财报前瞻 | 特斯拉 Q1 营收利润超预期，交付指引将成为焦点

摘要：2022 年 4 月 20 日美股盘后，$特斯拉(TSLA.US) 将公布 2022 年一季度财报。特斯拉 2022 一季度交付量达 310048 辆，略低于市场预期，其中特斯拉国产销售 182174 辆，同比大增 162.86%。受上海疫情影响，特斯拉大约损失 40,000 辆新能源汽车的生产。2022 年特斯拉全球销量的预期区间为 150 万-200 万，对于即将公布的一季度财报，2022 年交付指引将成为焦点。

马斯克明确表示，受零部件短缺影响，2022 年特斯拉将不会推出新车型，专注于增加产能。目前德克萨斯和柏林超级工厂虽然开始量产交付，仍然在起步阶段，奥斯汀超级工厂在完工后还需要一段时间才能全面生产。特斯拉一季度财报已成明牌，目前一季度交付量已出炉，投资者更加关注的是芯片短缺的影响、上海超级工厂产能恢复、柏林超级工厂和德州超级工厂的产能爬坡问题以及 2022 年交付指引等。至于原材料涨价、通货膨胀等问题，特斯拉将通过涨价稳定整车毛利率的稳定。



特斯拉特斯拉四季度财报回顾

特斯拉已经实现连续第 10 个季度实现盈利，特斯拉的单季度营收及净利润将刷新历史新高。特斯拉四季度营收 177.19 亿美元，同比增长 65%；净利润 23.21 亿美元，同比增长 760%。每股盈利 2.05 美元，同比增长 754%。特斯拉第四季度交付了 30.86 万辆电动汽车，来自于汽车业务的营收达到 159.67亿美元，去年同期为 93.14 亿美元，同比增长 71%，整车毛利率升至 30.6%，创历史新高。

2021 全年特斯拉共交付了 93.6 辆汽车，大超预期。特斯拉 2021 年实现营收 538.23 亿美元，同比增长 71%；净利润 55.19 亿美元，同比增长 665%。截止 2021 四季度末，公司期末现金余额 176 亿美元，现金储备丰富。四季度产生经营活动净现金流 46 亿美元，自由活动现金流 28 亿美元。

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特斯拉一季度交付 31 万辆

特斯拉一季度交付出炉。数据显示，2022 年第一季度，特斯拉电动车交付量达 310048 辆，产量达 305407 辆，去年同期的交付量和产量分别为 184800 辆和 180338 辆。

中国造车新势力，All in 新能源的比亚迪表现亮眼，比亚迪新能源销量暴增 422.97%， 比亚迪新能源在今年第一季度累计销量达到了 286329 辆。蔚来交付 25768 辆，同比增长 28.5%；理想汽车累计交付 31716 辆新车，同比增长 152.1%；小鹏第一季度累计交付量为 34561 辆，同比增长 260%。

特斯拉产能有较大提升，上海超级工厂持续发力。其中特斯拉国产销售 182174 辆，同比大增 162.86%。据报道，2022 年 1-3 月，上海超级工厂出口量分别达到 40500 辆、33315 辆、60 辆；国内销量分别为 59846 辆、56515 辆、65814 辆。比亚迪 3 月交付超过特斯拉，共交付 104338 辆新能源汽车。尽管受到受到上海疫情影响，但是随着柏林超级工厂、奥斯汀超级工厂的正式投产，特斯拉 2022 年将继续表现强劲。



特斯拉开启涨价潮

2022 年以来，“全球芯片短缺，推高生产成本，补贴政策退坡，影响终端价格，多重不可抗力等因素影响，新能源汽车行业迎来了一波涨价热潮，刚刚过去的 3 月已经有近 20 家新能源车企宣布旗下车型涨价。在 2021 年的股东大会上，马斯克曾明确表示，特斯拉在供应链端面临巨大的成本压力，因此不得不提高车辆售价。

特斯拉 3 月份一周在国内三次涨价。3 月 10 日，特斯拉中国已有一次涨价，特斯拉 Model 3 高性能版、Model Y 长续航/高性能版双双涨价 1 万元。Model Y 长续航/高性能版分别售 35.79 万、39.79 万元，Model Y 后驱版为 30.18 万元。

3 月 15 日，特斯拉中国宣布 Model 3 高性能版和 Model Y 长续航、高性能版涨价，其中 Model 3 高性能版价格调至 36.79 万元起，上涨 1.8 万元；Model Y 长续航、高性能版的价格分别为 37.59 万元和 41.79 万元，分别上涨 1.8 万、2 万元。

3 月 17 日，特斯拉中国官网显示，Model Y 后轮驱动版售价提高至 31.69 万元，涨幅 15060 元，此前已涨价的 Model Y 长续航、高性能版售价维持不变。

特斯拉涨价的两个核心因素是成本上涨和需求较强，目前（供应链方面的）压力太大。根据此次特斯拉涨价车型来看，持续涨价或是受到了动力电池核心原材料涨价的影响。在外部大背景下，随着上游原材料价格持续上涨，产业链的压力自然会向下游流动，导致车企成本压力增大。

截止 3 月 22 日，国产特斯拉过去一年 Model Y 高性能版总涨幅超 4.8 万元，Model Y 长续航版总涨幅为 3 万元，2021 年 7 月上市的国产 model Y 后轮驱动版，总涨幅超 4 万元，Model 3 高性能版总涨幅超 2.8 万元，Model 3 后轮驱动版总涨幅超 4.4 万元。尽管成本压力增大，但是通过涨价将缓解特斯拉的利润压力。



预计特斯拉 Q1 毛利率稳定

对于新能源汽车来说，汽车销售是公司主要收入来源，整车毛利率也是我们主要关注的指标之一。在全球新能源原材料大涨，芯片涨价的压力下，特斯拉已经连续两个季度汽车毛利率达到了 30.5%，创历史新高。蔚来、理想、小鹏四季度汽车毛利率分别为 20.9%、22.3%、10.9%。上游原材料的持续上涨对新能源汽车企业带来不小压力。蔚来、理想四季度毛利率环比分别增长 209 基点、123 基点，而小鹏汽车由于产品组合的变化下降 270 个基点至 10.9%。

随着上游原材料价格持续上涨以及通胀压力的增加，涨价是特斯拉稳定毛利率的主要手段之一。预计 2022 年一季度特斯拉毛利率将维持稳定。



四大超级工厂现状

特斯拉目前主要四大超级工厂，其中上海和弗里蒙特超级工厂已经实现量产，尽管德克萨斯和柏林超级工厂虽然开始量产交付，但是马斯克表示奥斯汀超级工厂在完工后还需要一段时间才能全面生产，仍然在起步阶段。由于全球供应链、运输、劳动力和其他制造业挑战的延续，限制了我们工厂满负荷运转的能力，特斯拉目前迫切需要德克萨斯和柏林超级工厂加快速度，来缓解全球出口压力。



德克萨斯奥斯汀超级工厂：2022 年 04 月 08 日德克萨斯超级工厂正式投产。根据特斯拉目前的规划，工厂区域中 35 万平米的面积将用于 Model Y 的生产，预计年产能 50 万辆，满产产能可达 100 万辆，其中可能还包括马斯克正在筹措的 450 公里续航的低配廉价版 Model Y。22 年主要目标是扩大产能，23 年将推出 Optimus、Cyber truck、Roadster 和 Semi 一系列新产品。

弗里蒙特工厂：在 2021 年实现了创纪录的产量，每年的总产能有可能超过 60 万。公司的目标是在扩大新工厂的同时，使弗里蒙特工厂的产量最大化

上海超级工厂：2021 年全年，Model 3 和 Model Y 的产量继续上升。本地生产对于降低每辆车的成本和提高全球供应链的稳定性至关重要。上海超级工厂仍然是我们的主要出口中心。2021 年，特斯拉中国上海超级工厂共生产了超过 47 万台电动车。但是由于疫情的影响，上海工厂停工三周，特斯拉大约损失 40,000 辆新能源汽车的生产。目前上海疫情对于特斯拉原定于 4 月竣工的二期工厂的建设不得而知，如果受影响，2022 年上海超级工厂有望突破 100w 辆将有很大压力。

柏林超级工厂：投资 55 亿美元的特斯拉柏林超级工厂终于在 3 月 23 日开始量产交付。据 Automobilwoche 报道称，特斯拉已经每周生产约 350 辆 Model Y，到 4 月底可能每周生产约 1,000 辆。在供应受限的环境中取得这样的进展对特斯拉投资者来说是个好消息。摩根大通预测，该工厂 2022 年将生产约 5.4 万辆汽车，2023 年增至 28 万辆，到 2025 年才能达到 “满产” 的 50 万辆。

点评

马斯克在特斯拉 2021 股东大会上表示，特斯拉有信心保持至少 50％的交付量增长率，目标到 2030 年实现年销量 2000 万辆，全球员工人数超过 10 万人，目前看实现这一目标特斯拉还有很长的路要走。2022 年弗里蒙特工厂和上海超级工厂产能大概分别为 60 万辆、90 万辆，柏林超级工厂和奥斯汀超级工厂目前仍然处于产能爬坡的阶段，这两个超级工厂的表现将一定程度上决定 2022 年特斯拉的走势。当特斯拉在周三收盘后公布财报时，投资者应同时关注管理层对全年交付量的指导，以及管理层对柏林和德克萨斯新工厂生产交付的预期。

随着全球供应链、运输、劳动力和其他制造业挑战的延续，这将继续给特斯拉的成本和产能带来压力。不过，从长远来看，我们对特斯拉的利润率的扩大相当乐观。在硬件方面，特斯拉正在积极推动制造创新和运营效率以降低成本。而随着 FSD 的快速发展，以软件为基础的利润最终将成为销售硬件产生的利润的有力补充。

特斯拉一季度财报已成明牌，投资者更加关注的是芯片短缺的影响、上海超级工厂产能恢复、柏林超级工厂和德州超级工厂的产能爬坡问题以及 2022 年交付指引等。至于原材料涨价、通货膨胀等问题，特斯拉将通过涨价稳定整车毛利率的稳定。2022 年我也将继续跟踪特斯拉，和大家一起见证特斯拉再创辉煌。

@堃堃一定要加油  @全能选手小小雨