成长性最可观的亚朵，开店效率 + 零售业务继续 “进击”

5 月 23 日，$亚朵(ATAT.US) 在上市连锁酒店龙头企业中 “压轴” 发布 2024 年一季报。

（亚朵 2024Q1 财报）

亚朵 2024 年 Q1 净收入同比增长 89.7% 至 14.68 亿元，非美会计准则下，公司经调净收益约 2.61 亿，同比增长 63.4%。

（迈点研究院）

与已经发布一季报的连锁酒店上市公司相比，亚朵营收、净利润同比增速都要略胜一筹。

（迈点研究院）

一季度，亚朵 11.68% 的 ROE 水平也较其他可比同行更高一些。

（亚朵 2024Q1 财报）

究其原因，今年一季度，亚朵每日平均房费（ADR）430 元，略低于去年同期的 443 元；入住率（OCC）73.3%，较去年同期的 72.5% 高出 0.8 个百分点；RevPAR 328 元，略低于去年同期的 337 元。

已经公布季报的公司中，RevPAR 变动率在-10%~10% 之间，亚朵 RevPAR 与去年接近，介于行业中游水平。酒店经营效率暂不是亚朵业绩领先的原因，开店增速、零售业务超预期才是。

一季度末，亚朵在营业酒店 1302 家，客房数量 148149 间，分别同比增长 34.5% 和 31.6%。与在营酒店数量万店上下的同行们相比，酒店数量刚刚破千的亚朵开同样级别、同样数量的酒店对业绩贡献更大。

况且亚朵加盟模式酒店占比是国内同行中最高的。一季度，亚朵实现经营现金流净流入 1.43 亿元。季末，亚朵现金/现金等价物/限制性现金总额 30.49 亿元。与此同时，亚朵资产负债率水平下降到 60%+ 的 “舒适区”，充足的现金流储备和良好的财务状况让亚朵后续 “囤积” 管道酒店方面占据先手优势。目前亚朵管道酒店 674 家，较去年 Q4 增加 57 间。亚朵管道酒店储备增速也较行业平均水平更快。

2024 年，亚朵继续从售卖 “间夜” 向售卖服务转变，把中高端品牌压实、做深。亚朵轻居 3.0 为差旅党提供以 “零压西装免费借” 为首的多重服务，会员数量保持稳步提升。

亚朵零售品牌 “亚朵星球” 的深睡系列的护颈枕、夏凉被等 SKU 长期受消费者青睐。今年亚朵也推出多款新品，搭配官方秒杀、限时折扣等活动，取得了较为不错的销售成绩。Q1，亚朵零售 GMV 约 4.16 亿人民币，同比增长 277.4%。毕竟去年亚朵零售业务增速较快，今年还能保持 2 倍多的增长是大超我的预期的。

近期，国内上市连锁酒店公司股价有所回落，我想其中的原因有两点：

一是因为 “五一” 刚过，资金炒作有所退潮；

二是因为 4 月-5 月期间上市酒店公司披露的一季报大多增速放缓，机构降低了今年连锁酒店的增速预期。

（亚朵分析师预测业绩与真实业绩对比，富途）

而亚朵这份一季报显然是略超出分析师预期的。

截止 5 月 23 日收盘，亚朵 PE（TTM）还不到 18 倍，估值几乎低于在 A 股、港美股上市的所有可比同行，属行业最低一档，亚朵中期无深度回调的基础。

2023 年的 “报复性出游” 后，2024 年居民出游的意愿依然强烈。文化和旅游部数据中心测算，在刚刚过去的 “五一” 黄金周里，国内旅游人次合计 2.95 亿，国内游客出游总花费 1668.9 亿元，同比分别增长 7.6% 和 12.7%，若以 2019 年同期数据为基数，则分别增长 28.2% 和 13.5%。国内外连锁酒店公司中，股价长牛走势者众多。亚朵在国内连锁酒店品牌中，具有经营模式轻、零售业务先发、预期开业酒店数量增速高等多重优势，中期成长性大概率保持行业前列。对于因行业增速暂时放缓的股价压力，投资者还应多一份耐心，坚持长期主义！