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p$Meta(META.US) 周三，道琼斯工业平均指数和其他主要股指期货走高，华尔街正等待美联储最新政策会议纪要。与此同时，英伟达（NVDA）今日早盘股价上涨，此前该公司宣布与 Meta Platforms（META）达成合作协议。周三，道琼斯指数期货上涨 0.2%，标普 500 指数期货上涨 0.3%。以科技股为主的纳斯达克 100 指数期货在开盘前上涨 0.5%。10 年期美国国债收益率小幅上升至 4.06%...
唐纳德·J·特朗普 Truth Social 帖子 美国东部时间 01.12.26 上午 09:06
祝贺迪娜·鲍威尔·麦考密克，她刚刚被任命为 Meta 的新任总裁。马克·扎克伯格的绝佳选择！她是一位出色且才华横溢的人，曾以力量和卓越为特朗普政府服务！总统 DJT
盘后真难看
甲骨文（$甲骨文(ORCL.US)）的财报真的能逆转我们今天从鸽派鲍威尔那里看到的整个走势吗？
电话会议很糟糕，非常糟糕
但它不应该逆转我们今年最鸽派的美联储会议之一
10 年期国债也在下跌...信贷市场并没有发出警报
🤔🤔
来源：阿米特
一年跌宕起伏的行情之后，2025 年已临近结束，当下市场宏观交易角度最关心的莫过于 2026 年新任美联储主席的人选，加上一系列要发布的宏观数据，到底会为 2026 年铺垫一个怎样的降息路径？同时，2026 年 AI Capex 下公司长债的发债潮 + 美丽大法案 + 加上一个态度趋于鸽派的美联储，2026 年长债利率到底如何演绎，能控得住吗？接下来，海豚君来一个个尝试理解一下：一、当下经济...
市场认为美联储在周三降息 25 个基点至 3.5-3.75% 的概率为 95%。市场预计 2026 年 3 月和 6 月还将有两次 25 个基点的降息。为了安抚联邦公开市场委员会（FOMC）中的鹰派成员，预计鲍威尔将在新闻发布会上表现出鹰派立场，但这次会议后可能已经无关紧要，因为下一任美联储主席——国家经济委员会主任凯文·哈西特是最有可能的人选——最快可能在 2 月加入美联储，这将使鲍威尔在任期最后几个月成为跛脚鸭。哈西特是著名的鸽派，他的任命可能会提高通胀预期，这也是为什么 10 年期国债收益率最近几周有所上升。
原本市场在美股政府关门导致的流动性吸食、围绕 OpenAI 的供应链融资担忧中不断下跌，但现在美国政府开门了、英伟达强悍的业绩也发了，但市场还是不买账。美股市场到底哪里出现问题了，2025 年剩下五周就彻底成了垃圾时间了？2026 年 AI 还有戏吗？一、立足 2026 年，特朗普的诉求到底是什么？今年还剩下最后一次降息的机会——12 月 10 日的议息会议。宏观角度，目前的市场短期神经似乎再被降息主导...
以下是当前美联储和华尔街的情况，当你了解全貌时会觉得相当疯狂（保存这条信息）。
美联储在 2021 年创建了一个名为常备回购便利（SRF）的工具，基本上是银行和交易商的紧急贷款窗口。可以这样理解：银行需要隔夜现金来保持运营顺畅。通常它们会在所谓的回购市场上相互借贷，但当市场紧张、资金变得稀缺且昂贵时，美联储会以固定利率提供现金贷款。目前该利率约为 4.00%。美联储这样做的主要原因之一是稳定短期利率。通过以 4.00% 的利率提供现金，美联储为回购利率设定了一个硬性上限。如果市场试图突破这一上限，银行可以直接从 SRF 借款，迫使利率回落，防止金融系统崩溃。问题是，几乎没有人使用它，尽管他们应该使用。过去几个月，我们看到回购利率飙升至美联储通过 SRF 提供的利率之上。当市场紧张且交易商愿意支付高于美联储利率的价格来获取私人资金时，就会发生这种情况。你会认为银行会立即选择美联储更便宜的选项，对吧？错了。上周，美联储主席约翰·威廉姆斯召集了主要交易商（基本上是华尔街的大型交易公司）开会，敦促他们更多地使用这一工具。他们的回应？礼貌但坚决地拒绝。原因很简单，但揭示了华尔街实际运作的一个重要方面：污名化。直接从美联储借款被视为陷入困境的标志。如果一家主要交易商突然开始定期使用美联储的紧急窗口，市场参与者会认为这家银行陷入财务困境。就像你突然开始向父母要钱一样，钱是有的，但每个人都会注意到并形成看法。但更有趣的是，去年 11 月，银行确实在一天内从 SRF 借入了创纪录的 503.5 亿美元，这是自 2021 年以来的最高水平。这是因为流动性压力变得足够大，污名化问题开始让位于实际获取现金的需求。美联储一直在通过量化紧缩（基本上是在缩减资产负债表）从系统中抽走流动性，与此同时，财政部一直在发行大量新债务，争夺同样的现金。资金变得紧张。现在我们看到回购利率经常高于美联储提供的利率，但交易商仍然不会大规模使用这一工具，因为他们担心市场看法。这实际上意味着美联储站在那里提供了一个经济上合理的选项，但交易商选择支付更多的钱来保护他们的声誉。这是一个典型的例子，说明市场并非完全理性，心理和看法与价格同样重要。这是年底流动性的一个警告信号。我们即将进入金融系统一年中资金最紧张的时期之一——月末和季末结算对现金产生了巨大的临时需求。如果交易商不使用美联储的工具，而市场没有足够的私人流动性来满足需求，你可能会看到一些真正的功能失调。美联储与交易商举行闭门会议，部分是为了评估情况可能有多糟糕，并基本上解释说，使用 SRF 是完全正常的，他们不应该感到尴尬。随着月末临近，请密切关注 SOFR（隔夜担保融资利率）和三方回购利率。如果这些利率大幅高于美联储的目标区间并保持高位，这表明美联储正在失去对利率的控制，这不仅对美联储的信誉构成问题，而且对这些关键市场的实际运作也构成问题。尽管如此，我相信 SRF 实际上正在按设计工作，它正在防止利率灾难性飙升，尽管交易商没有最优使用它，这些利率飙升最终会稳定下来。来源：StockMarket.News
其实美元近期短期流动性紧张的问题，海豚君在本周策略周报中，谈到美国政府关门的影响时已经稍微提过。但是近期流动性持续紧张，已经开始影响流动性充裕下的受益标的，比如说比特币，以及基本面薄弱、估值饱满的科技成长小票，甚至大有美元潮水褪去，一批裸跑小票开始 “现原形” 的势头。那么...
美国联邦政府从 10 月 1 日停摆开始，到现在已经一个月多了。在此期间，虽然几乎没有联邦级别的宏观数据发布，但中美在韩的 “G2” 会晤、美联储降息以及财报季美国科技巨头再现狂潮的 AI 基建投入，三者的共振，确实又成就了美股的一个小高潮。但现在市场要面对的一个核心问题是，利好兑现是不是也就是利多出尽，2025 年剩下时间是否就是 “垃圾” 时间了？一、鲍威尔 “鹰式” 降息...
在美联储会议后，10 年期国债收益率飙升 9 个基点至约 4.08%，创下数周来最大涨幅，这一切都源于杰罗姆·鲍威尔给市场对 12 月降息的希望泼了冷水。
简单来说，情况是这样的。美联储降息 25 个基点，将联邦基金利率降至 3.75%-4%，并确认计划于 12 月结束量化紧缩。这符合预期，交易员已经提前消化了这一消息。但出乎意料的是鲍威尔随后的表态。
在新闻发布会上，鲍威尔表示 12 月降息 “远非定局”，并指出美联储官员之间存在 “强烈分歧”。翻译过来就是：美联储不确定是否要继续降息还是保持稳定。这导致债券收益率上升，因为投资者突然意识到 “宽松货币” 政策可能不会持续。
当降息推迟时，债券价格下跌，收益率上升，尤其是像 10 年期国债这样的长期债券。这正是今天发生的情况。10 年期收益率从约 3.98% 升至 4.08%，而 2 年期收益率也上涨约 8 个基点。收益率曲线略微陡峭，表明市场预计短期利率将缓慢下降，但长期通胀将保持高位。
鲍威尔提到，通胀仍 “略高于” 3%，并暗示可能维持在这一水平。他还表示存在 “双向风险”，这意味着美联储现在需要在保持就业强劲和防止通胀再度升温之间取得平衡。失业率为 4.3%，鲍威尔明确表示经济尚未陷入危险。
另一个因素是政府停摆推迟了就业和通胀报告等关键数据的发布。鲍威尔表示，在恢复正常报告之前，美联储将 “收集我们能找到的每一份数据”。这种不确定性使得政策制定者目前不太可能承诺进一步降息。
来源：StockMarket.News
美联储储备金再次跌破 3 万亿美元，截至 10 月 22 日当周降至 2.933 万亿美元，又减少了 590 亿美元。
这是连续第二周低于 3 万亿美元大关，且下降速度正在加快。本月早些时候，我们经历了连续八周的储备金流失，之后短暂暂停，但现在下滑速度再次加快，最新降幅超过了之前常见的 200 亿至 450 亿美元波动。这是怎么回事？自 7 月债务上限提高以来，美国财政部一直在重建其现金储备，使其超过 8000 亿美元。为此，他们向市场大量发行短期国库券。但每次财政部发行新票据并筹集资金时，这些现金就会从私人银行存款转移到财政部在美联储的账户。当这些结算发生时，银行和交易商必须交付现金，这直接消耗了储备金。现在情况变得复杂：曾经作为 2.5 万亿美元流动性缓冲的隔夜逆回购工具（RRP）现在基本空了，只剩下几十亿美元。在量化紧缩和财政部发债消耗现金时，RRP 吸收了冲击。现在这个缓冲消失了，每一美元的流失都直接冲击银行。这种紧张局势已经蔓延到货币市场。10 月 15 日，回购利率飙升至 4.36%，这在平常日子里异常高。银行已开始动用美联储的常备回购工具（SRF），这是自新冠疫情流动性危机以来我们未见过的紧急支持手段。SOFR 利差正在扩大，有效联邦基金利率逐步上升，融资成本全面收紧。这就是为什么所有人都在关注下周的联邦公开市场委员会会议（10 月 28-29 日）。摩根大通和美国银行都预计美联储将很快结束量化紧缩。鲍威尔在 10 月 14 日的讲话中暗示了这一点，称我们"接近充足储备"，并承认回购利率正在走强。美联储的策略很明确：在另一场融资危机爆发前停止量化紧缩，就像 2019 年 9 月回购利率飙升至 10% 时那样。如果美联储确实宣布结束量化紧缩，流动性应该会迅速放松。国债收益率可能会下降，风险资产将反弹，货币市场压力将缓解。但在此之前，我们处于一个危险时期。更多财政部结算即将到来，月末压力临近，储备金正危险地接近低点。来源：StockMarket.News
历史上，政府停摆并不是市场杀手，许多人对此感到恐惧。过去 6 次政府停摆期间，标普 500 指数从始至终都在上涨。即使是 2018-19 年持续 35 天的停摆，该指数也飙升了近 10%。
是的，鲍威尔的鸽派转向当时有所帮助，但更大的启示是明确的：市场对停摆不以为然并反弹。为什么？因为市场讨厌不确定性，但它们也知道每次停摆最终都会得到解决。股票总是向前定价，将今天的戏剧性事件考虑在内，预期明天的解决方案。这就是为什么停摆往往会产生更多噪音而非实际损害。这次真正的风险不是停摆本身，而是关键经济数据（如就业报告）的延迟。没有这些数据，投资者在美联储最受关注的指标上就像盲人摸象。来源：StockMarket.News
