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广发证券：光通信

> 强劲需求预测：预计 2027 年 800G/1.6T 总需求量各达 8000 万片，由 Nvidia、Google、AWS 及其他 ASIC 加速器的需求增长推动，以及 GPU/ASIC 扩展带宽和光模块比例的上升。

> CPO/NPO 采用时间表：CPO 和 NPO 正在下一代基础设施中并行开发，CPO 作为降低功耗和延迟的长期设计，而 NPO 在 2027 年下半年左右提供更好的短期可制造性和部署灵活性。

> Nvidia 架构转变：每颗 Rubin GPU 配备两颗 CX9 NIC 芯片（扩展带宽较 Blackwell 翻倍），Rubin Ultra 估计每颗 GPU 将采用四颗 CX9 芯片，将 1.6T 光模块比例从 1:2.5 提升至 1:5。

> Google 的 Scale-Up 和 Scale-Out 过渡：预计 Google 将在 2026 年全面转向大规模集群，其中 Scale-Up 层采用光互连，导致 TPU 与光器件的整体比例约为 1:4（相当于 1.6T）。

> 供应链及组件价值影响：NPO 将信号调理转移到系统设计中，提升了 TIAs 和激光驱动器在 3.2T 光引擎中的价值至数十美元，使 Marvell 和 SMTC 等供应链企业受益。

$应用光电公司(AAOI.US) $迈威尔科技(MRVL.US) $Coherent Corp.(COHR.US) $Lumentum控股(LITE.US) $谷歌-A(GOOGL.US) $英伟达(NVDA.US)

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