$回声星通信(SATS.US) 靠「賣頻譜」換來 SpaceX 股權。2025 年與 SpaceX 達成頻譜交易（AWS-4H 塊，約 65 MHz），SpaceX 支付大量現金 + 高達 110 億美元的 SpaceX 股票。這筆交易讓 EchoStar 資產負債表大幅改善，也讓 $回声星通信(SATS.US) 市值中 SpaceX 持股占比極高。
自從藍色啟源的火箭爆炸事件後，太空類股的股價表現並不佳，我們已經有一陣子沒看$回声星通信(SATS.US) 的交易數據。$回声星通信(SATS.US) 兩年來總體隱含波動率 (左上圖)，雖然股價近期有回檔，可是隱含波動率還是保持在高位，這個高位恐怕到 SpaceX IPO 前都不會下來。對照它的歷史紀錄，隱含波動率特別高的峰值附近都並非對應到股價頭部，甚至有機會是起漲點，單就這方面來看是正面的。波動率還在，股價動能還在。右上圖是近期的 Put/Call 波動率差值趨勢圖。這是令我感到驚奇的結果，我們可以看到波動率差值進入深度負值區間，現在的看漲期權追價買盤極度旺盛。有趣的是，股價都已經顯著下撤了，多頭追價氣勢反而更旺。左下圖是期權的波動率各別作圖，非常明顯還是有強烈的 SpaceX IPO 敘事，並且未來一個月內的期權，全數都以看漲期權波動率明顯高於看跌期權。多頭氣勢非常旺盛，而且深具信心，多頭並不理會近期的股價下跌。右下圖我們可以看到上一個交易日中，看漲期權有相當規模的平倉出場。如果平倉出場的同時還能讓波動率差值繼續往更負的方向發展。我推測這些平倉出場的主導是買方，原本賣出看漲期權的賣家，趁近期股價顯著下跌先行獲利了結出場了。結論， $回声星通信(SATS.US) 的交易盤面雖然還是有很強的$Space X IPO 敘事的成分，但就算不看這個事件，$回声星通信(SATS.US) 的交易依然以看漲期權為主。
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