Pair trade 原理及应用

最近我开始做 pair trade, 有战友问我原理， 希望我解释下. 今日借此机会同大家分享一下 Pair trade 原理及应用

何谓 Pair Trade?

Pair trade 其实简单讲就系一次进行两个交易， 可以一买一卖， 亦都可以两个 “买入”，成双成对， 所以先叫 Pair trade. 至于为什么要这样做， 就下文慢慢讲解。

Pair Trade 应用

Pair Trade 通常就是用来对冲的交易， 能够有效降低风险之余， 还有机会增加收益. 应用例子有好多， 举一个例子， 如果大家非常睇好股票 A, 觉得未来好大机会会升， 但是又怕大市气氛不好， 会令到股票下跌. 这时候， 大家可以选举 long(买入) 股票 A, 同时 short(沽空) 大市， 这样理论上， 你可以减少大市对股份 A 的影响. 如果你的眼光是对的话， 无论上在升市或者跌市， 你都可以赚到钱， 而且不用担心市场因素， 是一个很好的做法. 在做了这个交易之后， 你有可能出现以下几个情况

情况 1

股票 A 上升， 大市上升: 这个情况， 要看股票 A 会不会升多于大市， 你有机会赚钱或亏钱

 情况 2

股票 A 上升， 大市下跌: 这个情况是最理想的情形， 你既可以赚到 A 上升的钱， 也同时赚了大市下跌的钱

情况 3

股票 A 下跌， 大市下跌: 这个情况，就要看 A 下跌幅度会否多于大市了. 跟情况 1 一样， 你有机会赚钱或亏钱。

上述这个做法是为了对冲大市风险， 最重要的是致胜因素是你的对股份 A 的判断是否准确. 因为眼光好的话， 通常好股票都会跑嬴大市的. 而且在港股这两年， 这个做法，是完全可以避开股灾， 甚至赚钱的。

举一个真实的例子， 如果一年前， 你买了比亚迪$比亚迪股份(01211.HK) ， 同时沽空了$恒生指数(00HSI.HK) /$恒生科技指数(STECH.HK) ， 你从比亚迪的收益约 36%, 而沽空则有回报约 20%/45%. 即一年回报有 56%/89%! 不但减低了风险， 同时回报更比你直接持有 1211 为高！

Pair trade 不一定要 “一买一卖” 的， 也可以两个买入. 又例如， 你非常看好 902 华能国际$华能国际电力股份(00902.HK) ， 是全国最大的火力发电埸， 但同时公司受到煤价影响， 可能会影响业绩. 这时候， 你可以同时买入 1088 神华$中国神华(01088.HK) 或者 1171 兖矿能源$兖矿能源(01171.HK) ， 都是挖煤为主的企业. 这样， 你又可以对冲了原料的影响， 享受了 902 新能源高速发展带来的机会。

持有 902 和 1088 一年后， 你可以有的回报分别是 26% 及 60%, 平均回报约 43%. 而持有 902 及 1171, 你有回报约 26% 及 190%, 平均回报约 108%!

不过这个做法是没法对冲大市影响的， 即很有机会大市下跌， 两者都会下跌. 而且，理论上两者股份有对冲作用， 回报未必是比一只股份大，但却可以有效对冲某些风险。

上述只是简单说明 pair trade. 实际上可以更多变化， 完全取决你如何操作. 由于我自己是走研究深入股票的投资者， 比较轻视大市既人. 所以未来我自己也会多利用 pair trade, 来对冲大市风险， 赚自己眼光的钱。

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