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腾讯控股

纪要

腾讯控股-R

腾讯控股(ADR)

腾讯控股(ADS)

HTCD

腾讯音乐-SW

以下为海豚君整理的$腾讯控股(00700.HK) FY26Q1 的财报电话会纪要，财报解读请移步《腾讯：不再躺尸功劳簿，AI 才是人间正道》一、财报核心信息回顾 1. 股东回报：Q1 回购约 79 亿元；管理层表示当前股价存在&#34;错位&#34;（被低估），正加速变现投资组合以支撑年内持续回购，认为现在是&#34;特别好的回购时机&#34;。2. 业绩指引：预计今年 CapEx 较去年大幅增加...

Yuanbao

Tencent HK SDR 10to1

腾讯（纪要）：下半年加大投入，云加速、大模型更强版本也要出

今日重点消息

小米集团-W

小米集团(ADR)

小米集团-WR

名创优品

泡泡玛特

HPPD

阿里巴巴-W

阿里巴巴-WR

HBBD

阿里巴巴

HXXD

0513 ｜海豚君重点关注：🐬 宏观/行业 1、美国劳工统计局 5 月 12 日公布数据显示，4 月 CPI 环比涨 0.6%、同比升至 3.8%，核心 CPI 同比 2.8%，均较前值抬升。能源与住房仍是推升通胀的核心动力。通胀韧性显著超预期，华尔街机构普遍认为美联储降息窗口将进一步延后，高利率环境或将延续更久。2、美国国会参议院 5 月 12 日以 51 票赞成、45 票反对的投票结果，正式确认凯文·沃什出任美联储理事...

MediaAlpha

POP MART HK SDR 20to1

Alibaba HK SDR 5to1

Xiaomi HK SDR 2to1

MINIMAX-W

AI 协作新功能引爆 MiniMax；小米 17 Max 大屏旗舰正式登场｜今日重要消息回顾

以下为海豚君整理的$腾讯音乐(TME.US) FY26Q1 的财报电话会纪要，财报解读请移步《收编喜马拉雅，腾讯音乐能打赢防守战吗？》一、财报核心信息回顾 1. 股东回报：FY2025 年度现金分红每股普通股 0.12 美元（每 ADS 0.24 美元），已于 2026 年 4 月支付，合计约 3.17 亿美元；2025 年 3 月宣布的两年期股票回购计划将按期完成...

喜马拉雅控股

腾讯音乐（纪要）：行业竞争激烈，今年与视频号深度合作

财报

$腾讯音乐(TME.US) Q1 业绩基本符合预期，也就是贴合上季度的指引，只是费用上稍微比市场预想的少花了一些。总体呈现的是一个在竞争下核心订阅增长显露疲态，需要靠不断开拓非订阅音乐衍生变现的业务状态。不过相比于业绩本身，盘前刚披露的喜马拉雅并购获得审批的消息更值得关注，这不仅意味着腾讯音乐可以加速做业务整合，融入听书用户之外，还可以开启回购 “自救” 了...

收编喜马拉雅， 腾讯音乐能否打赢这场防守战？

腾讯音乐 1Q26 火线速读：Q1 业绩基本符合预期，也就是贴合上季度给的指引，只是费用上稍微比市场预想的少花了一些，使得最终盈利小幅超预期。总体呈现的是一个在竞争下核心订阅增长放缓、尽力开拓非订阅音乐衍生业务的状态。 不过相比于业绩本身，盘前刚披露的喜马拉雅并购获得审批的消息更值得关注，这不仅意味着腾讯音乐可以加速做业务整合，融入听书用户之外，还可以开启回购了（公司现金余粮较高，商业模式现金流量良好，去年 3 月宣布的 2 年 10 亿回购预算还没怎么用，如果正常推进，加上 3.7 亿的分红，140 亿市值隐含总股东回报接近 10%）。 （1）总营收增长 7%，订阅收入增长 6.6%，从本季度开始公司不再披露付费用户情况。按照公司上季度提及的降低付费门槛做用户粘性的战略，海豚君估算 Q1 净增订阅用户 100 万，ARPPU 环比下降至 11.7 元（仅供参考）。 （2）非订阅收入（广告 + 线下演唱会 + 数字专辑等）增长 28%，环比放缓，可能与 Q1 春节较晚放大了演唱会相对淡季的影响有关，不过这个增长仍算强劲。 （3）社交娱乐收入下降 11%，又进一步恶化。除了直播一直受影响之外，结合 QM 数据，应该是 K 歌业务受传统同行、AI 等竞争影响较大，目前 AI 在 C 端用户的主要应用场景就是翻唱歌曲，这与 K 歌场景体验存在一定的重合，因此看到全民 K 歌活跃用户持续下滑。 （4）毛利率 44.9% 环比提升 30bps，得益于非订阅业务的收入占比提升（广告等都是高毛利率的业务），以及版权成本的规模优化。经营费用上，销售费用保持高增长，体现公司当下积极开展业务、推广获客的持续性动作。不过管理费用同比持平，环比下降，体现的可能就是员工优化。$腾讯音乐(TME.US) $腾讯音乐-SW(01698.HK)

德意志银行

亚马逊

快手-W

快手-WR

HKUD

京东-SW

京东集团-SWR

HJDD

京东

0512 ｜海豚君重点关注：🐬 宏观/行业 1、美国劳工统计局将于北京时间周二 20:30 公布 4 月 CPI 数据，市场预期同比升至 3.7%-3.8%，环比 0.6%，核心通胀受租金与油价支撑。该数据为美联储 6 月议息关键依据，若通胀超预期，将压低降息预期、推高美债收益率，短期压制全球风险资产；若低于预期，或重启宽松交易，利好成长板块与港股科技...

Kuaishou HK SDR 5to1

JD HK SDR 10to1

快手拟拆分可灵 “单飞” 上市；腾讯死守社交底线｜今日重要消息回顾

谷歌-A

谷歌-C

百度-SW

百度集团-SWR

HBUD

百度

0511 ｜海豚君重点关注：🐬 宏观/行业 1、美国总统特朗普将于 5 月 13—15 日对中国进行国事访问，这也是时隔 9 年美国总统再访华。此次元首外交具战略引领意义，有助管控分歧、稳定中美关系，为全球注入确定性；关注经贸、科技等领域互动对资产价格的短期催化与长期影响。2、伊美谈判恶化，伊朗要求 30 天内解除石油制裁并确立霍尔木兹海峡控制权，特朗普公开称称 “完全不可接受”...

US Global Sea to Sky Cargo ETF

Baidu HK SDR 10to1

谷歌发日元债蓄力 AI 竞速；阿里千问淘宝互通加码智能购物赛道｜今日重要消息回顾

“老登” 腾讯：到了去登味、AI 上火候的时候了！

微软

00100

美光科技

露露乐蒙

华住集团-S

华住酒店

亚朵

0318 ｜海豚君重点关注：🐬 宏观/行业 1、美联储于当地时间 3 月 17 日开始为期两天的议息会议。目前市场普遍预期基准利率将维持在 3.50%-3.75% 不变。然而，由于近期通胀数据（PPI 达 2.9%）表现顽固，加上中东冲突引发油价飙升（美油突破 100 美元），市场对 2026 年降息次数的预期正在收缩。如果 18 日公布的点阵图显示 2026 年降息次数减少至 1 次甚至不降息...

MiniMax 亮出 M2.7 上演 “模型自我进化”；Meta 再砍 “元宇宙”｜今日重要消息回顾

MUSI

微博-SW

微博

华纳音乐

以下为海豚君整理的 $腾讯音乐(TME.US) $腾讯音乐-SW(01698.HK) FY2025 的财报电话会纪要，财报解读请移步《腾讯音乐：汽水猛攻，好日子走远了？》一、财报核心信息回顾 1. 股东回报：宣布 2025 年度现金股息每 ADS 0.24 美元，总派息约 3.68 亿美元，较去年大幅提升；回购计划仍有较大额度剩余，将根据市场情况继续执行...

American Century Multisector Income ETF

花旗

CureVac BV

腾讯音乐（纪要）：灵活应对激烈竞争，重视股东回报

腾讯音乐完成收购喜马拉雅，后者成其全资子公司

腾讯获批收购喜马拉雅，2026 Q1 业绩稳健增长

东方证券预测腾讯音乐 26-28 年净利并维持买入评级

摩根大通下调腾讯音乐 2026-27 盈测及目标价至 40 元

中金公司下调腾讯音乐目标价至 55.5 港元 维持跑赢大市评级

腾讯音乐收购喜马拉雅获批，附加五项监管限制承诺

瑞穗将腾讯音乐娱乐集团目标股价下调至每股 18 美元

巴克莱分析师重申腾讯音乐娱乐集团买入评级

中银国际下调腾讯音乐评级至持有

中金公司调整 TME-SW 业绩预测及目标股价

腾讯音乐举行 2026 年第一季度财报电话会议

高盛发布腾讯音乐业绩分析并下调目标股价

CFRA 维持腾讯音乐持有评级，下调目标价格

腾讯音乐在 5 月 12 日盘前 (美东时间) 发布了 2026 财年第 1 季度业绩，实际营收 11.42 亿美元 (预期 11.43 亿美元)，实际 EPS 0.1938 美元 (预期 0.18 美元)

市场监管总局批准腾讯收购喜马拉雅股权

市场监管总局批准腾讯收购喜马拉雅股权附条件

腾讯音乐发布 2025 年年报，披露财务和股权数据

腾讯音乐将在 5 月 12 日盘前 (美东时间) 发布财报，市场预测营收 11.5 亿美元，EPS 0.182 美元

腾讯音乐股票被低估，每股内在价值估计为 14.75 美元

资产管理一号有限公司减持腾讯音乐娱乐集团股票

InMed Pharmaceuticals

Amesite

AMPLITECH GROUP INC. COM USD0.001 (S/R 18/07/2026)

美物科技

AMPLITECH GROUP INC. USD0.001 S/R 20/11/26 SER B

NextNRG

中北能

MetaVia

Generation Income Properties

Co-Diagnostics

腾讯音乐（01698.HK，TME.US）2026 年第一季度业绩电话会

腾讯音乐（01698.HK，TME.US）2025 年第四季度及全年财务业绩

腾讯音乐（01698.HK，TME.US）2025 年第二季度业绩电话会

腾讯音乐（01698.HK，TME.US）2025 年第一季度业绩电话会

腾讯音乐（01698.HK，TME.US）2024 年第四季度及全年业绩电话会

腾讯音乐（01698.HK，TME.US）2024 年第三季度业绩电话会

东方证券重申了对腾讯音乐娱乐集团 A 类股（1698）的买入评级，设定目标价为 52.39 港元。该股收盘价为 34.24 港元，市场共识目标价为 55.67 港元，显示出 62.59% 的潜在上涨空间。高盛也维持了买入评级，目标价为 59.00 港元

Orient Securities Sticks to Its Buy Rating for Tencent Music Entertainment Group Class A (1698)

- 东方证券对腾讯音乐娱乐集团 A 类股票维持买入评级，目标价 HK$52.39。  
- 今日收盘价为 HK$34.24，分析师共识为适度买入。  
- 高盛同样维持买入评级，目标价为 HK$59.00。

Tip Ranks

东方证券

高盛

GS Hldg R

东方证券维持对腾讯音乐娱乐集团 A 类股票（1698）的买入评级

在 5 月 19 日，香港恒生指数（HSI）表现参差不齐，上涨 0.39% 至 25,774.47 点，而恒生科技指数下跌 0.11%。移动游戏股票上涨，但半导体行业面临下跌。个别股票的显著变动包括腾讯音乐上涨 4.96% 和 Innoscience Technology 下跌 7.98%。市场总成交额达到 1,451.86 亿港元

STOCKS | Hong Kong Stocks Show Mixed Performance Amid Volatility

CoinLive

恒生指数

恒生科技指数

哔哩哔哩-W

哔哩哔哩

英诺赛科

赣锋锂业

紫金矿业

股票 | 香港股市在波动中表现参差不齐

CLSA 报告称，TME-SW 已完成对喜马拉雅的收购，交易金额为 12.6 亿美元现金和 1.75 亿股股票，交易总值约为 27 亿美元。预计此交易对腾讯音乐娱乐集团的每股收益影响中性。收购预计将提升毛利率，但由于喜马拉雅的成本结构，运营利润率将被稀释。CLSA 将腾讯音乐娱乐集团评级为 “跑赢大盘”，目标价格为 60.3 港元和 15.4 美元

CLSA: TME-SW  Completes Acquisition of Ximalaya; EPS Impact Expected Neutral

- TME-SW 完成对喜马拉雅的收购，交易价值约 27 亿美元。  
- 收购将增强腾讯音乐的毛利率，但稀释经营利润率。  
- CLSA 预计腾讯音乐将从喜马拉雅的高质量收入流中受益。

AASTOCKS News

里昂证券：TME-SW 已完成对喜马拉雅的收购，预计对每股收益的影响为中性

腾讯音乐娱乐已完成对喜马拉雅的 26 亿美元收购，喜马拉雅是中国主要的音频平台。该交易已获得中国市场监管机构的批准，包括现金和股票作为喜马拉雅股东的回报。这项收购增强了腾讯音乐在音频市场的存在，扩展了其在播客和有声书领域的业务

Tencent Music completes $2.6 billion acquisition of podcast platform Ximalaya

- 腾讯音乐娱乐宣布完成对喜马拉雅的全资收购，交易价值约 186 亿元人民币。  
- 收购获中国市场监管机构于 5 月 12 日批准，需遵循五项条件。  
- 此次收购将拓展腾讯音乐在音频市场的业务范围。

TechNode

腾讯音乐以 26 亿美元完成了对播客平台喜马拉雅的收购

腾讯音乐娱乐集团在香港证券交易所的股价上涨超过 5%，这是在宣布收购中国主要音频内容平台喜马拉雅之后的反应。这项战略收购旨在增强腾讯音乐的内容供应，并扩大其在音频流媒体领域的市场影响力

Tencent Music Shares Rise Over 5% Following Acquisition of Ximalaya

腾讯音乐股价因收购喜马拉雅而上涨超过 5%

世纪互联

万物新生

大健云仓

小牛电动

MVST

搜狐

理想汽车

再鼎医药

Chaince Digital(CD) 涨 26.54%，成交额 351.9 万美元，年内累计涨 111.1%。 腾讯音乐 (TME) 涨 6.97%，成交额 1.5 亿美元，年内累计跌 46.9%。 小牛电动 (NIU) 跌 14.96%，成交额 320.8 万美元，年内累计跌 20.3%。 Microvast(MVST) 跌 11.97%，成交额 1045.6 万美元，年内累计跌 55.4%。

- 纳斯达克综合指数跌 0.51%，年内累计涨 12.3%。  
- 腾讯音乐涨 6.97%，但年内累计跌 46.9%。  
- 小牛电动跌 14.96%，年内累计跌 20.3%。

每日行情 Top

Chaince Digital

Microvast

Top 10 热门中概股涨跌幅（5月18日）

印尼电信

斗鱼

嘉楠科技

第九城市

标普亚洲 50 ETF - iShares

在美国交易的亚洲股票在标普亚洲 50 ADR 指数上下跌了 0.48%。显著上涨的股票包括腾讯音乐（+7.1%）和斗鱼（+3.8%），而 Eason Tech（-17%）和第九城市（-6.9%）则是下跌的股票。在南亚，印尼电信上涨了 4%，而嘉楠科技下跌了 4.4%

Asian Equities Traded in the US as American Depositary Receipts Lower in Monday Trading

- 亚洲股市在美国的美国存托凭证下跌 0.48% 至 2,833.93。  
- 腾讯音乐上涨 7.1%，斗鱼上涨 3.8%。  
- Eason 科技下跌 17%，Canaan 下跌 4.4%。

fidelity

Eason Tech

1药网

三菱日联金融集团

Mitsubishi UFJ Financial Group, Inc.

日月光半导体

菲律宾长途电话

HDFC 银行

Sify Tech

EASON TECHNOLOGY LIMITED SPON ADR EA REP 60000 ORD (P/S)

TLKM ID SDR 1to5

在美国以美国存托凭证形式交易的亚洲股票在周一交易中表现较低

摩根大通已将腾讯音乐-SW 在 2026 年和 2027 年的盈利预测下调约 3%，原因是对价格敏感的用户付费转化放缓。该公司将股票目标价从 48 港元下调至 40 港元，同时维持 “中性” 评级，指出第一季度的业绩确认了对流媒体业务的担忧，但在知识产权和非订阅领域显示出韧性

JPM Cuts TME-SW  EPS Forecasts by About 3%, Lowers TP to HKD40

- JPMorgan 下调了 TME-SW 的 2026 和 2027 年盈利预期约 3%。  
- 调整反映出价格敏感用户群的付费转化放缓。  
- 目标价从港币 48 降至港币 40，维持 “中性” 评级。

摩根大通

JPMORGAN CHASE & CO. 4.20% DEP SHS REPSTG 1/400TH PFD SER MM

JPMORGAN CHASE & CO. 6%NON CUM DEP SHS REP 1/400TH PFD SER EE

JPMORGAN CHASE & CO. DEP REP 1/400TH (5.75% NON CUM PFD DD)

JPMORGAN CHASE & CO. 4.625% DEP SH RE 1/400TH INT NO CU PF LL

JPMorgan Chase & Co.

JPMORGAN CHASE & CO. 4.55% DEP SHS REPSTG 1/400TH PFD SER JJ

JPMORGAN CHASE & CO. 4.75 DEP SHS REP 1/400 NCUM PFD SR GG

摩根大通将腾讯音乐-SW 的每股收益预测下调约 3%，并将目标价降至 40 港元