AI/Semi Supply Chain Analyst
ex. RISC-V FDN, AI research scientist;

Serenity

关于$POET年度股东大会及光模块市场的一些笔记：

- "三大激光器供应商控制了68%的市场，并且未来两年已完全售罄。"

$LITE的CEO表示将持续到2028年，因此POET间接确认了激光器短缺将延续到2029年。

- 与新客户的NRE（一次性工程费用）项目，基于POET的高功率外部光源中介层。

鉴于2025年9月29日关于ELS（外部光源）的新闻稿，这高度确认$SIVE为激光器供应商，并且新客户的资格认证如果进入量产爬坡阶段，将对收入产生实质性影响。

- Poet预计与Lumilens的商业协议将在未来5年内扩展至超过5亿美元。

Lumilens声称其初始客户是一家前三的超大规模云服务商（Linkedin开源情报）。

- 资产负债表上持有8.3亿美元现金（这更多关乎Poet的基本面）。

- "整个光组件行业目前正面临关键组件的严重短缺。"

重申了我们已知的关于光模块瓶颈的信息。

- "2026年下半年开始生产爬坡。"

只是生产时间线在下半年。

关于$POET的产量：
- 现有产能约为每年100万台光引擎
- 预计到2027年底的需求约为每月100万台光引擎
- 大约需要10倍的产能扩张

我不持有Poet的股票，但如果管理层能兑现这些预测，方向性上看起来非常积极。

然而，需要注意的是，与那些已公布超大规模客户以支撑其产能收入（如$AAOI）的其他供应商不同，$POET似乎更值得怀疑。

但如果他们能匹配预测，这对$POET来说确实是一个非常积极的前景。

没有比彭博社三月份照搬美国银行的剧本、拿韩国综合股价指数说事更蠢的了。
还把台湾的$ 台积电.US约23.6倍的远期市盈率和$ 英伟达.US的上游供应链说成是“泡沫”。
然后用了“陷入债务”而不是“保证金”，还把台湾市场比作互联网泡沫。
正是这类胡扯，让散户对媒体的信任在过去几年里一落千丈。

感觉好像唯一还没崩盘的东西……
到目前为止，是像$美光科技(MU.US)$这样的内存股、指数，或者像英特尔这样的大盘半导体股。

从$AXTI到$SIVE的光子学板块下跌了40%。
从$ASTS和$火箭实验室公司(RKLB.US)$的太空板块一个月内下跌了40%。
像$PLTR这样受欢迎的人工智能股票年内下跌了约35%。
像$CRM这样的软件股下跌了-40%。
比特币跌破<6万美元，以太坊跌破<1.6万美元。

在美联储鹰派叙事和潜在加息的情况下，这可不是什么好时光。
然而，这确实感觉有点超跌了，因为与大盘股相比，流动性较差的资产出现了保证金清算。
但我们会看看会发生什么，通常从长远来看，基本面会压倒流动性冲击。
我个人仍然看好人工智能基础设施建设和上游人工智能资本支出受益者，但1-2次潜在的加息肯定没有帮助。

市场应该为本国冠军企业如$ 应用光电公司.US欢呼。

既然支持从激光制造到生产的美国关键人工智能基础设施是理想选择，而不是做空。

感觉大家只是把收发器外包给亚洲，比如马来西亚或泰国...

有了$ 英特尔.US、$IQE(IQE.US)、$X-FAB(XFAB.US)、$ 美光科技.US、$Wolfspeed(WOLF.US)、$Soitec(SOI.US)、$SiTime(SIVE.US)等公司...

如果你到现在还没注意到，它们都对美国供应链至关重要。而且它们每一家都因保障西方供应链而获得补贴。

以前的主要交易是看空美国/西方发达市场股票，然后用获得补贴的外国股票对冲。

正如那些破产的能源/太阳能公司所见，这种做法多年后在美国人工智能基础设施的电网问题上产生了严重反效果。

我想帮助改变这种心态，因为我相信投资建设像今天光子学这样的西方关键供应链，是非常正和的事情。

特别是如果$ 应用光电公司.US在将生产迁回美国后，能够实现其每月4.71亿美元的预测。

与其希望它们失败，并将供应链中的关键环节称为妖股/泡沫，也许稍微改变一下心态是好的，这样我们就不会在多年后看到美国太阳能行业的重演。

美国/欧盟不会随便向任何人发放补贴或《芯片法案》拨款。

好奇今天这么刺激的一天之后，有没有人的投资组合还是绿色的。

$KORU: -32.06%
$SOXL: -22.98%
$IQE: -13.58%
$DRAM: -12.6%
$AXTI: -12.57%
$FLNC: -12.5%
$AAOI: -11.2%
$SIVE: -11.7%
$TSEM: -10.24%
$SNDK: -12.5%
$MU: -11.8%
SK海力士: -12.35%
三星: -9.6%
$MRVL: -8.3%
$LITE: -7.6%
$SOI: -7.15%
$TSM: -6.1%
$AMD: -6.04%

感觉任何高贝塔值或半导体相关的股票都出现了大幅下跌。

今天有个非常有趣的声明：$ 美光科技.US CEO预测，由人形机器人驱动的多十年内存需求周期即将到来。

“他说，人形机器人所需的内存大约是当今L2+级自动驾驶汽车的十倍。”

“而这波需求浪潮将在本十年结束前开始。”

还有一点是“随着时间的推移，我们预计设备端AI的价值，加上被压抑的设备更新换代需求，将共同推动内存需求的增长。”

这也是另一个趋势（Apple Intelligence目前表现不佳，但我相信我们会在本地化/边缘AI方面看到创新）。

感觉从$ 台积电.US董事长、$ 特斯拉.US的埃隆·马斯克，到$ 美光科技.US CEO，所有行业领袖都将人形机器人视为下一个主要趋势，所以物理AI可能是下一个风口。

我在想，世界是否将会有足够的内存。或者我们是否会看到足够的技术突破来缩小内存使用量。

Trendforce报告称，$AMD正在积极通过多份大额采购订单来确保连续波激光器的供应...这或许只是瓶颈的开始？除了$SIVE或$AAOI，可能还有Macom，西方供应链中独立的产能已所剩无几。尤其是在Lumentum/Coherent与英伟达签订了多年协议之后。（利益披露：持有Sive和aaoi）Lumentum的连续波激光器供应已经受限，根据财报电话会议猜测，它很可能正在向住友/古河等日本公司采购，而这些公司可能已在满负荷运转。从Trendforce的报告来看，此举是：“以确保其未来产能不会受到英伟达和其他主要云服务提供商的限制。”如果像亚马逊、微软等其他超大规模云服务商看到英伟达/AMD签署长期协议后，也试图确保产能，我一点也不会感到惊讶。这其中很多是博弈论，为了避免被竞争对手扼杀，看起来AMD正在推倒英伟达之后的第一张多米诺骨牌。但我的看法是，这恰恰说明了连续波激光器这个瓶颈是多么宝贵，以及身处其中的公司价值。

以防你想知道为什么像$SNDK、$MRVL、$LITE这样的指数和个股现在都变绿了。川普刚刚取消了对伊朗的袭击。这个市场波动太大了…

来自Poet OSINT社区的有趣新信息发现：
看起来$POET / $SIVE很可能将为一家顶级超大规模云服务商（亚马逊、微软或谷歌）提供支持。
根据Lumilens首席执行官Ankur Singla在Linkedin上发布的更新。
他提到他们的客户是三大顶级超大规模云服务商之一，其帖子重点讨论了CPO/NPO（共封装光学/近封装光学）。
基于这个线索，考虑到CPO Scale Out/NPO的需求，Sivers的CW DFB光源路径似乎比其他EML（电吸收调制激光器）供应商更有可能。
如果你不记得了，Sivers是Poet的激光器供应商。并且Poet与Lumilens有采购协议。
在官方确认之前，在公开信息中发现这些重要的潜在线索总是很有趣。（披露：持有Sive多头仓位）

是啊…我觉得你所有的上游半导体供应链公司股价都会涨得更高。
高盛现在预计，从2025年到2030年，四大超大规模云服务商$ 谷歌-A.US / $ Meta.US / MSFT / $ 亚马逊.US的资本支出总额将达到5.3万亿美元。
这比第一季度财报时预测的4.5万亿美元有所上调。
“2026年至2031年间的总资本支出估计为7.6万亿美元。”
而这些资金会向上游流动，进入像$SiVance(SIVE.US)（用于CPO激光器）/$Soitec(SOI.US)（用于硅光衬底）这样的微小瓶颈环节。还有用于人形机器人组件的Leaderdrive/Harmonic。
诸如此类…
AI概念股不会直线上升，
但这只是下一场工业革命的开始，因为我们正从研发/算力建设阶段，迈向从智能体 -> 具身AI -> 新发现的商业化阶段。

看看谁加入了 $NBIS 团队。

5.6% 的股份是相当大的一笔持仓，也许他现在意识到，这比 $IREN 那团烂摊子好太多了。

话虽如此：Nebius 自去年我做多以来，现在已经上涨了约 3 倍。

Weebius 有主角光环。 来源：Serenity

我想知道错过这轮AI超级周期会是什么感觉……有了光子学、内存，甚至像$Nebius AI(NBIS.US)这样的Neoclouds。因为你正忙着在$Iris Energy(IREN.US)上，被那无尽的60亿美元活跃ATM机套牢呢。

好吧... 又是些关于 $XFAB 的周末洗澡时冒出的想法。我仍然觉得它可能是下一个 $TSEM，只是目前还处于早期阶段，市值才14亿美元？他们有点跳过了当前这一代（$TSEM 正在从中获得量产订单），去竞争2027年下半年CPO规模化扩张的拐点（$ASX 的文件提到 Xfab（又名 photonixFAB）专注于CPO）。通过构建一些用于激光器的黑科技 MTP（转移印刷）架构，并搭配 TFLN 等其他技术。基本上属于下一代集成IP，当然，他们在良率方面仍然落后。但 $NVDA 正在评估它用于收发器/交换机，看它是否能实现量产爬坡。这些规格/组装是由 $NOK 设定的。（顺便说一下，英伟达为此也投资了诺基亚，这些交换机/网络设备）。如果他们的 MTP 供应链能运作起来...（例如 Smartphotonics 提供激光器，欧洲玩家进行组装）。它基本上会随着 $NVDA 的量产爬坡而爬坡，就像为什么英伟达与 $TSEM 签署了长期协议一样？下行风险？已经低于重置账面价值了，当然还能跌得更低，但通常到一个点就差不多了。也许未来几个月会有更多来自《芯片法案2》的补贴。如果进展不顺利，还有 SiC（同比增长152%，SiC晶圆出货量同比增长195%）/GaN 功率半导体的上行空间。欧洲人 / 大语言模型会说“哦，评估并不意味着未来一定有合同！”。这有点不同，因为欧盟在背后支持这项努力和 $XFAB，为了主权光子供应链。这不是你典型的公司 + 超大规模云厂商的评估，因为 $NVDA 想对欧洲监管机构示好。如果英伟达只待在美国/台湾/中国，他们可能会很恼火。所以，如果他们能让这种 MTP 黑科技在大规模生产中奏效，感觉几乎可以肯定英伟达/诺基亚会在某个小小的14亿美元硅光代工厂进行量产爬坡，或者至少给他们一些较小的合同作为甜头。就时间线而言，也许只是早了几个月，因为量产爬坡在2027年下半年/2028年上半年（这正好与CPO规模化扩张的时间线吻合）...或者只是未知，因为他们给项目起了个愚蠢的名字，比如 photonixfab？叫 XFAB Photonics 会不会更好？这样机构/筛选器在查看CPO硅光代工厂商时就能联系起来？汽车行业中期也应该会走出低迷，自动驾驶会加速这一进程（台积电董事长昨天的评论说，AI汽车是台积电与机器人并列的增长动力）。所以他们的核心业务中期也应该会加速。显然，市场/欧洲人想要一个“英伟达签署20亿美元以上合同，XFab 2027年量产爬坡！”的消息。但到那时，它将成为一家90亿美元以上的公司，你就错过了所有的上涨空间。尤其是因为所有分析师/机构都对这类公司的量产预期视而不见...通常不投资处于评估阶段的公司，但这似乎因为欧盟主权 + 政府支持而风险大大降低，而且如果他们的IP能成功，还有英伟达 + 诺基亚在那里提供量产支持。我认为市场可能遗漏了些什么... 作为欧洲的CPO概念股，其长期上行价值几乎没有被定价。

老实说，2020-2030这十年可能是人类历史上最牛X的时期。

通过$Rocket Lab Corporation(RKLB.US)到$Special Purpose Acquisition Company(SPCX.US)，实现大规模可重复使用火箭的规模化，用于轨道计算。
在Anthropic和OpenAI的推动下，处于人工超级智能和递归学习的前沿。
波士顿动力和宇树科技的后空翻人形机器人将取代人类劳动力。
从$Electro Optic Systems(EOS.ASX)到AI直流激光器如$Lumentum Holdings(LITE.US)的星球大战激光束。
Waymo和$Tesla(TSLA.US)的自动驾驶汽车将遍布城市。
我们将在本十年末迎来工业量子计算的商业化。

在这个时期成为一名投资者简直太疯狂了。感觉从《星球大战》的死星到天网，每一部电影都在变成现实。
接下来会是什么？

大家都在外面通过$RDDT赚取改变人生的回报。
却全仓押错了$SPCE（维珍银河）的股票代码。
而不是$SPCX，后者尚未上市。
我想这恰恰说明了市场对SpaceX首次公开募股的需求有多么巨大。

有一项名为“散户交易民主化”的有趣研究发表了。
该研究分析了160万条关于$RDDT的WSB评论。
发现：

“在识别表现最佳的股票方面，WSB几乎超过了所有投资银行。”
“他们的平均回报率与最佳投资银行竞争，并且在某些情况下还超过了它们。”

他们的结论是？
“我们得出结论，WSB确实可能构成一个可免费获取的、有价值的投资建议来源。”
我确实发现WSB对像$RKLB、$HOOD等名字的发现非常早，但（在期权交易上）时机把握常常错得离谱。
我认为X才是如今所有阿尔法（超额收益）所在的地方。

花了一些时间仔细研究了$SIVE的财报电话会议记录，内容非常乐观：

$JBL的可插拔合作伙伴关系为$SIVE带来了更多光模块收发器的需求

所以我的猜测是，可能涉及中际旭创/光迅科技和其他大型厂商。

除了稳懋半导体外，还有更多的激光器产能，并且正在开发更多合作伙伴。“时机成熟时，我们会向市场公布这些细节。”

CEO表示，不仅仅是稳懋/格拉斯哥。鉴于稳懋半导体在SpaceX / $AVGO供应链中已经至关重要，我对他们扩大产能已经很有信心。
但这进一步降低了这些产能爬坡的风险。只是尚未公开披露。

在美国市场拥有极高的高管信誉和经验，以及强大的并购经验

提到了关于新董事会成员的并购事宜，这是我们根据他们的背景猜测的。

“来自我们主要卫星通信客户的量产订单即将下达”…

所以这是航天领域的产量爬坡。

美国双重上市进展顺利

没有确切时间表，我个人猜测大约在第三季度末或第四季度。可能在六月董事会会议之后，他们会宣布时间，因为那时新董事会成员将就位。

“在需求远超供应的超级周期中，将生态系统供应商视为竞争对手是错误的做法。”

光子学领域需求过于旺盛。

“过去五个月，光子学业务管线也出现了快速增长”

基本上，77%的管线增长来自光子学（这验证了关于CPO/可插拔是Sivers增长动力的论点）。
总结：
我们从“Sivers这么小的公司能获得客户吗？他们能与$LITE竞争吗？”
转向了执行层面，例如“在需求大于供应的情况下，Sivers究竟能生产多少来满足每个超级周期？”，因为他们正在产量爬坡。
对我来说，只要他们生产的东西有人买，这就是非常积极的信号。
此外，并购后光子学领域的潜在市场规模很可能大幅扩张，并且暗示有更多正在进行中的超大规模云供应商认证。
再次强调，仅仅在他们这个季度（5个月）内，营收管线就激增了77%，主要来自光子学业务…这超过了公司历史上的任何时期。
随着CPO从2027年下半年开始扩大规模，我预计营收数字将呈现指数级增长曲线。