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0818 ｜海豚君重点关注：🐬 宏观/行业 1、30 年期美债收益率升至 5.32%，创 2007 年以来新高，10 年期逼近 5%；美伊谈判破裂带动油价三连涨，全球股债同步走弱，日股跌超 2%。财政赤字、油价通胀、AI 基建大规模发债三重压制长端利率，权益估值与市场风险偏好承。长端利率上行压制久期偏高的科技成长股估值，地缘推升油价进一步强化通胀粘性，短期风险资产承压；算力基建融资需求持续放量...
$吉利汽车(00175.HK)
吉利昨天公布了第二季度业绩。现在是投资的好时机吗？
以下是吉利 2026 年上半年创纪录表现的详细拆解：
增长引擎：吉利财务数据屡创新高，营收同比增长 15% 至 1736 亿元人民币，核心利润飙升 46% 至 96.8 亿元人民币。
出口量激增 158%，促使管理层将全年出口目标上调至 92 万辆。
💎 高端势头：极氪等品牌表现强劲，销量增长 97%，极氪 9X 成为中国售价超过 50 万元人民币的第一大车型。
⚠️ 逆风因素：警惕。随着中国市场降温且竞争激烈，吉利上半年国内销量下降 22.6%，经营现金流大幅下滑 68%。
📈 价值博弈：尽管面临挑战，吉利的远期市盈率仅为约 8.5x–8.8 倍，且保持强劲的净现金头寸，提供了显著的安全垫。此外，新任董事长 Andy A 主导的重大领导层重组，标志着公司转向更透明、系统化驱动的 “一个吉利” 战略。
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不构成投资建议。请自行尽职调查 😉。
上半年归母净利润近 100 亿元、净利率约 5.6%，远超行业均值 1.6%，二季度毛利率 18.4% 且指引三季度不低于二季度，但银河/领克/中国星销量分别下滑 5%–6%、主流价格带仍缺爆款，同时李书福辞任董事长由安聪慧接任、全年出口目标从 64 万辆上调至 92 万辆。
禾赛 1Q26 火线速读：整体来看，禾赛本季度交出了一份略超预期的业绩，营收略超指引中枢，但核心经营利润仍受单价通缩拖累而亏损。
1. 收入端：量增价减，略超预期
实现营业收入 6.84 亿元，同比增长 29.6%，位于先前 6.5-7 亿元指引的中上位置。收入增长完全由出货量超预期驱动。
① 出货量超预期：淡季不淡，ADAS 与机器人双轮驱动
一季度为传统淡季，叠加国内新能源车购置税退坡影响（国内新能源汽车销量同比-4%），但公司总出货量达 47.7 万颗，超越此前 40-45 万颗的指引，这再次有力证明了激光雷达向中低端车型加速渗透的强劲势头。
ADAS 出货：35.3 万颗（同比 +142%），主要由千元级主力产品 ATX 在 10 万-20 万级车型（如比亚迪、吉利）中持续放量驱动，同时低价补盲雷达 FTX 也开始加速应用。
机器人出货：12.4 万颗（同比 +138%），同样超指引的 10 万颗，主要由面向割草机等场景的 JT 系列放量拉动。
② 单价仍在通缩：竞争加大是主因
当季综合 ASP 约为 1,441 元，同比下滑 45%，环比去年四季度也继续下滑 7%。尽管高单价机器人雷达出货占比环比提升（提升 13ppt 至 25%），但整体 ASP 仍被以下因素拖累，背后除了结构性出货影响，仍然还是反映竞争加大的 “以价换量 “：
a. 低价 ATX（如供应比亚迪、吉利的专供版）出货占比提升，专供版预计单价仅约 800 元，显著低于 26 年 150 美元整体 ATX 均价。
b. 低价补盲雷达 FTX（单价约 100 美元）开始逐步出货，进一步压低了综合 ASP。
2. 毛利端：显著承压，毛利率首度跌破 40% 重要关口
当季毛利率为 39.1%，同比下滑 2.6 个百分点，低于市场预期的 39.9%，也低于公司通常维持的 40% 以上水平。
而海豚君认为下滑的主因仍在于单价通缩的幅度（同比-45%）超过了成本端的优化成果（自研芯片降本），以及规模效应并未释放，导致单颗雷达的毛利润总额承压。
3. 费用与利润：三费显著克制，但核心经营利润仍处亏损区间
一季度三费合计 3 亿元，在营收同比增长 30% 的背景下，三费仅同比上升 4%。这是公司内部管理提效和 “精细化运营” 战略的直接体现。
而当季实现 核心经营利润-0.3 亿元，仍处于微亏状态，主要是受单价通缩拖累毛利润重心下移，以及一季度为激光雷达的出货淡季，规模效应并未释放所致，但整体略高于市场预期。$禾赛科技(HSAI.US) $禾赛科技(HSAI.US)
