存储器迈入发展新周期，国内产业链大有可为

AI 技术革命伴随周期触底反弹，国内存储器产业转折点临近。回顾日韩半导体产业发展历史，存储器是后发国家追赶先行者的关键赛道。

人工智能使数据产生量快速增长，NAND、DRAM、HBM 等高性能存储器需求量庞大，国产化需求迫切。国内大宗和利基存储领域有优质企业涌现；

与高端逻辑制程相比，3D NAND 电路线宽要求相对简单，有望实现制造设备的高比例自主可控；国产芯片和上游供应链企业面临重要发展机遇。

终端产品需求旺盛，存储芯片需求有望好转：2023 年 9 月以来，国产 Mate 60 与苹果 iphone 15 系列手机发售，消费电子市场迎来旺季。

多款智能终端产品销量旺盛，提振上游的存储芯片需求规模。国产存储器芯片有适配国产旗舰手机的历史经验，未来市占率有望进一步提升。

海外巨头缩支减产，国内企业有望受益：由于存储芯片价格过低，产线持续亏损，三星、海力士、美光等巨头陆续减产并削减资本开支。

三星的 DRAM 到年底计划减产 30%，NAND 减产幅度一度扩大至 50%。海外企业大力减产，有望推动存储芯片库存和价格回归正常水平，规模相对较小的国内存储器企业业绩有望改善。

存储器市场空间大，中国企业市占率与海外巨头存在较大差距：存储器是国际龙头芯片企业竞争激烈的关键市场，2022 年 DRAM 与 NAND 市场规模分别为 797 与 587 亿美元。

Yole 估计 2022 年中国主要 NAND 企业长江存储全球市占率约为 4%，2021 年主要 DRAM 企业合肥长鑫全球市占率约为 0.2%，与海外巨头有较大差距。

全产业链齐发力，国内存储发展迎难而上：国内存储器 IDM 企业，面临海外供应链风险和景气度压力，积极验证国产设备、材料、零部件；长江存储已增资至 1052.7 亿元；国内企业在利基/新型存储、存储主控芯片、存储芯片封装领域也进步较快。

随着国内配套产业链不断进步，行业周期见底回升，国内 3D NAND、DRAM 产线有望恢复并加速扩产，相关产业链企业有望深度受益。

投资关注：建议关注德明利、佰维存储等存储模组企业，东芯股份等存储芯片企业；中微公司、拓荆科技、华海清科、精测电子、中科飞测等设备企业，与兴森科技、鼎龙股份等材料企业。