以太坊跌破<1.6 万美元。
在美联储鹰派叙事和潜在加息的情况下，这可不是什么好时光。
然而，这确实感觉有点超跌了，因为与大盘股相比，流动性较差的资产出现了保证金清算。
但我们会看看会发生什么，通常从长远来看，基本面会压倒流动性冲击。
我个人仍然看好人工智能基础设施建设和上游人工智能资本支出受益者，但 1-2 次潜在的加息肯定没有帮助。
今天有个非常有趣的声明：$美光科技(MU.US) CEO 预测，由人形机器人驱动的多十年内存需求周期即将到来。
“他说，人形机器人所需的内存大约是当今 L2+ 级自动驾驶汽车的十倍。”
“而这波需求浪潮将在本十年结束前开始。”
还有一点是 “随着时间的推移，我们预计设备端 AI 的价值，加上被压抑的设备更新换代需求，将共同推动内存需求的增长。”
这也是另一个趋势（Apple Intelligence 目前表现不佳，但我相信我们会在本地化/边缘 AI 方面看到创新）。
感觉从$台积电(TSM.US)董事长、$特斯拉(TSLA.US)的埃隆·马斯克，到$美光科技(MU.US) CEO，所有行业领袖都将人形机器人视为下一个主要趋势，所以物理 AI 可能是下一个风口。
我在想，世界是否将会有足够的内存。或者我们是否会看到足够的技术突破来缩小内存使用量。
今天，Anthropic 直接指控巴巴的 $通义千问 AI 实验室蒸馏了其前沿 AI 模型。
通过创建数千个虚假账户和超过 2880 万次交互。
感觉这件事现在有点人尽皆知了……但还没有真正的处罚措施执行。
我们拭目以待吧。
来自 Poet OSINT 社区的有趣新信息发现：
看起来$POET Tech(POET.US) / $SIVE 很可能将为一家顶级超大规模云服务商（亚马逊、微软或谷歌）提供支持。
根据 Lumilens 首席执行官 Ankur Singla 在 Linkedin 上发布的更新。
他提到他们的客户是三大顶级超大规模云服务商之一，其帖子重点讨论了 CPO/NPO（共封装光学/近封装光学）。
基于这个线索，考虑到 CPO Scale Out/NPO 的需求，Sivers 的 CW DFB 光源路径似乎比其他 EML（电吸收调制激光器）供应商更有可能。
如果你不记得了，Sivers 是 Poet 的激光器供应商。并且 Poet 与 Lumilens 有采购协议。
在官方确认之前，在公开信息中发现这些重要的潜在线索总是很有趣。（披露：持有 Sive 多头仓位）
我觉得很有趣的是，$Reddit(RDDT.US) 上的那些投机者正在发起一场病毒式传播活动来拯救温迪汉堡（$温迪快餐(WEN.US)）。
这家美国快餐汉堡连锁店。
而股价现在在一夜之间上涨了 20%。
只是背景信息：温迪汉堡是一个热门的社区梗，指的是人们在他们的投资组合因 0DTE 期权归零后，在垃圾箱后面工作。
（没有持仓，只是觉得很有趣）
我想知道这会不会奏效？
好奇今天这么刺激的一天之后，有没有人的投资组合还是绿色的。
$KORU: -32.06%$SOXL: -22.98%$IQE: -13.58%$DRAM: -12.6%$AXT公司(AXTI.US): -12.57%$Fluence Energy(FLNC.US): -12.5%$应用光电公司(AAOI.US): -11.2%$SIVE: -11.7%$Tower半导体(TSEM.US): -10.24%$闪迪(SNDK.US): -12.5%$美光科技(MU.US): -11.8%SK 海力士: -12.35%三星: -9.6%$迈威尔科技(MRVL.US): -8.3%$Lumentum控股(LITE.US): -7.6%$SOI: -7.15%$台积电(TSM.US): -6.1%$AMD(AMD.US): -6.04%感觉任何高贝塔值或半导体相关的股票都出现了大幅下跌。没有比彭博社三月份照搬美国银行的剧本、拿韩国综合股价指数说事更蠢的了。
还把台湾的$台积电(TSM.US)约 23.6 倍的远期市盈率和$英伟达(NVDA.US)的上游供应链说成是 “泡沫”。
然后用了 “陷入债务” 而不是 “保证金”，还把台湾市场比作互联网泡沫。
正是这类胡扯，让散户对媒体的信任在过去几年里一落千丈。
我想知道错过这轮 AI 超级周期会是什么感觉……
有了光子学、内存，
甚至像$Nebius AI(NBIS.US) 这样的 Neoclouds。
因为你正忙着在$Iris Energy(IREN.US) 上，被那无尽的 60 亿美元活跃 ATM 机套牢呢。
显然，健身猛男成了新的超大规模需求方。
他们用乳清蛋白制造了新的供应瓶颈？
现在出现了$闪迪(SNDK.US) 式的价格上涨。
接下来短缺的可能是肌酸。
川普政府现在可能意识到，赢得贸易战的关键在于：
是通过量子计算、人工智能、机器人等前沿供应链。
而不是廉价耐克袜子的出口。
随着 $阿斯麦(ASML.US)、$TOWA、$LPK、味之素等公司，在日本、欧盟、台湾、韩国和其他地区掌握着所有王牌……
因为每个国家都掌握着使每个产业运转所需的不同垄断和瓶颈点。
而这些恰好都位于美国之外。
对所有的伙伴国加征关税，结果证明并不是一个好主意。
但如果川普想要达成更好的贸易协议，我认为现在修复关系并通过伙伴国来武器化全球供应链，为时未晚。
Trendforce 报告称，$AMD(AMD.US) 正在积极通过多份大额采购订单来确保连续波激光器的供应...
这或许只是瓶颈的开始？
除了$SIVE 或$应用光电公司(AAOI.US)，可能还有 Macom，西方供应链中独立的产能已所剩无几。
尤其是在 Lumentum/Coherent 与英伟达签订了多年协议之后。（利益披露：持有 Sive 和 aaoi）
Lumentum 的连续波激光器供应已经受限，根据财报电话会议猜测，它很可能正在向住友/古河等日本公司采购，而这些公司可能已在满负荷运转。
从 Trendforce 的报告来看，此举是：
“以确保其未来产能不会受到英伟达和其他主要云服务提供商的限制。”
如果像亚马逊、微软等其他超大规模云服务商看到英伟达/AMD 签署长期协议后，也试图确保产能，我一点也不会感到惊讶。
这其中很多是博弈论，为了避免被竞争对手扼杀，看起来 AMD 正在推倒英伟达之后的第一张多米诺骨牌。
但我的看法是，这恰恰说明了连续波激光器这个瓶颈是多么宝贵，以及身处其中的公司价值。
新报告称$AMD(AMD.US) 正在紧急寻找连续波激光器（CW laser）供应。
并且正在就大规模采购连续波激光器进行谈判，以确保其产能不受$英伟达 (NVDA.US) 的制约。（Trendforce）
明显的连续波激光器受益者：
- $SIVE（AMD 为 CPO 去找了 GFS，Sivers 的参考激光器水平）$应用光电公司(AAOI.US)（Rosenblatt 分析师核实）
Lumentum/Coherent 的订单也已经排到 2028 年了。
Lumentum 的连续波产能尤其受到现有 EML 合同的限制（所以他们很可能正在从住友/古河等公司购买）。
也许 Macom 和日本巨头们还有闲置产能。（披露：持有 aaoi/sivers）
我去年就预测过这一点，并说过超大规模数据中心应该更往上游走，去确保产能... 在激光器层面、外延片层面，甚至磷化铟衬底层面。
以免被英伟达卡脖子。
今天有新的报告称，中国放宽了磷化铟衬底出口。预计这将缓解光子学市场大规模生产的瓶颈（来源：Digitimes）。我的光学持仓对此感到非常高兴：从 $AXT公司(AXTI.US)（衬底）、$IQE（外延片）到 $应用光电公司(AAOI.US)（激光器）/ $Lumentum控股(LITE.US) / $SIVE，以及其他公司。台湾的光学厂商如 VPEC、Landmark 等也应该会受益。简单回顾一下：光子学市场，尤其是对激光公司而言，更多是 “你能生产多少” 而非 “需求有多少”。磷化铟衬底是影响上游产能的主要瓶颈之一。所以，如果你能生产更多 = 更多收入。
好的，我的韩国朋友们，好久不见。
富成（093370，市值约 12 亿美元）看起来即将成为巨大的受益者。简单来说，中国对日本实施出口管制，导致其六氟化钨供应链中断。这意味着全球供应给 SK 海力士、三星、$台积电(TSM.US)的 25% 的供应将消失。如果你还记得霍尔木兹海峡与石油的例子，就知道这影响很大。富成的重要性因此飙升，据一些估计，他们占供应链的 10%？所以这个数字会上升，需求将面临巨大的瓶颈。那么，这看起来是中国以外最好的纯受益标的（即使原材料价格很糟糕）。我没有持仓，只是想分享一个想法。$SpaceX(SPCX.US) 现在开始交易了！而且现在市值已经超过 2.15 万亿美元了。
以防你想知道为什么像$闪迪(SNDK.US)、$迈威尔科技(MRVL.US)、$Lumentum控股(LITE.US) 这样的指数和个股现在都变绿了。川普刚刚取消了对伊朗的袭击。这个市场波动太大了…
市场应该为本国冠军企业如$应用光电公司(AAOI.US)欢呼。
既然支持从激光制造到生产的美国关键人工智能基础设施是理想选择，而不是做空。感觉大家只是把收发器外包给亚洲，比如马来西亚或泰国...有了$英特尔(INTC.US)、$IQE(IQE.US)、$X-FAB(XFAB.US)、$美光科技(MU.US)、$Wolfspeed(WOLF.US)、$Soitec(SOI.US)、$SiTime(SIVE.US)等公司...如果你到现在还没注意到，它们都对美国供应链至关重要。而且它们每一家都因保障西方供应链而获得补贴。以前的主要交易是看空美国/西方发达市场股票，然后用获得补贴的外国股票对冲。正如那些破产的能源/太阳能公司所见，这种做法多年后在美国人工智能基础设施的电网问题上产生了严重反效果。我想帮助改变这种心态，因为我相信投资建设像今天光子学这样的西方关键供应链，是非常正和的事情。特别是如果$应用光电公司(AAOI.US)在将生产迁回美国后，能够实现其每月 4.71 亿美元的预测。与其希望它们失败，并将供应链中的关键环节称为妖股/泡沫，也许稍微改变一下心态是好的，这样我们就不会在多年后看到美国太阳能行业的重演。美国/欧盟不会随便向任何人发放补贴或《芯片法案》拨款。有一项名为 “散户交易民主化” 的有趣研究发表了。
该研究分析了 160 万条关于$Reddit(RDDT.US) 的 WSB 评论。
发现：
“在识别表现最佳的股票方面，WSB 几乎超过了所有投资银行。”“他们的平均回报率与最佳投资银行竞争，并且在某些情况下还超过了它们。”他们的结论是？
“我们得出结论，WSB 确实可能构成一个可免费获取的、有价值的投资建议来源。”
我确实发现 WSB 对像$Rocket Lab(RKLB.US)、$Robinhood(HOOD.US) 等名字的发现非常早，但（在期权交易上）时机把握常常错得离谱。
我认为 X 才是如今所有阿尔法（超额收益）所在的地方。