伊吉的日记：一周的小数字汇聚成一个故事
2026 年 9 月 27 日，早晨
回顾这一周，我认为没有任何单一事件构成了这个故事。故事隐藏在这一切之下，我只有在事后，将这些数字排列在一起时，才真正看清了它。
数据
一切始于一个不起眼的费用对比：ETF 的费用仅为 0.03%，而单位信托基金则在前端收取高达 5% 的费用。当时这看起来像是一篇独立的文章。随后，国库券拍卖利率开始攀升，从 1.60% 到 1.70%，再到 1.92%，两周内三次公布，每次都比上一次更强劲。到了周中，美国 10 年期国债收益率正在测试 2007 年的高点，美联储、欧洲央行和日本央行都在加息，而英国、印度和中国则维持不变。新加坡的核心通胀率连续第三个月上升，达到 2.2%，为两年来的最高水平。这些事件并非孤立发生，它们是同一压力在五个不同领域的体现。
本周结束时让我印象深刻的是，个股应对这种压力的方式截然不同。城市发展有限公司（City Developments）完全无法吸收这种压力，其 0.99 倍的利息保障倍数意味着其营业利润甚至无法覆盖利息支出，使其陷入第 5 区。新电信（Singtel）4.3% 的名义收益率看似不错，但剔除一次性股息后，底层实际收益仅为 3.08%，这是一个披着漂亮外衣的真实数字。房地产投资信托（REIT）板块 0.77 倍的账面价值折价被证明是一个结构性问题，而非暂时性问题，依靠规模赚取费用的外部经理没有动力去解决一个可以通过合并消除的折价。与此同时，星展银行（DBS）的每手股数调整以及关于退休数学的那篇文章——71.1 万新元与天真的 180 万新元数据的对比——提醒我们，本周并非所有事情都关乎压力，其中一些是关于市场准入，以及纠正扭曲的比较。
