摩根士丹利：光通信 vs 铜缆
你认为 2027、2028、2029 年等年份的光通信规模扩张机会如何？这与英伟达生态系统及路线图有何关联？A：我们认为明年将出现小规模的外包采用，外包部分的渗透率约为 10-15%。我们确实认为在 2029 年 Feynman 架构推出之前，共封装光学（CPO）的采用率较低。2028 年 CPO 的采用率仅为个位数，真正的大规模应用将在 2029 年。你们将总可寻址市场（TAM）上调至 730 亿美元，是去年水平的 4 倍，请谈谈推动这一增长的因素，以及这与市场共识和买方预期相比如何？A：主要驱动力之一是资本支出数据点是我们去年预期的两倍，这是增长的一个方面。另一方面，讨论中的集群规模是规模最大的规模扩展网络。我们从 8 节点发展到 72 节点，然后在接下来的几代中从几百个发展到上千个。这起到了规模扩展乘数的作用。谈谈 Lumentum、Coherent 和 Corning 之间的风险敞口。谁的风险敞口更大或更小，是否存在细微差别？A：对于外包场景下的 CPO，这对 Lumentum 总体上是积极的。对 Corning 的影响不一定很大。对于 Coherent，他们需要平衡其现有的收发器业务。对 Lumentum 最为有利，因为他们在收发器侧唯一的客户是 Google，而 Google 不会采用 CPO。对于规模扩展内的 CPO，这三家公司都有机会。这是铜被光纤取代并由 Coherent 和 Lumentum 制造的光引擎和激光器照亮的领域。就整体风险敞口而言，由于 AI/数据中心收入占比更大，Lumentum 拥有更大的催化剂。这对 Coherent 和 Lumentum 都是增量收益。Lumentum 排第一，Coherent 或 Corning 排第二。告诉我关于让股价兴奋的 Corning Glass Bridge 公告是怎么回事？A：这并不是新公告。这是他们 2025 年发布的一篇论文，以及一次重新聚焦市场对这项技术关注的演示。它已经是该公司几个月前提到的 100 亿美元光子学目标的一部分。就光通信领域的催化剂而言，10 月举行的 OCP（开放计算项目）会议备受关注。你期待从中听到什么？A：我们认为这将是一个催化剂，因为它提供了更多超大规模运营商行为的信息。OCP 将让我们有机会看到超大规模运营商的路线图，重点关注 CPO、NPO 的采用以及相关供应商。铜缆仍然是 2026 年和 2027 年的主题。我们已经看到对 ASICs 的持续热情。铜缆在这种动态下处于怎样的有利位置？谁是受益者？A：通过使用重定时器（retimers）和更好的 SerDes，可以延长铜缆的使用寿命。在切换到全光之前，铜缆还有很长的路要走。在进入 100% 光之前，我们可能会看到一个混合环境。规模扩展中的一个重大辩论是，随着新的 XPU 和 Nvidia GPU 替代方案的 ramping，除了 NVLink 之外，哪种 fabric 和协议将成为主导。这里的主要辩论是在 UALink 和以太网之间。以太网依赖于 Broadcom 的新 ASIC 在 2027 年下半年到 2028 年的 ramping，我们认为 Broadcom 将有機會将 XPU 解决方案与网络产品捆绑销售，并在以太网方面处于非常有利的地位。至于 UALink，这对 Marvell 和 Astera Labs 具有高选择性。Astera 拥有 Trainium 3 的规模扩展交换机，这是一种基于 PCIe 的解决方案。我们认为客户最终会转向 UA Link。你将 Keysight 视为研发方面的中立赢家，无论铜缆还是光通信的时间表如何。解释你的论点，为什么你认为它会领先？A：Keysight 在多个方面受益于 AI。首先，它受益于正在讨论的不同类型的架构，所有这些架构都需要在实验室中使用他们的设备进行测试。其次，当你向更高速率移动时（例如 400g 激光 vs 200g），需要更复杂的测试。第三，当架构频繁变化时，比如每两年一次，这会促进他们的业务。测试的架构多样性很重要。$Astera Labs(ALAB.US) $英伟达(NVDA.US) $博通(AVGO.US) $迈威尔科技(MRVL.US) $Credo Tech(CRDO.US) $先科电子(SMTC.US) $安费诺(APH.US) $是德科技(KEYS.US) $Coherent Corp.(COHR.US) $Lumentum控股(LITE.US) $康宁(GLW.US) $谷歌-A(GOOGL.US)
Astera 两倍做多 ETF
LABX12.29041.59% ( +3.610 )
分享你的想法
与我们分享你的投资心得，或其他想分享的内容...
- E
摩根士丹利：规模化扩展市场
规模化扩展市场的巨大扩张
4 倍市场激增：预计到 2030 年，人工智能规模化扩展网络市场将成为一个超过 700 亿美元的机遇，这比一年前（到 2029 年 170 亿美元）的预估规模大了四倍多。
规模化扩展的护城河：规模化扩展网络至关重要，因为它们能让成千上万的 GPU/加速器无缝协作，如同一个超级计算机系统，消除了现代前沿 AI 模型训练期间的通信瓶颈。
更大的集群：集群规模正在迅速扩大。例如，英伟达的路线图已从单个机柜 72 个 GPU（Blackwell）发展到 144 个 GPU（Vera Rubin）、576 个 GPU（Rubin Ultra），并可能在 Feynman 架构下超过 1000 个 GPU。
“铜墙” 与光学的过渡
铜线存续更久：由于更低的延迟、更低的功耗和更低的成本，铜线仍然是短距离传输的首选技术。PAM4/PAM6、先进 SerDes 和重定时器等创新正在将铜线的寿命延长至超出行业此前的预期。
光学不可避免但偏后置：随着集群规模突破单个机柜，高速下管理电信号衰减变得效率过低。摩根士丹利预计，从英伟达 Feynman 一代（约 2028–2029 年）开始，共封装光学（CPO）将得到有意义的采用。近期围绕 CPO 采用延迟的市场抛售被视为反应过度。
互连架构与生态系统协议之争
英伟达主导地位：NVLink 仍然是主导的专有互连架构。英伟达也在部署 NVLink Fusion，该技术允许第三方 CPU 和定制 ASIC 直接接入 NVLink 生态系统。
开放替代方案增长：博通正在引领规模化扩展以太网（SUE），而一个由 AMD 牵头的联盟则支持 UALink 作为开放替代方案。摩根士丹利认为，在超大规模云服务商迁移到原生 AI 互连架构之前，PCIe（例如通过 Astera Labs）将充当重要的临时桥梁。
亚马逊云科技与谷歌的独特路径：谷歌依赖光路交换（OCS）环形拓扑结构。亚马逊云科技已转向一种更扁平、高效的网状网络，称为弹性网络图（RNG），使用无源光学来减少路由器数量和功耗。
$亚马逊(AMZN.US) $谷歌-A(GOOGL.US) $AMD(AMD.US) $英伟达(NVDA.US) $Credo Tech(CRDO.US) $先科电子(SMTC.US) $博通(AVGO.US) $迈威尔科技(MRVL.US) $Lumentum控股(LITE.US) $Coherent Corp.(COHR.US) $康宁(GLW.US)
+1 - H
📊 隔夜异动股
- H
🏆 每周分析师评级 TOP 10：
$美光科技(MU.US) $燃料电池能源(FCEL.US) $英特尔(INTC.US) $Bloom Energy(BE.US) $Astera Labs(ALAB.US) $闪迪(SNDK.US) $应用材料(AMAT.US) $Absci(ABSI.US) $迈威尔科技(MRVL.US) $Hims & Hers Health(HIMS.US)
- H
$Astera Labs(ALAB.US) | 瑞银将 $Astra Labs 的目标价从 $205 上调至 $400，维持中性评级
- H
$Astera Labs(ALAB.US) | 美国银行证券将阿斯特拉实验室的目标价从$240上调至$450，维持持有评级
- H
$应用光电公司(AAOI.US)
AAOI 是我谈论过无数次的一支非常棒的股票，其坚实的基本面故事对于具备相关知识的人来说是显而易见的。
它是为 AI 技术栈提供网络连接方面解决方案的老牌供应商之一，这使得硬件能够扩展并变得更强大、更高效。长话短说；随着集群规模变大，AI 技术栈正朝着光通信而非铜缆的方向发展，这能实现更高效的扩展。
公平地说，这个领域还有其他大公司在竞争，这个领域正变得像内存对 AI 一样关键，例如 ALAB 和 COHR。然而，AAOI 有一个明显的优势，即其所有产品都在内部生产，并且正在扩大位于美国的生产基地，而其他公司则将部分生产流程外包，通常是在美国境外。
@Bridge Buzz SG
交易展示会：发帖展示赢奖励！ - F
$Astera Labs(ALAB.US) 400 即将到达。
看看基本面，我只想说，非理性可以持续更久。🤐
- A
第 6 周 – 投资组合整合与稳健收益
进入六月，投资组合仍专注于具有高度确定性的半导体和数字中心基础设施标的。
业绩亮点
英特尔 (INTC) 继续成为主要驱动力，实现 +137.97% 的显著收益。
Astera Labs (ALAB) 保持强劲势头，目前回报率为 +109.97%。
美光科技 (MU) 表现稳健，获得 +76.15% 的坚实收益。
Roundhill Memory ETF (DRAM) 是我最大的持仓，权重为 10.43%，为投资组合提供稳定性，并在内存板块保持 +19.71% 的持续敞口。
交易回顾：减仓与调整
我一直在系统性地减持个别高波动性股票，以优先考虑更广泛的行业敞口，这一点从我的 ETF 持仓稳步增长中可以看出。
我继续削减规模较小、效率较低的仓位，以精简整体投资组合结构，将资金集中到势头最明确的领域。
洞察与风险管理
当前策略严重倾向于 AI 基础设施热潮中的 “铲子股”。虽然像 Zscaler (-19.13%) 和 Constellation Energy (-11.57%) 这样的仓位目前处于亏损状态，但它们仅占投资组合总权重的很小一部分。我的风险管理方法保持纪律性，利用追踪止损来保护核心收益，免受任何突然的市场整体波动影响。展望未来，我将继续优先考虑资本保全，同时让我表现最佳的半导体仓位继续运行。
我的持仓体检报告 - H
$ASTRA LABS(ALAB.US) | Stifel 重申对 Astra Labs 的买入评级，维持目标价为 260 美元
分析师认为其潜在市场正在扩大，需求健康，其光学技术路线图代表着一个规模可观的新机遇。
- F
我刚看了一下 $Astera Labs(ALAB.US) 的基本面，我不理解这个新的看涨逻辑。
目前，Astera 的交易估值是，
- 远期市盈率接近 85 - 市销率接近 62 - 市盈增长比率接近 2当你把它与像 $博通(AVGO.US) 这样的行业主导者相比时，后者目前的远期市盈率大约为 25，市销率接近 35，市盈增长比率仅为 0.5，在我看来 $Astera Labs(ALAB.US) 被极度高估了。
如果技术形态清晰，我可能会做一次波段交易，但从基本面来看，它对我来说是完全不可碰的。
- A
第 5 周 – 投资组合再平衡与利润锁定
五月收官，投资组合在核心 AI 和半导体主题上继续展现出强劲势头。
业绩亮点
英特尔 (INTC)：仍是投资组合的支柱，目前上涨 +162.47%。
Astera Labs (ALAB)：表现出色，目前回报率为 +108.11%。
美光科技 (MU)：持续贡献收益，保持 +65.66% 的涨幅。
Roundhill Memory ETF (DRAM)：一项关键的战略增持，已转为正收益，涨幅为 +16.27%。
交易回顾：减仓与增持
锁定利润：我已成功锁定 POET Tech（在 +101.32% 时退出）、ASML（在 +18.38% 时退出）和特斯拉（在 +20.93% 时退出）的利润。
战略轮动：我一直在积极地将这些已平仓头寸的资金轮动到更广泛的基础设施领域，例如 Roundhill Memory ETF（DRAM）和 Corgi Lithography & Semiconductor ETF（EUV），以分散供应链风险。
洞察与策略
当前的重点是维持对 AI 热潮中 “卖铲子” 环节的敞口，同时降低单只股票的波动性。尽管像 Zscaler（-24.73%）和 Hims & Hers（-20.04%）这样的股票目前拖累了投资组合，但我核心芯片持仓的优异表现足以抵消这些落后者的影响。
风险管理
进入六月，我将优先确保投资组合的核心部分配置在具有高确信度的半导体和数据中心基础设施股票上，这些板块在当前市场周期中已被证明是最具韧性的部分。
我的持仓体检报告 - H
$Astera Labs(ALAB.US) | Northland 下调 Astera Labs 评级至与大盘一致，维持目标价 $225
分析师因估值原因下调 ALAB 评级，预测尽管近期产品上量推高预期，但数据中心支出将在 2027 财年出现下滑。
- S
52 周新高名单中的一些名字。 ACMR AEG AESI ALAB ARKO ARM ARMG AVR BE BKSY BNY BOXX BTSG CIBR CM CMBT CRWD DBRG DHC DOCN ENB ENPH ERIC GFS GS IRDM LCLN LSCC MRVL MS MVLL MX NVTS PANW PBA PFG SBLK SKYT SMTC STRC TD TFSL TRP UFO UMC UNM VSAT VSH WERN XMTR YPF
来源: Sunrise Trader
- J
ALAB +13% 是更有趣的信号，资金正在向光学和连接领域轮动，而不仅仅是 GPU 相关股票。AI 基础设施交易正在扩大，而非消亡。
☕️ [Task Coins Giveaway] Daily Market Talk
🇺🇸🇭🇰🇸🇬 Big moves across US, HK, SG markets. Join the chat & earn Task Coins!
- D
我的目标是建立被动收入流，因此我只持有基础稳固的精选 REITs。银行股仍占我投资组合的大部分。
☕️ [Task Coins Giveaway] Daily Market Talk
🇺🇸🇭🇰🇸🇬 Big moves across US, HK, SG markets. Join the chat & earn Task Coins!
- C
Astera Labs 上涨 13%。MRVL 上涨 4%。费城半导体指数在过去七个交易日下跌了近 10%。这两件事同时发生，它们之间的差距就是整个故事。这就是纯粹的分化。广泛的半导体板块因宏观压力和利率担忧而遭到抛售。ALAB 公布的第一季度业绩明确显示，超大规模企业的 AI 资本支出并未放缓。光互连需求管道依然完好。因此，该股上涨了 13%，而指数却在下跌。期权市场明天将确认的是：ALAB 在此次上涨后的隐含波动率反映了持续的数据中心支出预期。VIX 驱动的广泛压力打击了商品半导体和传统逻辑芯片。它并未触及 AI 基础设施供应链。如果你在寻找轮动信号，ALAB/MRVL 与 PHLX 指数之间的背离，是机构资金认为 AI 资本支出实际流向何处的最清晰解读之一。
- D
新加坡转向核能是明智之举，这意味着对化石燃料的依赖减少，而且由于她既没有所需的土地资源，地理条件也不允许，这是最好的清洁能源举措。
☕️ [Task Coins Giveaway] Daily Market Talk
🇺🇸🇭🇰🇸🇬 Big moves across US, HK, SG markets. Join the chat & earn Task Coins!
- H
只要支撑位守住，大盘在五月下旬前仍可能继续走高。目前它正徘徊在其中一个支撑位上方。
☕️ [Task Coins Giveaway] Daily Market Talk
🇺🇸🇭🇰🇸🇬 Big moves across US, HK, SG markets. Join the chat & earn Task Coins!
- F
美联储会议纪要明天上午公布。市场目前显示出不稳定和摇摆的迹象。
请谨慎交易。随着美国 30 年期国债收益率处于 19 年来的高位，机构投资者可能会买入债券而非股票。这可能导致流动性较差的股票崩盘。
保持警惕。在新美联储发出更明确的信息之前，我将持币观望。😁
☕️ [Task Coins Giveaway] Daily Market Talk
🇺🇸🇭🇰🇸🇬 Big moves across US, HK, SG markets. Join the chat & earn Task Coins!
