$京东-SW(09618.HK)

以下是管理层评论摘要：

（亮点）尽管面临利润压力，管理层强调了稳健的运营势头。第四季度活跃用户数突破 7 亿，虽然电子产品销售额下降了 2.8%，但服务收入跃升了 20.1%。这反映了京东从传统零售商向高利润率供应链服务提供商的转型，管理层预计这将在 2026 年底前使利润率受益。

京东还宣布了每股 0.50 美元的股息，并重申了剩余的 20 亿美元股票回购计划，表明其相信股票被低估。

然而，管理层对中国消费前景仍持谨慎态度，并计划在即将到来的 2026 年优先进行有纪律的投资并提高效率。