Serenity
AI/Semi Supply Chain Analyst ex. RISC-V FDN, AI research scientist;
AI/Semi Supply Chain Analyst ex. RISC-V FDN, AI research scientist;
Serenity
对于那些现在引用美国银行言论说要卖出的人。
只需记住：
他们在三月份说$EWY/ KOSPI（SK 海力士/三星）是一个极端泡沫。
并将原因归咎于散户，然后暗示他们应该卖出韩国存储芯片股票：将其与 2008 年金融危机、互联网泡沫和白银崩盘相提并论。
随后，在散户卖出他们的多头头寸后不久，存储芯片价格就飙升至历史新高。
机构不是你的朋友。
通常当出现异常大量的负面新闻时，他们需要流动性。
如果你好奇的话：
4649 美元换来了 1 亿零 789 万 4491 次（超过 1 亿次）展示！
所有这些钱都将用于救助狗狗，稍后会进行大额捐赠！
这大约是每救助一只狗花费 600 美元，所以它会随着 Serenity 粉丝数的增长而按比例扩大！
我也相信，我所有的利润都应该通过在市场上投资股票，从$SIVE 到$应用光电公司(AAOI.US) 来赚取，而不是从粉丝身上赚取。
尤其如果我是个足够好的投资者的话。
所以我从不觉得有必要设置高付费墙或做付费广告。（即使没有盈利，我也会这么做）。
我很高兴我能通过整天发帖分享想法找乐子的方式，帮助我关心的事情。
而且我最近看到很多粉丝以我的名义向他们当地的收容所捐款。
所以真心感谢大家，这让我很开心。
好吧... 又是些关于 $XFAB 的周末洗澡时冒出的想法。
我仍然觉得它可能是下一个 $Tower半导体(TSEM.US)，只是目前还处于早期阶段，市值才 14 亿美元？
他们有点跳过了当前这一代（$Tower半导体(TSEM.US) 正在从中获得量产订单），去竞争 2027 年下半年 CPO 规模化扩张的拐点（$日月光半导体(ASX.US) 的文件提到 Xfab（又名 photonixFAB）专注于 CPO）。
通过构建一些用于激光器的黑科技 MTP（转移印刷）架构，并搭配 TFLN 等其他技术。
基本上属于下一代集成 IP，当然，他们在良率方面仍然落后。
但 $英伟达(NVDA.US) 正在评估它用于收发器/交换机，看它是否能实现量产爬坡。这些规格/组装是由 $诺基亚(NOK.US) 设定的。（顺便说一下，英伟达为此也投资了诺基亚，这些交换机/网络设备）。
如果他们的 MTP 供应链能运作起来...（例如 Smartphotonics 提供激光器，欧洲玩家进行组装）。
它基本上会随着 $英伟达(NVDA.US) 的量产爬坡而爬坡，就像为什么英伟达与 $Tower半导体(TSEM.US) 签署了长期协议一样？
下行风险？
已经低于重置账面价值了，当然还能跌得更低，但通常到一个点就差不多了。
也许未来几个月会有更多来自《芯片法案 2》的补贴。如果进展不顺利，还有 SiC（同比增长 152%，SiC 晶圆出货量同比增长 195%）/GaN 功率半导体的上行空间。
欧洲人 / 大语言模型会说 “哦，评估并不意味着未来一定有合同！”。
这有点不同，因为欧盟在背后支持这项努力和 $XFAB，为了主权光子供应链。
这不是你典型的公司 + 超大规模云厂商的评估，因为 $英伟达(NVDA.US) 想对欧洲监管机构示好。如果英伟达只待在美国/台湾/中国，他们可能会很恼火。
所以，如果他们能让这种 MTP 黑科技在大规模生产中奏效，感觉几乎可以肯定英伟达/诺基亚会在某个小小的 14 亿美元硅光代工厂进行量产爬坡，或者至少给他们一些较小的合同作为甜头。
就时间线而言，也许只是早了几个月，因为量产爬坡在 2027 年下半年/2028 年上半年（这正好与 CPO 规模化扩张的时间线吻合）...
或者只是未知，因为他们给项目起了个愚蠢的名字，比如 photonixfab？
叫 XFAB Photonics 会不会更好？这样机构/筛选器在查看 CPO 硅光代工厂商时就能联系起来？
汽车行业中期也应该会走出低迷，自动驾驶会加速这一进程（台积电董事长昨天的评论说，AI 汽车是台积电与机器人并列的增长动力）。所以他们的核心业务中期也应该会加速。
显然，市场/欧洲人想要一个 “英伟达签署 20 亿美元以上合同，XFab 2027 年量产爬坡！” 的消息。
但到那时，它将成为一家 90 亿美元以上的公司，你就错过了所有的上涨空间。尤其是因为所有分析师/机构都对这类公司的量产预期视而不见...
通常不投资处于评估阶段的公司，但这似乎因为欧盟主权 + 政府支持而风险大大降低，而且如果他们的 IP 能成功，还有英伟达 + 诺基亚在那里提供量产支持。
我认为市场可能遗漏了些什么... 作为欧洲的 CPO 概念股，其长期上行价值几乎没有被定价。
$应用光电公司(AAOI.US) 是我从$28 开始不断加仓的股票之一。
只是随便一想……我觉得如果他们执行得好，股价翻倍或三倍似乎近在眼前？市场对 800G/1.6T 光模块的需求实在太大了……而且这家公司瞄准的是美国最大的产能，并拥有极致的垂直整合能力。我认为需要记住的一点是，主权数据中心/T2 人工智能数据中心增加了对 800G 的需求，因为超大规模数据中心正在升级到 1.6T。所以 800G 的需求实际上可以持续增长……然后还有分析师传言$应用光电公司(AAOI.US) 在与$AMD(AMD.US) / $英伟达(NVDA.US) 洽谈。考虑到大家的产能都排到 2028 年了，这也在意料之中。Nvidia 总是先行一步，并给其他人造成瓶颈，就像 EML 的情况一样，所以如果这次另一个超大规模数据中心吸取了教训，也不足为奇？此外，大家似乎都在预测规模化后平均售价会降低。但如果明年上半年如预期那样出现重大瓶颈……可能会看到$应用光电公司(AAOI.US)、$Lumentum控股(LITE.US) 和其他未被充分纳入模型的公司的意外价格上涨和利润率全面扩张。这个时间线越来越不真实了…
$英伟达(NVDA.US) 黄仁勋将与 Faker（英雄联盟）会面
我几年前确实和 Jensen（黄仁勋）聊过关于 PUBG 和挖矿导致的 GPU 短缺问题。
他当时对跨平台游戏的想法以及为玩家争取足够 GPU 配额的提议非常热情。
快进到现在，感觉英伟达有点忽略了玩家…转向了 AI，这可以理解。
所以，这（与 Faker 会面）是一个很好的象征性信号，预示着英伟达将回归其根源。
$SIVE 看起来既是明年 CPO 的咽喉要道，也是瓶颈。
总是看到非技术人员发布的信息，他们忽略了所有细微差别。原因如下：1. 连续波激光器因 $Lumentum控股(LITE.US) 的财报而显示出瓶颈信号。激光器晶圆厂产能大量分配给了 EML，这很可能源于之前与 $英伟达(NVDA.US) 的合同。-> 住友/古河 = 瓶颈-> 稳懋半导体 = 瓶颈$SIVE 采用轻晶圆厂模式，那么他们是瓶颈吗？是的，$SIVE 处于激光器瓶颈中，因为他们从很早的产能分配阶段就控制了稳懋半导体和其他晶圆厂的连续波激光器输出供应（CEO 表示他们也在与其他厂商合作增加产能）。一个完美的例子是铠侠/闪迪。$闪迪(SNDK.US) 控制着 NAND 输出，所以他们是瓶颈，因为他们控制着最终定价。来自 Ayar、捷普、其他可插拔供应商以及英伟达 NVLink CPO 生态系统的需求超过了供给……由 $SIVE 控制的最终激光器供应使得 Sivers 成为瓶颈。$SIVE 也很可能是捷普、第一代 Ayar、$迈威尔科技(MRVL.US) Celestial 以及其他超大规模定制 ASIC/商用 CPO 路线的主要/唯一来源。所以无法绕过它（无法用 Sivers 热插拔单通道连续波激光器）。 2. $SIVE 是 CPO 的咽喉要道。$英伟达(NVDA.US) 使用 $Coherent Corp.(COHR.US)、$Lumentum控股(LITE.US)（后者可能从日本竞争对手那里采购外部连续波激光器产能）$博通(AVGO.US) 很可能也是垂直整合的。然而：围绕它的整个生态系统，从 ASIC 项目（Marvell、AlChip 等）到商用项目（Ayar、Lightmatter、Lightelligence）很可能都是围绕 $SIVE 设计的。例如，Ayar 可能在 2022 年就尝试过与 $MACOM科技解决方案控股(MTSI.US) / $Lumentum控股(LITE.US) 进行多源采购，但他们的激光器可能无法达到 Sivers 在阵列方面的规格水平（最近从其供应链网站上移除了 Lumentum / Macom）如果至少在最初几代没有替代方案（显然他们正在努力实现多源采购）。这使得 $SIVE 成为激光器必须经过的结构性咽喉要道。即使你看 $捷普(JBL.US) 设计的 1.6T LRO，他们通过围绕很可能唯一来源 $SIVE 构建的性能实现了 “巨大的护城河”。$SIVE 也是 $格芯(GFS.US) 的晶圆厂级参考激光器设计，而你的超大规模企业如 $AMD(AMD.US)（第一代可能使用 Sivers + 也许 Ayar）都在使用：如果每一个尚未实现垂直整合（英伟达/博通）的主要参与者都在为 CPO 使用 Sivers……那他们就是咽喉要道。看看整个 CPO $英伟达(NVDA.US) NVLink 生态系统合作伙伴：每一个都很可能都在使用 Sivers。而且他们也都在使用 $格芯(GFS.US)（Sivers 是默认参考）。因此，当 CPO 在 2027 年下半年真正扩大规模时，$SIVE 既是咽喉要道也是瓶颈，这是有史以来最大的架构转变之一（根据高盛研究报告，未来 1.5 年内 TAM 从接近 $0 增至 $810 亿或 $910 亿）这就是为什么我说 $SIVE 看起来可能是未来几年的下一个价值 $750 亿的 $Lumentum控股(LITE.US)。所有这些都将在明年上演。而它的交易价格仍然低于一家只有 $5000 万采购协议、购买 Sivers 激光器进行重新包装的公司。是啊…我觉得你所有的上游半导体供应链公司股价都会涨得更高。
高盛现在预计，从 2025 年到 2030 年，四大超大规模云服务商$谷歌-A(GOOGL.US) / $Meta(META.US) / MSFT / $亚马逊(AMZN.US)的资本支出总额将达到 5.3 万亿美元。
这比第一季度财报时预测的 4.5 万亿美元有所上调。
“2026 年至 2031 年间的总资本支出估计为 7.6 万亿美元。”
而这些资金会向上游流动，进入像$SiVance(SIVE.US)（用于 CPO 激光器）/$Soitec(SOI.US)（用于硅光衬底）这样的微小瓶颈环节。还有用于人形机器人组件的 Leaderdrive/Harmonic。
诸如此类…
AI 概念股不会直线上升，
但这只是下一场工业革命的开始，因为我们正从研发/算力建设阶段，迈向从智能体 -> 具身 AI -> 新发现的商业化阶段。
好吧，看来$Coinbase(COIN.US)、$Robinhood(HOOD.US)、$Circle(CRCL.US) 这些股票又到了一年一度的这个时候了。
如果他们试图强行通过《银行游说清晰法案》……那所谓的 “友好政府” 和 “战略储备” 也就没什么意义了。
这是要禁止任何形式的创新或与银行竞争，比如收益率方面的竞争。
而且他们一路走来还在摧毁流动性（但会加强美元）。
如果你做波段交易的话，估值看起来确实又变得有吸引力了。
哇…今天发布了极其具有变革性的新消息。
让某家光子学公司成为：
英伟达 NVLink 融合 CPO 生态系统的有效上游激光瓶颈。
其激光器现已进入英伟达的光学基础设施供应链。
有人能猜出名字吗？
来了。
我在台湾的 CPO 多头仓位今天终于开始起飞了。讯连科技 +10%光宝科技 +10%欣兴电子 +10%就等旺宏、茂矽和联阳电子跟上来了。大家都在外面通过$Reddit(RDDT.US) 赚取改变人生的回报。
却全仓押错了$维珍银河(SPCE.US)（维珍银河）的股票代码。
而不是$SpaceX(SPCX.US)，后者尚未上市。
我想这恰恰说明了市场对 SpaceX 首次公开募股的需求有多么巨大。
玻璃芯基板这波增长曲线也太离谱了… (GNC/SEMI 预测)
从 2028 年起，预计复合年增长率高达 67.2%。
不过我不太同意这个图表，因为（增长）起点应该是 2026 年下半年，2027 年上半年开始加速，而不是 2028 年吧？
但无论如何，$LPK 到 SK Absolics (011790.KS) 的整体趋势方向是对的，而且非常强劲。
不过，我仍然认为在所有技术趋势中，CPO（共封装光学）可能是最具指数级颠覆性的范式转变。
但多接触几个领域总是好的。
根据富士康股东大会信息：
CPO 交换机产品预计第三季度开始出货。2026 年目标 10 万台，明年将迎来爆发式增长。
目标/预期成为全球第一。
有人记得富士康旗下哪家子公司负责他们的先进光学业务吗？
咳咳.. 咳咳.. 讯芯科技 (6451)。
许多这种呈指数级增长的批量出货目前还不会体现在资产负债表上，但很可能很快会在下半年显现。
这被称为提前布局下一个超级周期。
花了一些时间仔细研究了$SIVE 的财报电话会议记录，内容非常乐观：
- $捷普(JBL.US) 的可插拔合作伙伴关系为$SIVE 带来了更多光模块收发器的需求
所以我的猜测是，可能涉及中际旭创/光迅科技和其他大型厂商。
- 除了稳懋半导体外，还有更多的激光器产能，并且正在开发更多合作伙伴。“时机成熟时，我们会向市场公布这些细节。”
CEO 表示，不仅仅是稳懋/格拉斯哥。鉴于稳懋半导体在 SpaceX / $博通(AVGO.US) 供应链中已经至关重要，我对他们扩大产能已经很有信心。
但这进一步降低了这些产能爬坡的风险。只是尚未公开披露。
- 在美国市场拥有极高的高管信誉和经验，以及强大的并购经验
提到了关于新董事会成员的并购事宜，这是我们根据他们的背景猜测的。
- “来自我们主要卫星通信客户的量产订单即将下达”…
所以这是航天领域的产量爬坡。
- 美国双重上市进展顺利
没有确切时间表，我个人猜测大约在第三季度末或第四季度。可能在六月董事会会议之后，他们会宣布时间，因为那时新董事会成员将就位。
- “在需求远超供应的超级周期中，将生态系统供应商视为竞争对手是错误的做法。”
光子学领域需求过于旺盛。
- “过去五个月，光子学业务管线也出现了快速增长”
基本上，77% 的管线增长来自光子学（这验证了关于 CPO/可插拔是 Sivers 增长动力的论点）。
总结：
我们从 “Sivers 这么小的公司能获得客户吗？他们能与$Lumentum控股(LITE.US) 竞争吗？”
转向了执行层面，例如 “在需求大于供应的情况下，Sivers 究竟能生产多少来满足每个超级周期？”，因为他们正在产量爬坡。
对我来说，只要他们生产的东西有人买，这就是非常积极的信号。
此外，并购后光子学领域的潜在市场规模很可能大幅扩张，并且暗示有更多正在进行中的超大规模云供应商认证。
再次强调，仅仅在他们这个季度（5 个月）内，营收管线就激增了 77%，主要来自光子学业务…这超过了公司历史上的任何时期。
随着 CPO 从 2027 年下半年开始扩大规模，我预计营收数字将呈现指数级增长曲线。
公平地说，川普确实告诉过大家去买$戴尔公司 (DELL.US)，今年说了好几次。
他毕竟自己出去买了价值 100-500 万美元的戴尔股票……
但在戴尔公司业绩爆表之后，应该预见到这一点。在$英特尔 (INTC.US) 发生的事情之后。
如果你觉得自己来晚了，戴尔的上游供应商还有很多影响，市场可能还没有定价进去。
对于 $SiVac 的财报，唯一值得关注的是其未来的增长。
没人会在意 2025 年或上个季度的预开发合同收入，尤其是对于处于认证周期的光器件公司而言。
机会管道（收入规模增长预测）增长了 77%，达到 7.99 亿美元，
在一个季度内，这绝对是令人难以置信的增长。而且，我预计这种增长将继续复合。
“公司继续预计在 AI 数据中心内将有多个批量生产启动”（光子学/激光器）。
这同样非常积极，并验证了关于光子学批量增长的理论。
接下来要关注的是财报电话会议的文字记录，一旦它们被收录，这将是预示未来最重要的信号。
总体而言，非常积极。
给欧洲媒体的一点小想法：
与其抱怨资本涌入，
不如为了维持你们的关键企业生存并补贴其增长而欢迎它……
这样你们就不会因为缺乏资金，而将像 ficonTEC 这样的垄断企业或关键瓶颈点不断出售给中国等外国。
尤其是当它们对美国超大规模供应商的供应链至关重要时。
几个月前，一家欧洲刊物称我的$RPI 想法为：
- “集体愚蠢”
并说：
- $RPI 的股价会：“暴跌回现实”
然后称其为：
- “妖股”。
财报出来了？收入远超预期。
媒体可以就这样写所有这些诽谤……然后当事情变得如此糟糕时又假装从未发生过，这非常有趣。
从$SOI 到$SIVE，媒体的诽谤数量相当惊人。
以防有人想知道我在欧洲股票方面的投资记录：
$RPI 公司 (RPI.EU): 从 280 美元涨到 800 美元（基于 AI 硬件需求主题）。$LPK 公司 (LPK.EU): 从约 6 美元，主题价位从 13 美元涨到 24.2 美元（玻璃基板近乎垄断）。$SOI 公司 (SOI.EU): 从 44 美元涨到 181 美元（硅光子学，在基板领域垄断）。$SIVE 公司 (SIVE.EU): 从 4 美元涨到 71 美元（CPO，在激光器关键环节占据优势）。$IQE 公司 (IQE.EU): 从 12 美元涨到 47 美元（潜在外延片产能，关于下游光子学公司的信息发现）。$ALRIB 公司 (ALRIB.EU): 从 5 美元涨到 15 美元（双头垄断，围绕量子买家与光子学增长垂直领域的整合）。现在是 $XFAB 公司 (XFAB.EU)，股价 9 美元。我并非总是对的。但我所有关于欧洲股票的多头投资主题，到目前为止都通过盈利、投资（例如 $MACOM科技解决方案控股(MTSI.US) 投资 IQE）或市场回报得到了验证。看看谁加入了 $Nebius(NBIS.US) 团队。
5.6% 的股份是相当大的一笔持仓，也许他现在意识到，这比 $IREN(IREN.US) 那团烂摊子好太多了。话虽如此：Nebius 自去年我做多以来，现在已经上涨了约 3 倍。Weebius 有主角光环。来源：Serenity
Bro media… 怎么$XFAB 就成了妖股了？
这次$RPI 能不能别重蹈覆辙？
他们可是因为其重要性，正从欧盟获得《芯片法案》的资金。
而且有$英伟达(NVDA.US) / $诺基亚(NOK.US) 在评估他们的硅光子学方面，同时他们的交易市净率只有约 1.28 的低点。
这让我想起了$SOI，市净率低，但传统业务板块之外的垂直领域增长强劲。
$XFAB 可是在蓝图中被明确提到，是下周《芯片法案 2.0》的一部分… 重点是围绕光子学。
主要的收入增长点在于功率半导体，$英伟达(NVDA.US) 正在推动 800 伏直流电。
所以$Navitas Semiconductor(NVTS.US)、$帕沃英蒂格盛(POWI.US)、$Wolfspeed(WOLF.US) 等最近都在起飞。
市场只是错过了$XFAB，因为他们在功率半导体领域是一家不太知名的代工厂…但美国商务部两年前就指出他们是美国唯一一家高产量碳化硅代工厂。
我只是碰巧指出了这些关联。
不要因为你不懂某样东西，就说它是 “妖股”，价格脱离基本面。
来源：Serenity
今天光子学板块在无消息的情况下出现抛售，有意思吗？
$Lumentum控股(LITE.US) 下跌 -4.95%
$应用光电公司(AAOI.US) 下跌 -4.85%
$SIVE 下跌 -14.8%
$SOI 下跌 -5.73%
$AXT公司(AXTI.US) 下跌 -8.13%
$IQE 下跌 -12.13%
我认为这可能是未来最引人注目的主题（甚至比功率半导体更甚）。
只是上涨过程中往往波动性很大。
不过，考虑到有一些关于长期 $AMD(AMD.US) 或 $英伟达(NVDA.US) 协议的机构研报（Rosenblatt），$应用光电公司(AAOI.US) 的下跌令人意外。也许 6 亿美元的 ATM（按市价发行）限制了近期的上涨空间。
$SIVE 也是如此，考虑到欧盟芯片法案 2 将于下周围绕光子学展开，而他们也在蓝图名单上。MSCI/NASDAQ OMX 指数下周的资金流入情况也类似。
鉴于未来两年总体市场规模（TAM）的扩张，我本人一直在增持头寸，因为我对光子学主题（尤其是 CPO）有很高的信心。
来源：Serenity
只是一个有趣的观察：你看到的唯一抱怨免费研究的人。
通常都有巨大的付费墙。
并且对别人扰乱他们的商业模式感到不安。
我收到大量的机构/对冲基金邀约。
但我没有只为机构做事，或者通过高额付费订阅。
我只是免费向散户投资者发布我的想法。
我认为是时候让散户有一个公平的竞争环境了？
来源：Serenity
我一直在想为什么关于$思威（SIVE）会有如此多的不实信息。
原来空头一直在运行机器人农场来传播虚假信息。
很可能还通过当地新闻媒体。
希望他们现在做空的仓位被炸得粉碎。
来源：Serenity